报告概述
本报告是中信建投证券发布的航运港口行业动态研究，以2025年12月1日至12月5日一周为观察窗口，跟踪航运与港口板块的市场表现。报告从行情综述、全球宏观展望、航运港口子行业跟踪到投资评价与建议，系统覆盖集运、干散货、油运、港口和造船等领域，并运用运价指数、PMI、港口吞吐量、新船订单等高频数据，结合库存周期和地缘政治因素分析行业运行逻辑。读者可通过本报告快速掌握一周行业动态，理解主要运价变动的驱动因素，并获取相关上市公司估值参考和风险提示。
报告的核心结论
干散货租金指数创年内新高
报告显示，海岬型船太平洋市场及大西洋往返航线活跃度较高，FFA远期合约上涨，市场看涨情绪浓厚，运价与日租金大幅上扬；超灵便型船因煤炭货盘持续释放、即期运力偏紧，日租金同样创年内新高；巴拿马型船受印尼煤炭货盘减少影响，日租金高位小幅回调。总体看，干散货市场处于年内偏强格局。
赫伯罗特欲收购以星航运
据以色列《环球报》报道，全球第五大班轮公司赫伯罗特已正式提交收购以星航运（ZIM）的初步竞标，但该竞购尚处初始阶段，双方实质性谈判尚未开始。报告将此视为集运行业整合的重要信号，若交易推进，将影响全球班轮竞争格局，相关进展值得关注。
油运市场逐步走向合规牛
报告认为，欧美对影子船队的制裁导致有效运力缩减，VLCC受限船约16%，与俄罗斯相关的阿芙拉型船受限比例达33%，推升运价中枢与旺季弹性。叠加OPEC转向增产、实际海运贸易量增加，原油油轮运费大幅上行，合规船东受益明显。
美国补库周期见顶，集运需求承压
报告按库存周期规律判断，持续20-22个月的美国补库周期在2025年三季度前后见顶，随后将进入20-22个月的去库周期。关税大战虽改变了时间节点和补库力度，但去库周期仍会到来，抢运结束后货量将进入阶段性冷静期，运价将从高位回落，2026年集运需求面临压力。
报告回答的关键问题
干散货租金指数为什么创年内新高？
报告显示，海岬型船在太平洋市场和大西洋往返航线活跃度较高，FFA远期合约上涨，市场看涨情绪浓厚，带动运价与日租金大幅上扬；超灵便型船各方向煤炭货盘持续释放，即期运力偏紧，日租金创年内新高。巴拿马型船因印尼煤炭货盘减少，日租金高位小幅回调。整体看，煤炭货盘集中释放和即期运力偏紧是主要推动力。
赫伯罗特收购以星航运对集运市场有什么影响？
报告援引以色列《环球报》称，赫伯罗特已正式提交收购以星航运的初步竞标，但交易尚处初始阶段，实质性谈判未开始。若收购成功，全球第五大与第九大班轮公司合并，将提升赫伯罗特在跨太平洋等航线的市场份额，加剧集运行业整合，也可能影响班轮联盟格局。后续需关注谈判进展和监管审批。
集装箱船运力供给未来会怎么变化？
报告引用Alphaliner预测称，2024年是集装箱名义运力交付最大的一年，之后运力增速会以每年减半的方式衰减，2025、2026年名义运力增速分别为5.3%、2.6%。Clarksons的预测更为悲观，认为供需边际差将从2024年的正值转为负值，2026年集运市场将面临较大供给压力。
什么是油运合规牛？
合规牛指在制裁扩大背景下，合规油轮船东因有效运力缩减而获得运价上行红利。报告指出，欧美对影子船队的制裁使VLCC受限船约16%、阿芙拉型船受限比例达33%，推升运价中枢和旺季弹性；同时OPEC增产增加实际海运量，中国原油进口回暖也提供支撑，合规船东盈利持续受益。
报告中的代表性数据
全国港口货物吞吐量
2025年1-10月，报告显示，2025年1-10月全国港口累计完成货物吞吐量151.3亿吨，同比增长4.3%，其中内贸吞吐量同比增长4.6%，外贸吞吐量同比增长3.7%；集装箱吞吐量同比增长6.4%。
全球新船订单量
2025年10月，报告显示，10月全球成交新船订单136艘、1048万载重吨，按载重吨计环比增长14.5%；中国再次领跑全球新造船市场，按载重吨计接单量占全球订单的80.8%。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 行情综述与上市公司估值：报告统计本周交运板块整体表现，航运板块上涨0.43%、港口板块上涨1.61%，并列出A股和港股市场航运港口主要标的的周涨跌幅、年初至今涨幅、PE(TTM)、PB、EV/EBITDA等估值指标，覆盖集运、干散货、油运、LNG、LPG、邮轮等细分赛道，帮助投资者快速定位个股表现。
- 全球经济与PMI追踪：报告分析欧美、日本等发达经济体及俄罗斯、巴西等新兴市场的制造业PMI和非制造业PMI走势，并解读11月中国PMI指数总体向好、制造业稳中有升。这部分为航运需求判断提供宏观背景，也提示了不同经济体景气度对贸易量的潜在影响。
- 集运市场运价与供需平衡表：报告展示SCFI欧洲、美西、美东等主干航线及波湾、南美、南非等次干航线运价走势，并给出全球集装箱海运市场供需平衡表，包括Clarkson对2016-2026年需求增速、供给增速和供需差的完整预测序列，以及远东-欧洲、泛太平洋等航线月度运量运价数据。
- 干散货与油运市场指标：报告细分BCI、BPI、BSI、BHSI等干散货运费指数，以及BDTI、BCTI原油和成品油运输指数，结合月度数据展示运价波动。同时，报告讨论全球原油产量、OECD库存、中国原油进口量、炼厂加工量以及影子船队制裁对有效运力的影响。
- 港口吞吐量与造船市场数据：报告列出上港集团、宁波港、北部湾港等主要港口从2024年10月至2025年11月的货物吞吐量和集装箱吞吐量及同比增速，并分析全球集装箱船手持订单占比、年度运力交付预测，以及原油和成品油轮供需增速差，支撑造船业长期置换大周期判断。
- 投资建议与风险提示：报告对集运、油运、特种运输分别给出投资评价，例如美国库存周期、OPEC增产、中国新能源产品出口带动特种船需求等，并提示全球班轮联盟监管政策变化、俄乌冲突升级、燃油成本上涨等风险因素，最后附有分析师介绍与评级说明。
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