报告概述
本报告围绕2025年家电行业的内销与外销表现进行复盘，并展望2026年行业趋势。内销方面，重点分析以旧换新政策对白电、黑电品类的拉动效果及结构升级趋势；外销方面，探讨关税扰动下新兴市场的增长韧性及欧美需求修复节奏。报告采用产业在线、奥维云网等第三方数据，结合白电、黑电龙头经营情况，提出三条投资主线：黑电利润与定价权之争、白电红利属性与出海成长、新消费出海全球竞争力。旨在帮助投资者把握家电板块的确定性机会与中长期方向。
报告的核心结论
国补延续将有效对冲基数压力，2026年家电大盘下滑有限
报告测算在国补延续同力度情形下，2026年家电大盘同比下滑约4%，中性情形下滑5.7%。透支需求将在未来三年逐步消化，Q3起出货增速有望回正。龙头凭借一体化优势，业绩稳健性突出。
黑电全球格局从份额竞争转向利润与定价权争夺
2025年前三季度海信、TCL全球出货逆势增长，韩系三星、LG份额下滑且盈利转负。中资凭借LCD面板定价权、Mini LED技术领先及成本优势，有望将份额优势转化为更丰厚利润，推荐海信视像、TCL电子。
白电龙头兼具高股息与出海成长属性，配置价值凸显
白电龙头业绩确定性强，账上现金充裕且分红意愿高，当前估值处于历史低位。海外研产销体系建设加速，OBM出海在欧美降息与新兴市场渗透率提升下贡献长期增长，推荐美的集团、海尔智家。
新消费出海赛道（扫地机、智能影像）全球竞争力显著
中国品牌在扫地机和运动相机领域已主导全球市场，石头科技、影石创新等凭借产品迭代与技术优势持续抢占份额，iRobot、GoPro份额明显下滑。行业高景气下，龙头成长动能强劲，推荐影石创新、石头科技。
报告回答的关键问题
2026年家电行业会大幅下滑吗？
不会。报告预计在以旧换新政策延续的中性情景下，家电大盘同比下滑约5.7%，其中白电下滑小个位数，黑电下滑小个位数。上半年基数压力集中，但Q3后增速有望回正，龙头公司凭借品牌与产业链优势仍能保持稳健增长。
以旧换新政策对家电行业拉动效果如何？
2025年国补对家电大盘额外拉动约593亿元，每百亿补贴带动消费约52亿元。2026年补贴延续但边际效果减弱，预计每百亿带动约30亿元。在同等规模补贴下，家电大盘同比仅下滑4%，政策有效对冲了高基数和透支压力。
黑电板块有哪些投资机会？
主线在于中资品牌从份额追赶转向利润与定价权之争。2025年海信、TCL全球出货增速（+4.3%、+4.1%）远超韩系（三星-3.5%、LG-9.6%），且三星、LG电视业务盈利能力已转负。中资凭借面板定价权和Mini LED技术领先，未来盈利有望持续改善。
白电龙头值得长期持有吗？
值得。白电龙头穿越周期能力强，业绩确定性高，现金流充沛且分红率持续提升（美的、海尔2025年宣布中期分红）。海外研产销本土化推进，新兴市场渗透率提升带来长期增长，当前估值处于历史低位，是高股息配置优选。
扫地机器人和运动相机出海前景如何？
全球市场高景气，中国品牌主导。扫地机领域石头、科沃斯份额进一步提升，iRobot下滑至7.9%；运动相机领域影石、大疆反超GoPro，2025年全球市场爆发。报告看好中国品牌凭借产品迭代与供应链优势持续扩大海外份额，成长空间广阔。
报告中的代表性数据
空调出货量同比增速
2025年Q1-Q3，据产业在线，2025年前三季度空调出货量9018万台，同比增长8.4%。冰箱、洗衣机出货量同比分别+2.4%、+4.1%。
Mini LED 渗透率
2025年Q2，据奥维云网，2025年Q2国内Mini LED电视渗透率达到33%，同比翻倍以上增长；Q3虽有国补退坡，仍保持在28.3%的相对高位，且维持对LCD产品的溢价。
家电大盘同比增速预测
2026年，报告测算，在国补延续且同力度情形下，2026年家电市场规模预计为8738亿元，同比下滑4%。中性情形（补贴规模减半）下滑5.7%，无补贴情形下滑7.3%。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整家电行业2025年复盘数据：包含白电（空调、冰箱、洗衣机）分季度出货量、增速、均价变化，以及黑电（电视）Mini LED渗透率、均价倍率等详细行业数据图表。
- 2026年内销展望测算：基于三种国补情景（同力度、规模减半、无补贴）对家电大盘及各品类出货量的测算模型，包括季度节奏预测。
- 外需深度分析：分品类（空调、冰洗、黑电）、分区域（北美、欧洲、新兴市场）的出口增速、驱动因素拆解，以及海外龙头财报（伊莱克斯、惠而浦）对2025年需求的判断。
- 全球黑电格局变迁复盘：通过对比日系（索尼）衰落经验与韩系（三星、LG）盈利下滑，论证中资黑电在成本控制与技术迭代上的系统性优势，并给出份额提升的量化路径。
- 白电龙头海外竞争力分析：展示海尔、美的在北美、东欧、拉美、东南亚等地区的份额变化（近十年年均提升1-2pct），以及海外研产销一体化建设案例。
- 新消费出海赛道深度研究：包括扫地机（石头、科沃斯、追觅、小米）和智能影像（影石、大疆）的全球市场规模、品牌份额、产品特性与成长逻辑。
- 重点公司投资逻辑：针对海信视像、TCL电子、美的集团、海尔智家、海信家电、影石创新、石头科技、科沃斯等，分别梳理内销/外销驱动、盈利趋势和估值水位。
- 风险提示：海内外需求波动、行业竞争加剧、原材料价格、汇率、关税波动风险的具体分析。
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