攻守之道——建筑行业2026年度投资策略

报告概述

本报告为建筑行业2026年度投资策略深度研究，由长江证券发布。报告回顾2025年固定资产投资与基建投资表现，展望2026年“积极财政”带动下的投资走势，提出“投资或止跌，结构寻机遇”的核心研判。报告覆盖西部基建、工程出海、科技基建、传统需求及改革重组等领域，采用自上而下的配置思路，结合政策梳理、数据测算与公司分析，为投资者提供行业景气判断与标的筛选框架。报告对于关注建筑板块结构性机会、国企改革重估及新型基建成长的读者具有重要参考价值。

报告的核心结论

报告回答的关键问题

报告中的代表性数据

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

• 大势研判：回顾2025年固投全面回落、基建成拖累，归因分析一般预算与政府债结构变化；展望2026年“积极财政”带动投资止跌回稳，测算不同赤字率、专项债和特别国债下的基建资金增量，并给出保守、中性、积极三档假设。
• 配置思路：通过历史上涨周期行业表现分析，提出“外需、转型与高股息更受青睐”，从商业模式、行业性质、需求领域等维度构建寻找持续成长的筛选框架，以及商业模式变化的可能路径。
• 西部基建专题：深入分析中央与地方政府投资逻辑，梳理“十五五”建议中的西部政策支持，重点覆盖四川、新疆、西藏、重庆、陕西等区域，推荐四川路桥、隧道股份、安徽建工等高股息标的，并分析雅下水电站、新藏铁路等重大工程。
• 工程出海专题：对比主要建筑央企国内外订单增速与海外占比，分析专业工程央企与民企龙头的出海逻辑，重点推荐中材国际、江河集团、精工钢构等，同时关注俄乌局势对国际工程企业的情绪催化及乌克兰重建需求。
• 科技基建专题：覆盖洁净室、商业航天、核电、低空经济四个方向，分析海外资本开支与国内政策驱动下的建设需求，推荐亚翔集成、圣晖集成、上海港湾、中国核建、利柏特等标的，并梳理相关产业链公司。
• 传统需求与鸿路钢构：判断地产需求与制造业投资短期承压，分析钢结构行业格局与鸿路钢构的规模优势、成本优势、智能化布局，关注钢价企稳下吨盈利回升带来的经营拐点。
• 改革重组专题：分析建筑央国企低估值原因，提出挖掘矿产资源、运营资产、实业资产等重估路径，梳理市值管理考核政策与地方进展，以及并购重组案例与央企整合思路，关注中国化学、中材国际、中国中铁等。
• 风险提示：报告列出基建投资不及预期、地缘政治风险、订单不及预期、应收账款坏账损失、相关改革举措推进低于预期、新业务开拓低于预期等六项风险因素。