报告概述
本报告是欧洲央行系统市场基础设施咨询小组（AMI-SeCo）针对单一抵押品管理规则手册（SCoRE）实施情况发布的第十一次合规与进展监测报告。报告基于2025年下半年的调查数据，覆盖广泛欧洲市场，重点考察三方抵押品管理、公司行动和计费流程三大领域的标准实施状态。监测对象包括中央证券存管机构、三方代理、托管人及发行人。报告采用AMI-SeCo制定的13个里程碑框架，运用红蓝颜色编码直观反映各机构与市场的合规进展，并专门调查了ISO 20022消息标准的采用率。阅读本报告有助于金融机构、市场基础设施和从业者快速掌握欧洲抵押品管理统一规则的落地进度，识别实施滞后的领域和市场。
报告的核心结论
三方抵押品管理标准实施进度明显滞后。
报告显示，仅有少数三方代理可在2025年内完成全部标准实施，多数机构预计推迟至2026年或更晚，部分机构尚未确定具体时间表。该领域的标准化进程低于预期，需要各方尽快弥补差距。
公司行动标准多数CSD已宣称合规但未完全落实。
虽然多数中央证券存管机构报告已实现最终里程碑，但其中大部分仍有部分标准未完全实施，需要依赖手工变通处理。同时，发行人参与度不足，会议事件信息传递要求尚未在所有市场达成，整体合规水平因而受限。
计费流程标准实施进展相对平稳。
多数CSD已完成计费流程标准的主要部分，少数机构延迟至2026年及以后。整体上，计费流程的合规程度高于其他两个领域，预计后续年度可实现全面落地，但标准1的完全实施仍需努力。
ISO 20022消息标准是实施延迟的主要瓶颈。
在三套SCoRE标准中，标准1均涉及ISO 20022消息传递。报告显示，许多CSD和TPA在这一项上尚未完全达标，直接拖累了整体合规进度，也影响了欧洲市场间的互操作性和自动化水平。
报告回答的关键问题
什么是SCoRE标准？
SCoRE是欧洲单一抵押品管理规则手册，由AMI-SeCo制定，旨在统一欧洲抵押品管理规则，替代分散的遗留标准。目前已经发布三方抵押品管理、公司行动和计费流程三套标准，并采用ISO 20022消息协议，以提升欧洲金融市场的效率和一体化程度。
哪些机构需要遵守SCoRE标准？
报告指出，中央证券存管机构（CSD）、三方代理（TPA）、托管人以及发行人均在监测范围内。CSD和TPA需逐项实施标准，托管人和发行人按市场汇总评估。欧洲央行下属国家央行也作为用户参与合规，确保抵押品管理全链条统一。
公司行动标准实施面临哪些主要挑战？
报告显示，公司行动标准在临时调整和测试阶段落后于计划。虽然多数CSD报告已完成实施，但普遍存在局部未完全合规，需要手工变通。此外，发行人及代理人通过CSD传递会议信息的机制尚未全部落地，导致市场整体合规受限。
ISO 20022在SCoRE中的作用是什么？
ISO 20022是三套SCoRE标准中消息传递的统一协议。报告专门调查了市场参与者客户端使用ISO 20022进行应用间通信的能力。该标准的实施进度直接影响标准1的合规状态，因此被视为推动抵押品管理一体化的重要基础。
报告中的代表性数据
参与监测的AMI-SeCo市场数量
2025年下半年，本次监测覆盖29个AMI-SeCo市场，所有7家三方代理和37家中央证券存管机构均参与了调查。
报告已实现公司行动最终里程碑的CSD数量
截至2025年10月10日，在38家被监测的CSD中，20家表示已实现最终里程碑（Milestone 13），但其中18家仍有部分标准未完全实施，需手工变通。
报告已实现计费流程最终里程碑的CSD数量
截至2025年10月10日，在38家被监测的CSD中，21家表示已完成计费流程标准的实施，另有16家预计会有延迟。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 执行摘要与关键结论：报告开篇给出整体评估，汇总三方抵押品管理、公司行动和计费流程三大领域的里程碑达成情况，并明确指出哪些实体已实现合规、哪些仍存在延迟。摘要还提出了后续行动建议，帮助监管机构和市场参与者优先处理滞后事项，快速把握全局。
- 市场参与情况：报告列出所有参与市场的名单，并按实体类型（CSD、TPA、托管人、发行人）统计受邀和实际提交答案的数量，展示调查覆盖的广度与深度，同时指出参与度不足的市场和需要加强参与的机构类别。
- 13个里程碑进展框架：详细说明从分析启动到标准实施的13个里程碑及其截止日期，并以表格形式呈现各实体预计达成日期。通过红蓝颜色编码，直观显示哪些里程碑已实现、哪些延迟，方便对比不同市场和机构的进度。
- 三方抵押品管理标准合规详情：逐一呈现17项标准在7家TPA中的红蓝合规状态，包括ISO 20022消息、工作流、单向移除、报告、参考数据等。报告还分析了各标准实施滞后或已实现的原因，并提出后续行动计划。
- 公司行动标准合规详情：涵盖15项标准及子规则，包括债务与非债务事件区分、会议事件处理、反向操作、支付时间等。报告以表格形式呈现各市场CSD的合规状态，并特别关注发行人参与度和市场整体合规要求。
- 计费流程标准合规详情：针对4项计费标准，分别展示CSD和TPA的合规状态。报告指出标准2（计费周期）和标准3（截止日期）合规水平较高，而标准1（ISO 20022消息）仍需努力，并给出各机构的延迟时间。
- ISO 20022采用率调查：通过图表展示CSD、TPA和托管人客户中能够使用ISO 20022进行应用间通信的比例，并分析不同市场在数字化准备程度上的差异，为评估市场互操作性提供基础数据。
- 方法论与数据附录：解释颜色编码规则、调查对象定义、数据计算口径（如未提交回答按0%计），并提供托管人逐家实施状态的详细表格，以及市场、实体数量等附件，确保数据透明可追溯。
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