报告概述
本报告为国金证券发布的医药行业周报，覆盖药品、生物制品、CXO、医疗器械、药店、医疗服务及消费医疗等板块。报告通过政策解读、事件点评和数据分析，分析各赛道最新动态，帮助投资者把握医药板块投资机会。
报告的核心结论
脑机接口医疗器械商业化有望加速
国家药监局召开脑机接口医疗器械工作推进会，强调安全有效和创新审评。脑机接口应用场景多元化，产品研发路径丰富，在产品注册和医保立项政策支持下，国内头部企业在非侵入式领域取得技术突破，商业化潜力巨大。
GLP-1口服剂型获批将推动体重管理市场
诺和诺德Wegovy®片剂美国获批，为首个用于体重管理的口服GLP-1制剂。OASIS 4试验显示64周减重约13.6%，效果与注射剂相似。口服剂型无需冷链，使用便利，预计2026年初在美国上市，将拓展肥胖治疗市场。
创新药和左侧板块困境反转是2025年医药投资主线
报告认为创新药（双/多抗、ADC、小核酸等）和左侧板块（中药OTC、药店）的估值低位优质资产是最大投资机会。创新药A/H股维持高景气，新药获批和跨国交易活跃，CXO景气度持续向上。
药店行业出清加快，龙头市占率有望提升
2024年Q4以来药店行业净关店，2025年Q3单季度关店达16471家，创历史新高。政策推动合规发展，龙头公司可通过并购、加盟提升份额，建议关注现金流良好的龙头。
医用耗材集采多轮报价提高中选率
第六批国采文件发布，采用多轮报价规则，中选率60%以上。国产化率较高的品种如冠脉药球和外周药球报量符合预期，国产头部企业如先瑞达、归创通桥等占据主导，集采有望提升市场份额。
报告回答的关键问题
脑机接口医疗器械有哪些最新政策进展？
国家药监局召开脑机接口医疗器械工作推进会，要求坚持安全有效、创新审评方法、构建标准体系，并加强跨部门合作。此举旨在推动脑机接口器械更快上市应用，目前国内非侵入式技术取得突破，商业化潜力巨大。
GLP-1口服药减肥效果如何？
诺和诺德Wegovy®片剂（口服司美格鲁肽25mg）在OASIS 4试验中显示，坚持治疗64周平均减重16.6%，三分之一受试者减重超20%，效果与注射剂2.4mg相似。该药为首个获批的口服GLP-1减肥药，预计2026年初美国上市。
药店行业为什么出现关店潮？
2024年Q4以来药店行业净关店，2025年Q3单季度关店16471家。原因包括政策趋严、消费景气度不足、终端需求偏弱导致竞争加剧，行业进入出清阶段，合规龙头有望通过并购提升市占率。
创新药板块有哪些值得关注的方向？
报告建议关注泛癌种潜力的双/多抗药物、解决未满足临床需求的慢病药，以及ADC、双抗/多抗、小核酸等赛道。近期创新药获批和跨国交易活跃，如美泊利珠单抗获批COPD适应症，口服司美格鲁肽获批减肥。
第六批医用耗材国采对国产企业有何影响？
本次集采覆盖药物涂层球囊和泌尿介入耗材，报量结果符合预期，主要品种国产化率较高，如冠脉药球中乐普医疗、蓝帆医疗等国产企业占比大；外周药球中先瑞达、归创通桥等前三家国产占71%。多轮报价提高中选率，国产头部有望获得更多份额。
报告中的代表性数据
国内COPD患者数量
资料未明确，报告指出我国COPD患者约有1亿人，其中接受吸入三联治疗但频繁急性加重的患者中，67%存在血嗜酸性粒细胞计数>150细胞/μL。
2025年Q3全国药店单季度关店数量
2025年Q3，根据中康药店通数据，2025年Q3全国药店关店数量达16471家，创近年单季度新高，同期新开7671家，净减少8800家。
2025年11月海外月度融资额
2025年11月，报告显示11月海外月度融资额为13.68亿美元，同比下降3%，环比波动但考虑假期因素同比基本持平。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 详细的市场数据与趋势图表：包括年初至今医药板块申万一级行业表现、细分板块涨跌幅、个股涨跌幅排名等，帮助读者直观把握市场走势。
- 创新药板块深度分析：A/H/美股创新药股价走势、个股表现、新药获批及申报上市列表（11-12月15款新药获批、17款申报NDA）、跨国交易清单（24项交易），展示行业高景气度。
- 生物制品专题：Wegovy®片剂获批详情及OASIS 4试验数据（减重效果、安全性），以及口服GLP-1的临床优势和市场展望。
- CXO及上游供应链分析：11月国内外投融资数据、阳光诺和STC008项目合作案例，揭示行业景气度及在手订单支撑。
- 医疗器械集采完整规则与报量数据：第六批国采文件详解（AB竞价单元、多轮报价中选规则、协议量分配），以及各品种报量结果（冠脉药球、外周药球等）和企业份额。
- 脑机接口医疗器械工作推进会详情：政策要求、审评方法、标准体系及产业协调，为非侵入式脑机接口技术商业化提供依据。
- 药店行业出清数据：2024年Q4以来净关店趋势、2025年Q3关店创新高、行业同店增长放缓，以及连锁率和药店数量变化图表。
- 医疗服务及消费医疗案例：爱尔眼科收购39家医院详情（交易金额、标的收入利润、按体量和开业年限拆分），展示基层市场扩张策略。
- 投资建议与风险提示：重点标的列表（恒瑞医药、百济神州等）及风险因素（汇兑、政策、投融资周期、并购整合风险），为投资决策提供参考。
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