报告概述
本报告由PitchBook的分析师团队撰写，旨在提供2026年美国信贷市场的全面展望。报告覆盖了杠杆贷款、私募信贷、CLO、高收益债券、不良信贷以及投资级债券等关键子市场。通过对银行预测、市场数据及行业专家观点的综合分析，报告探讨了再融资、并购融资、AI相关资本支出、利率环境、信用质量等核心议题。报告为投资者、发行人和中介机构提供了各细分市场的预期方向、风险因素以及潜在机会，帮助读者在复杂的信贷环境中做出明智决策。
报告的核心结论
杠杆贷款市场预计温和增长，并购融资将回暖。
2026年杠杆贷款市场预计将摆脱以机会性活动为主的模式，转向净新资金交易驱动。多数银行预测LBO和并购融资将回升，受利率下降、监管放松和积压需求推动。再融资活动仍将占据主导，但比例可能下降。
私募信贷交易量可能下降，但并购和杠杆收购将改善。
2026年私募信贷的新增贷款预计将同比下降约15%，但并购和杠杆收购活动将增加，这有利于新资金投资和更高收益。股息资本化活动将减少，因为退出机会增加。市场对借款人信用质量的关注度上升，透明度需求增强。
CLO发行量将保持历史高位，但利差可能温和走阔。
2026年CLO新发行量预计与2025年持平或略有下降，仍处于历史高位。多数分析师预测BSL和中等市场CLO合计发行约2000亿美元。利差预计从当前低点小幅扩大，AAA级利差可能在S+125-135bps之间。
高收益债券发行量将连续第四年增长，再融资仍是主力。
预计2026年高收益债券发行量将增长至3400-4100亿美元，再融资占比仍高。AI相关的资本支出和并购融资需求成为新的增量来源。利差预计保持在400bps以下，全年总回报在4-8%之间。
不良信贷活动将保持活跃，经济分化加剧违约风险。
受K型经济分化、收益率曲线陡峭化以及2028年到期墙的影响，2026年不良信贷投资者将面临较多机会。高杠杆公司面临现金流压力，更多债务重组和负债管理操作预计出现。
报告回答的关键问题
2026年杠杆贷款市场的主要驱动因素是什么？
杠杆贷款市场预计由并购融资和再融资共同驱动。银行预测LBO/M&A融资将显著增长，得益于利率稳定和监管放松。再融资仍占较大比重，因2028年到期墙规模巨大。此外，AI基础设施投资也将带来新增贷款需求。
私募信贷市场的利差和交易量在2026年将如何变化？
报告预计2026年私募信贷新增贷款量将下降约15%至1200亿美元，但并购和杠杆收购活动回暖将使利差稳定或小幅走阔。由于交易供应增加，当前处于多年低点的利差可能不再进一步收窄。市场对借款人信用质量的审查将加强。
CLO发行量能否维持2025年的高水平？
多数分析师预测2026年CLO总发行量（含BSL和MM）将接近2000亿美元，与2025年持平或略有下降。再融资和重置活动仍将活跃。利差预计小幅走阔，但投资者需求依然强劲，尤其是来自银行、保险公司和CLO ETF的流入。
高收益债券的到期墙有多严重？对2026年发行有何影响？
截至2025年11月，超过7000亿美元的高收益债券将在2027-2029年间到期，其中2029年超过3500亿美元。这迫使发行人提前再融资，预计2026年再融资仍占发行主导，但并购和AI相关资本支出也会增加。
投资级债券市场在2026年面临哪些风险和机遇？
风险包括再杠杆化带来的供应激增、AI投资回报不确定性以及利率下行可能降低IG债券的吸引力。机遇在于AI和并购驱动的融资需求，可能创下发行量纪录。预期利差走阔，总回报预计在2.9-7.3%之间，长端债券可能提供更好价值。
报告中的代表性数据
杠杆贷款未到期巨量（2028年到期金额）
截至2025年12月5日，根据LCD数据，2028年杠杆贷款到期规模为3010亿美元，未来三年总到期量为3600亿美元。
私募股权受访者认为退出环境改善比例
2025年10月15日至31日调查，PitchBook US Private Equity Survey中，61%的受访者预计未来六个月退出机会将有所改善。
高收益债券2026年末利差预测范围
2026年末，各投行预测差异：摩根士丹利预计300bps，摩根大通预计375bps，反映了对经济基本面和供应压力的不同看法。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整杠杆贷款市场发行量预测：包含巴克莱、摩根大通、摩根士丹利等多家主流投行对2026年机构贷款供应（不含重定价）的详细预测，涵盖再融资、LBO/M&A、股息资本化等细分用途。
- 私募信贷细分数据：包括直接贷款发放量、杠杆收购占比、平均杠杆率趋势、BDC投资到期分布等历史与预测数据，以及募资规模分配（如巨型基金占比）。
- CLO发行与利差预测表：汇总摩根士丹利、德银、美银、巴克莱等机构对2026年BSL和中等市场CLO发行量、再融资/重置量、AAA级利差的具体预测值。
- 高收益债券到期墙分布图：展示2027-2029年各年度到期债券金额，以及再融资、M&A/LBO、一般公司用途的年度发行构成。
- 投资级债券发行追踪：含2025年月度发行量、按用途分类（M&A、再融资等）、顶级发行人排名及平均新发利差与收益率走势。
- 不良信贷市场分析：深入讨论K型经济、收益率曲线陡峭化、利息覆盖率下降对高杠杆公司的影响，以及行业分化（如AI受益者与落后者）。
- 私募股权调查结果：基于2025年10月对PE从业者的问卷调查，涵盖对退出环境、交易流、AI风险与机遇、募资等主题的预期。
- 关键图表与数据附录：包含杠杆贷款利差历史、CLO股权套利分析、高收益/IG总回报比较、PE持有期中位数等数据可视化。
本页内容由川海智库整理，用于帮助读者快速了解报告主题、核心观点和主要内容。由于报告量大、人工能力有限，部分观点、数据、统计口径或表述可能存在偏差，具体内容请以完整报告原文为准。
