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报告概述

本报告是太平洋证券发布的2026年度化工&新材料行业策略报告。研究对象涵盖化工周期品（石化炼化、农化、民爆、氟化工、地产链材料）与化工新材料（电子化学品、新能源材料、机器人/低空经济材料、生物基能源及材料）。报告基于行业供需格局、政策导向、技术趋势和海外市场变化，采用自上而下的框架，从周期复苏和成长替代两条主线展开分析，旨在为投资者提供行业景气判断和投资主线参考。

报告的核心结论

化工行业产能扩张放缓，2026年供需格局有望改善

2025年1-10月化学原料固定资产投资完成额累计同比-7.9%，资本开支连续9个季度同比为负，在建工程增速大幅回落。报告指出本轮产能扩产周期到2025年底有望接近尾声，若下游需求修复，2026年行业将迎来更为明显的供需格局边际改善，看好化工行业出现偏β的修复。

氟化工制冷剂配额管理推动行业景气度持续提升

2024年起我国对第三代HFCs制冷剂实施配额管理，2025年以来R32、R134a等主要制冷剂价格和毛利显著提升。报告认为随着配额制度落实，行业竞争环境改善，盈利能力较差的小产能将退出，龙头集中度提升，含氟新材料在锂电、液冷等领域的应用也将打开成长空间。

AI算力与新能源驱动电子化学品和新能源材料需求增长

AI算力、机器人产业链和新能源车渗透率提升带动电子化学品（光刻胶、电子特气、抛光材料）和新能源上游材料（导电炭黑、EVA/POE、碳纤维）需求明显增加。报告指出我国半导体材料市场规模突破千亿，国产替代进程加速，相关企业产品突破和产能释放值得关注。

生物基能源及材料政策驱动，二代生物柴油和SAF前景广阔

欧盟可再生能源指令（RED III）提升2030年可再生能源占比目标，推动生物航煤强制添加。报告认为我国一代生物柴油为主，二代生物柴油和SAF因性能优势明显，在政策驱动下需求空间广阔，具备生产工艺和认证壁垒的企业将明显受益。

报告回答的关键问题

化工行业反内卷是什么意思？

反内卷指政府和企业通过政策引导和行业自律，治理低价无序竞争，推动落后产能有序退出，优化供需格局。报告指出2025年中央财经委员会提出依法依规治理企业低价无序竞争，叠加化工行业产能扩张放缓，有望催化周期品景气复苏，如纯碱、钛白粉等底部企稳修复。

2026年化工新材料有哪些投资机会？

报告重点看好四条主线：一是电子化学品，包括光刻胶、电子特气、抛光材料，受益于半导体国产替代和AI算力需求；二是新能源上游材料，如导电炭黑、EVA/POE、碳纤维；三是机器人/低空经济材料，如PEEK、UHMWPE、改性塑料；四是生物基能源及材料，如生物柴油和SAF，政策驱动下市场空间广阔。

电子化学品国产替代进展如何？

报告显示我国半导体材料市场规模已突破千亿，但光刻胶、电子特气等高端产品仍被日美企业垄断（光刻胶日企市占率约80%）。国内企业如彤程新材、晶瑞电材、华特气体等已实现部分突破，ArF光刻胶、高纯电子特气等产品逐步通过客户验证，国产替代进程有望加速。

生物柴油政策有哪些变化？

欧盟可再生能源指令（RED III）要求2030年可再生能源占比40%，运输部门占比26%，不再提高粮食基生物燃料上限，引导废弃食用油和动物脂肪逐步退出公路铁路市场，但航空和船舶领域对生物航煤需求大幅增加。我国生物柴油主要出口欧洲，政策利好二代生物柴油和SAF相关公司。

报告中的代表性数据

+5.61%

基础化工行业前三季度归母净利润增速

2025年前三季度，2025年前三季度基础化工行业盈利同比增长5.61%，33个子行业中14个实现同比增长，下跌行业跌幅收窄。

-7.9%

化学原料固定资产投资累计同比

2025年1-10月，反映化工行业产能扩张节奏放缓，资本开支已连续9个季度同比为负，本轮扩产周期接近尾声。

+17%

氯化钾价格年初至今涨幅

2025年初至2025年12月，截至2025年12月，氯化钾价格维持在360美元/吨左右，较年初上涨17%，资源品景气度维持。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 完整市场数据与趋势图表：包含近十年基础化工和石油石化行业营收、盈利、资本开支、在建工程的历史对比图表，以及细分子行业涨跌幅、营收利润增速排名。
  • 细分产业链深度分析：对石化炼化、农药、钾肥、磷化工、民爆、氟化工、纯碱、钛白粉等周期品进行产业链梳理、供需格局和价格分析。
  • 新材料子行业全景图：涵盖电子化学品（光刻胶、电子特气、湿电子化学品、CMP材料、封装材料）、新能源材料（锂电、光伏、风电、钠电）、机器人/低空经济材料（PEEK、UHMWPE、改性塑料）、生物基能源及材料等的产业链、市场格局和重点公司。
  • 重点公司推荐与财务预测：对万华化学、宝丰能源、华鲁恒升、蓝晓科技等十余家重点公司进行业务分析、在建项目梳理和2025-2027年盈利预测，附评级和估值表。
  • 政策梳理与影响评估：分析国家关于炼油行业、磷化工、民爆、氟化工配额、新能源、生物柴油等政策对行业的影响和投资指引。
  • 风险提示与投资评级说明：详细列出产品价格波动、产能投放超预期、原材料波动、下游需求不及预期等五大风险因素。

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