川海智库

报告概述

本报告是广发证券发布的环保行业深度跟踪，聚焦“十五五”循环经济顶层设计落地后的产业机遇。研究对象涵盖循环再生产业链（回收体系、再生资源、绿色蒸汽、绿色甲醇）、AI转型公司（如盈峰环境）、危废资源化、废油脂资源化等领域。报告覆盖政策解读、中报业绩前瞻、垃圾焚烧板块估值分析，并采用财务模型与市场数据支撑观点。对投资者理解政策方向、挖掘绩优个股、评估板块安全边际具有参考价值。

报告的核心结论

“十五五”循环经济规划将产业产值目标提升至8万亿元

发改委印发《循环经济发展“十五五”规划》，明确到2030年资源循环利用产业产值达到8万亿元，较“十四五”末5万亿元增加3万亿元。规划首次将“新三样”固废（废旧动力电池、风电设备、光伏设备）纳入国家循环经济专栏，并新增海外再生原料进口利用方向，为再生资源、回收体系等赛道打开成长空间。

中报绩优环保个股集中在AI转型、危废资源化与废油脂资源化

盈峰环境转型AI算力租赁，2025年智云计算收入2.48亿元（同比+2983%），算力资产规模快速扩张；高能环境、浙富控股等危废资源化公司受益于金属价格上涨与低价库存释放；山高环能、朗坤科技等废油脂资源化公司受益于UCO量价齐升与SAF产能扩张，Q2业绩有望延续高景气。

垃圾焚烧板块估值低、股息高，算电协同打开估值重构空间

垃圾焚烧具备绿电、连续稳发、近郊区位三重优势，是适配数据中心绿电要求的基荷电源。2025年板块简略自由现金流34亿元，2021-2025年平均分红比率从29.5%提升至45.3%，股息率升至4.15%。当前重点公司2026年PE仅7-13倍，处于历史低位，算电协同等增量业务有望贡献业绩弹性。

报告回答的关键问题

“十五五”循环经济规划对环保行业有何具体影响？

规划明确到2030年资源循环利用产业产值达8万亿元，较“十四五”末增加3万亿元。重点任务包括全面筑牢减量化基础、加快提升资源化水平等，首次将“新三样”固废回收纳入国家规划，并推进海外再生原料进口。这将直接利好回收体系（大地海洋、中再资环）、再生资源（浙富控股、英科再生）、绿色蒸汽（瀚蓝环境）等细分赛道。

环保板块中哪些公司中报业绩有望超预期？

报告指出三类公司值得关注：一是AI转型公司如盈峰环境，算力租赁收入快速增长；二是危废资源化公司如高能环境、浙富控股，受益于金属价格高位与低价库存兑现；三是废油脂资源化公司如山高环能、朗坤科技，受益于UCO量价齐升及SAF产能扩张。这些公司Q2有望延续高景气。

垃圾焚烧板块当前投资价值如何？

垃圾焚烧板块估值处于历史低位（重点公司2026年PE仅7-13倍），同时具备高分红（股息率4.15%）和安全边际。算电协同（为数据中心供电）有望成为新增长点，叠加炉渣资源化、绿色蒸汽等增量业务，板块兼具业绩稳健、高分红、低估值特征，是值得关注的优质绿电资产。

报告中的代表性数据

5万亿元

资源循环利用产业产值（2025年实际）

2025年，根据发改委数据，2025年我国资源循环利用产业产值达到5万亿元，年均增速保持在10%左右。

8万亿元

资源循环利用产业产值（2030年目标）

2030年，《循环经济发展“十五五”规划》提出到2030年资源循环利用产业产值达到8万亿元，较2025年增加3万亿元。

31.03万吨

2026年5月UCO出口量

2026年5月，2026年5月我国UCO（废弃食用油）出口量31.03万吨，同比+61.5%，环比+43.5%；出口均价7823.18元/吨，保持高位。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 完整市场数据与趋势图表：包括资源循环产业产值对比、生物柴油/UCO/SAF出口量与价格走势图、碳市场成交量与成交价图等。
  • 重点公司估值与财务分析表：涵盖瀚蓝环境、盈峰环境、圣元环保、朗坤科技等15家公司的最新收盘价、评级、合理价值、EPS、PE、ROE等核心指标。
  • “十五五”循环经济规划详细解读：政策原文目标对比表（与“十四五”对比），及减量化、资源化、再利用、回收网络、产业升级等五大任务的具体内容。
  • 生物柴油与UCO产业链深度分析：含出口月度数据、价格价差走势、SAF产能进展，以及废油脂资源化公司的受益逻辑。
  • 双碳政策与碳交易市场跟踪：国内双碳新闻（国常会通过碳达峰行动方案）、海外CCS政策、碳市场周度成交数据（成交量227.90万吨，收盘价85.72元/吨）。
  • 环保行业个股公告及板块行情：退市太和摘牌、绿色动力转股价调整、武汉天源储能项目等，以及板块估值（PE-TTM 22.67倍，历史低位）、近三年涨幅排名。
  • 风险提示：涵盖政策变动、分红低预期、订单新业务布局低预期等风险因素。
  • 分析师团队及投资评级说明：介绍研究团队背景，以及行业和公司投资评级标准。

本页内容由川海智库整理，用于帮助读者快速了解报告主题、核心观点和主要内容。由于报告量大、人工能力有限，部分观点、数据、统计口径或表述可能存在偏差，具体内容请以完整报告原文为准。

相关报告