报告概述
报告围绕A股估值收缩展开，分析建筑材料行业因AI算力需求导致玻纤涨价而逆势上涨的逻辑，比较各大类行业与一级行业在PE（TTM）、PB（LF）及全动态PE维度上的绝对与相对估值分位数。报告通过PB-ROE分位数矩阵评估赔率与胜率，并结合全动态PE与一致预期净利润复合增速筛选兼具低估值与高业绩增速的行业，同时跟踪A股非金融ERP和股债收益差的变化。
报告的核心结论
A股总体估值收缩，建筑材料行业逆势上涨
本周A股总体PE（TTM）和PB（LF）均下降，但建筑材料行业因AI算力需求爆发导致玻纤持续涨价、供应紧张，业绩预期大幅改善，股价逆势上涨。当前建筑材料PE（TTM）处于历史100%分位数，估值处于历史高位，后续行情更多依赖盈利驱动。
科创板PE（TTM）扩张幅度大于主板和创业板
本周科创板PE（TTM）从207.08倍升至214.12倍，而主板和创业板PE（TTM）均下降。这一扩张反映了市场对科创板科技成长股的偏好，尤其是算力相关领域。
算力基建剔除运营商/资源类的相对估值扩张
算力基建（剔除运营商和资源类）的相对PE（TTM）从上周的5.67倍升至本周的6.29倍，相对PB（LF）从7.00倍升至7.71倍。这表明在AI算力需求推动下，该板块估值溢价进一步提升。
非银金融同时具备低估值与高盈利能力
通过PB历史分位数（赔率）与ROE历史分位数（胜率）的综合比较，当前非银金融位于第二象限，即估值水位较低（赔率优势）且盈利能力较强（胜率优势），具有较好的投资性价比。
轻工制造等五个行业兼具低估值与高业绩增速
结合全动态PE与2026-2027年一致预期净利润复合增速，轻工制造、有色金属、基础化工、农林牧渔、电力设备、建筑材料等行业位于趋势线右下方，兼具低估值与高增长特征，未来可能获得超额收益。
报告回答的关键问题
本周A股整体估值如何变化？
本周A股总体估值收缩，PE（TTM）从上周的23.67倍降至23.24倍，PB（LF）从1.88倍降至1.85倍，重点公司全动态PE从14.70倍降至14.48倍。股债性价比有所上升，A股非金融ERP从0.66%升至0.71%。
哪些行业当前估值处于历史高位？
从PE（TTM）看，建筑材料、电子、计算机、钢铁、轻工制造、机械设备、农林牧渔、煤炭、电力设备绝对估值和相对估值均高于历史中位数，其中建筑材料、电子高于历史90分位数。从PB（LF）看，电子、机械设备、通信、有色金属、建筑材料等估值偏高。
非银金融的估值和盈利能力表现如何？
非银金融当前PB历史分位数低于10%，估值极低；同时ROE历史分位数较高，处于第二象限，属于低估值高盈利能力行业。与市场普遍认知不同，该行业具有较高的投资性价比。
算力基建板块估值为何扩张？
AI算力需求爆发驱动算力基建板块（剔除运营商和资源类）本周相对PE和相对PB均显著扩张。市场对其未来业绩增长预期提升，推动相对估值溢价从5.67倍升至6.29倍（PE），从7.00倍升至7.71倍（PB）。
哪些行业兼具低估值与高业绩增速？
根据全动态PE与2026-2027年一致预期净利润复合增速的比较，轻工制造、有色金属、基础化工、农林牧渔、电力设备、建筑材料等行业位于趋势线右下方，兼具低估值与高增长特征，后续可能获得超额收益。
报告中的代表性数据
A股总体PE（TTM）
2026年6月26日，本周A股总体PE（TTM）为23.24倍，较上周的23.67倍下降，反映整体估值收缩。
科创板PE（TTM）
2026年6月26日，本周科创板PE（TTM）为214.12倍，较上周的207.08倍上升，扩张幅度大于主板和创业板。
算力基建相对PE（TTM）
2026年6月26日，算力基建剔除运营商/资源类的相对PE（TTM）从上周5.67倍升至本周6.29倍，相对估值扩张。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- A股总体及主要板块（主板、创业板、科创板）的PE（TTM）、PB（LF）及全动态PE的历史走势图与关键数据对比。
- 大类行业（可选消费、中游制造、TMT等）在PE、PB、全动态PE维度上的绝对与相对估值分位数，便于识别行业估值水平。
- 一级行业（共28个）的PE、PB、全动态PE及相对A股总体估值的详细分位数，指出哪些行业处于历史极值区域。
- PB-ROE分位数矩阵图，通过赔率与胜率框架筛选低估值高盈利能力行业（如非银金融）。
- 全动态PE与2026-2027年一致预期净利润复合增速的散点图，定位兼具低估值与高增长潜力的行业（如轻工制造、有色金属等）。
- A股非金融ERP及股债收益差数据，用于评估股市相对债市的吸引力，辅助判断市场情绪。
- 风险提示部分，说明估值指标局限性及策略观点不代表行业等注意事项。
- 投资评级说明及免责声明，包括行业与公司评级体系。
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