联想集团有限公司 2025/26 中期报告

联想集团2025-12-2270 页

报告概述

报告为联想集团2025/26财年中期业绩总结，覆盖截至2025年9月30日的六个月表现。研究对象为联想三大业务集团（智能设备、基础设施方案、方案服务）及全球四个区域的运营情况。主要分析内容包括财务摘要、业务集团收入与利润贡献、区域增长驱动、人工智能战略进展、研发投入以及现金流状况。报告采用业务集团分类作为呈报格式，并补充非香港财务报告准则调整以反映核心盈利能力。读者可通过本报告快速了解联想在混合式人工智能趋势下的业绩表现、战略定位及未来发展重点。

报告的核心结论

三大业务集团收入均实现双位数同比增长

智能设备业务集团收入同比增长15%，基础设施方案业务集团收入同比增长30%，方案服务业务集团收入同比增长19%。三大业务集团的共同增长带动整体收入创下393亿美元的半年新高，展现出联想多元化业务结构的韧性。

人工智能收入占比提升至29%，成为核心增长引擎

人工智能相关收入占总收入29%，同比增长15个百分点。第二季度更进一步升至30%，主要由人工智能设备、服务器、服务及解决方案的强劲需求驱动，凸显联想混合式人工智能战略的商业化落地成效。

盈利能力持续改善，净溢利率同比上升35个基点

尽管毛利率因产品组合变化略有下降，但通过运营杠杆提升和费用管控，公司权益持有人应占溢利同比增长40%至8.46亿美元，净溢利率提升至2.2%，反映出联想在规模扩张的同时实现利润质量优化。

个人电脑市场份额创历史新高，人工智能电脑渗透率快速提升

第二季度个人电脑全球市场份额达到25.6%，同比上升1.8个百分点。其中人工智能电脑出货量占比提升至33%，联想在全球Windows AI PC市场中以31.1%份额保持领先，为个人电脑业务注入新的增长动力。

报告回答的关键问题

联想2025/26上半年整体业绩如何？

联想上半年收入392.82亿美元，同比增长18%，创同期历史新高；公司权益持有人应占溢利8.46亿美元，同比增长40%；每股基本盈利6.89美仙，同比增长40%。经营现金流达到27.62亿美元，自由现金流19亿美元，为各业务集团增长提供了坚实支持。

联想的人工智能业务有哪些进展？

报告期内，联想人工智能相关收入占总收入29%，人工智能服务器、人工智能电脑及AI解决方案均实现强劲增长。基础设设施方案业务集团推出涵盖训练、微调及推理的完整AI产品组合；方案服务业务集团通过TruScale即服务模式为企业提供AI实施；智能设备业务集团AI PC渗透率达33%，持续巩固市场领导地位。

联想三大业务集团分别表现如何？

智能设备业务集团收入285.67亿美元，经营溢利20.51亿美元，个人电脑市场份额创纪录；基础设施方案业务集团收入83.77亿美元，得益于AI服务器及企业转型，但经营亏损1.18亿美元，主因加大AI投资；方案服务业务集团收入48.14亿美元，经营溢利10.72亿美元，利润率22%，支持服务及TruScale增长强劲。