报告概述
本报告系统解读主动型ETF这一创新产品。首先明确其核心定义与市场定位，即主动管理+ETF形式的结合，被视为介于主动基金与被动ETF之间的“第三条道路”。接着从投资目标、持仓偏离度、信息披露、交易申赎机制等方面，详细对比主动型ETF与被动型、指数增强型ETF的本质差异。报告还梳理2026年6月17日沪深交易所同步发布的六大核心监管新规要点，涵盖管理人准入、基金经理资质、投资运作风控、透明度披露等。借鉴美国市场经验，分析主动ETF在数量、规模、费率、持仓结构等方面的高速增长态势。最后探讨对国内公募基金市场的潜在影响，包括从“卷费率”转向“拼阿尔法”的竞争逻辑变化，以及为中小机构提供特色化突围机会等。
报告的核心结论
主动型ETF是介于主动基金与被动ETF之间的第三条道路。
报告认为，主动型ETF兼具主动管理获取超额收益的能力与ETF低费率、高透明度的优势，不会全面替代场外主动产品，但会对部分场外主动基金形成结构性分流，为投资者提供更多元的选择。
主动型ETF的竞争逻辑将从“卷费率”转向“拼阿尔法”。
由于主动型ETF赋予管理人更大的自主决策权，费率会高于被动ETF但低于传统主动基金，其核心竞争力不再是低成本，而是获取超额收益的主动管理能力，这标志着ETF市场进入新阶段。
主动型ETF或有利于缓解公募市场马太效应。
报告指出，中小机构可通过聚焦细分领域、发挥独特策略优势、优化申赎体验等途径建立壁垒，在头部机构主导的宽基赛道外实现特色化发展，从而获得发展机会。
美国主动ETF在2020至2024年间实现高速扩张。
美国主动ETF产品数量增长近300%，年均增速39%，管理资产规模从1220亿美元增至7680亿美元，年均增长65%，但截至2024年底在ETF总规模中占比仅约9%，显示巨大增长潜力。
报告回答的关键问题
什么是主动型ETF？与普通ETF有何不同？
主动型ETF全称“主动管理交易型开放式证券投资基金”，是主动管理+ETF形式的结合。不再跟踪指数，由基金经理主动选股配置，同时像股票一样在交易所实时交易。与被动ETF的显著区别在于投资目标追求超额Alpha、持仓偏离度不受限、每日披露真实持仓、费率更高但低于传统主动基金。
国内主动型ETF有哪些监管新规？
2026年6月17日，沪深交易所同步发布专项业务指引，核心包括：管理人需具备5年以上主动权益管理经验且近3年平均规模≥100亿元；基金经理需业绩良好且近3年无违规；投资运作设持仓分散度、流动性、换手率、风格稳定性四大指标；每日披露PCF清单与IOPV；建立风险监控系统；产品名称须含“主动”字样。
美国主动ETF市场发展如何？对中国有何借鉴？
美国主动ETF增长迅猛，2020至2024年产品数量从412只增至1531只，占比从20%升至45%，管理资产规模年均增长65%至7680亿美元。费率方面主动ETF平均费率为0.49%（规模加权），高干被动ETF的0.12%。经验表明，主动ETF能吸引追求超额收益的投资者，且半透明模式可保护策略机密，为中国产品设计提供参考。
主动型ETF对公募基金市场竞争格局有何影响？
报告认为，主动型ETF的推出可能改变当前公募市场马太效应强化的现状。中小机构可通过聚焦细分赛道（如新质生产力）、发挥量化选股或行业研究优势、优化申赎效率与分红规则，建立差异化壁垒，从而在头部机构主导的宽基赛道外获得发展机会。
报告中的代表性数据
美国主动ETF产品数量及占比
2024年末，截至2024年底，美国市场共有1531只主动ETF，在全部ETF中数量占比从2020年的20%攀升至45%，但管理资产规模占比仅约9%。
美国主动ETF资产管理规模
2024年末，2024年末美国主动ETF管理资产规模为7680亿美元，较2020年的1220亿美元年均增长65%。
中国ETF市场规模
截至2026年6月18日，据Wind数据，截至2026年6月18日，我国ETF市场规模达到4.76万亿元，2025年底曾一度超过6万亿元，ETF管理人共58家。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 主动型ETF与被动型、指数增强型ETF的详细对比表，涵盖投资目标、策略、跟踪误差、申赎方式、持仓披露等维度。
- 六大核心监管新规要点的完整解读，包括管理人准入、基金经理资质、投资运作风控、信息披露、风险监测及命名规则。
- 美国ETF行业监管政策演变历程，从1993年首只ETF到2008年首只主动ETF获批，再到2019年6c-11规则的影响。
- 美国主动ETF与被动ETF在数量、规模、费率、资金流量等方面的详细数据图表及对比分析（2020-2024年）。
- 美国主动ETF与被动ETF的投资持仓结构对比，包括持仓数量、衍生品配置比例、资产类别分布等。
- 美国主要半透明主动ETF产品案例介绍，如ETU、ISBG、DOJE等，含资产规模和费用比率。
- 国内指数增强ETF上市历程回顾，从2018年首次尝试到2021年首批产品获批上市的具体时间线。
- 对公募基金市场潜在影响的深度分析，包括宽基到细分阿尔法的竞争逻辑转变，以及中小机构特色化突围策略。
- 主动ETF的交易与套利机制详解，包括IOPV定价、申赎模式、套利原理及对折溢价的影响。
- 风险提示部分，涵盖新产品发行不及预期、市场流动性收紧、市场波动率超预期放大等风险因素。
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