报告概述
本报告以34家A+H股上市建筑公司为研究对象，覆盖房建、基建、水利水电、专业工程四大细分领域，基于2025年度财报数据，系统分析营业收入、净利润、资产规模、新签合同、现金流、市场估值及税负等核心指标变化，并深入探讨市场国际化、业务战新化、模式运营化、管理精益化四大趋势。报告旨在帮助读者快速把握建筑行业在深度调整期的发展态势与结构性机遇，为企业战略决策提供参考。
报告的核心结论
2025年上市建筑公司营收与利润双降，行业盈利承压
34家上市建筑公司2025年营业收入合计8.1万亿元，同比下降6.41%；净利润合计1511亿元，同比大幅下滑28.09%。其中房建工程板块受房地产市场深度调整冲击最大，净利润降幅达53.69%。行业平均净利润率从2024年的2.42%降至1.86%，盈利能力进一步削弱。
境外业务成为对冲国内下行的重要增量来源
27家披露境外收入的上市公司2025年境外收入合计增长19.09%，显著优于境内业务。中国化学境外收入占比提升至29%，中铝国际海外合同额激增263%。在基建投资放缓和地产调整的背景下，'走出去'已从可选项变为必选项，成为建筑企业拓展增量空间的核心战略。
新兴业务与战新产业成为结构转型的关键突破口
在传统房建和基建需求收缩的背景下，新能源、矿山工程、节能环保等新兴赛道逆势增长。中国电建能源电力新签合同同比增长10.33%，占新签总额的63%；中国铁建矿山工程和电力工程新签合同分别增长17.34%和18.21%。战略新兴产业正推动企业从传统建造向绿色低碳与智能化方向转型升级。
经营性现金流显著改善，回款压力有所缓解
2025年34家上市建筑公司经营活动现金流量净额合计1583亿元，同比大幅增长68.27%，盈余现金保障倍数回升至1.05。受益于政府化债政策落地和加强账款清收，建筑企业现金流状况得到实质性修复。中国建筑经营净现金流连续六年保持正流入，陕建股份由负转正，行业'垫资施工、回款困难'问题正在缓解。
报告回答的关键问题
2025年建筑行业整体表现如何？
2025年建筑行业面临国内基建放缓与地产深度调整的双重压力，整体呈现总量收缩、结构分化的特征。34家上市建筑公司营收同比下降6.41%，净利润下滑28.09%。但危中有机，部分企业通过海外拓展、战新布局、运营转型和精益管理实现逆势增长，行业正从高速增长转向高质量发展阶段。
建筑企业海外业务发展情况如何？
海外业务已成为建筑企业重要的增量来源。2025年27家披露境外收入的上市公司境外收入合计增长19.09%，主要受益于'一带一路'沿线市场拓展。中国化学境外收入占比提升至29%，中铝国际海外合同额激增263%。海外业务有效对冲了国内需求收缩，成为建筑企业'走出去'的战略支点。
建筑行业有哪些新兴增长赛道？
新能源、矿山工程、节能环保、城市更新等战略性新兴产业成为建筑企业的增长新引擎。中国电建能源电力新签合同同比增长10.33%至8416亿元；中国铁建矿山工程新签合同增长17.34%；中国化学己二腈项目打破国外垄断，实业营收增长11.47%。这些赛道正推动行业从传统建造向绿色低碳与智能化转型。
2026年建筑行业有哪些政策与机遇？
2026年作为'十五五'开局之年，政策聚焦新基建、城市更新、能源转型和AI数字化。政府工作报告拟发行超长期特别国债1.3万亿元支持'两重'建设，专项债4.4万亿元重点支持重大项目。建筑企业应抓住算力基础设施、城市地下管网智能化、'源网荷储'新型能源体系等机遇，向'建设+运营'综合服务商转型。
报告中的代表性数据
34家上市建筑公司营业收入合计
2025年，较2024年下降6.41%，其中房建工程板块降幅最大（-9.92%），水利水电工程板块逆势增长2.49%。
34家上市建筑公司净利润合计
2025年，较2024年下降28.09%，平均净利润率从2.42%降至1.86%。房建工程板块净利润降幅达53.69%。
27家上市建筑公司境外收入增长率
2025年，境外收入合计增长1319.71亿元，在境内收入下降的背景下，海外业务成为对冲国内下行的重要支点。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整营收分析：按房建、基建、水利水电、专业工程四大细分领域详细拆解34家上市公司营业收入变动趋势及驱动因素，包含各公司营收数据表格。
- 利润与盈利能力深度解析：净利润变动趋势、净利润率变化、资产收益率与净资产收益率分析，揭示行业盈利承压的结构性原因。
- 资产负债与营运效率：总资产规模持续增长但周转率下降，资产负债率上升至79.25%，包含各细分领域及主要公司的资产负债率与周转率对比表。
- 新签合同额与市场拓展：30家上市公司新签合同额微增0.22%，重点分析海外市场和战略新兴业务（新能源、矿山工程等）的订单增长情况。
- 现金流分析与盈余保障：经营活动现金流量净额大幅改善68.27%，含各公司盈余现金保障倍数变化表，说明回款压力缓解与资金管理优化成效。
- 资本市场表现：市净率与市盈率分析，各细分领域估值分化，专业工程板块平均市净率0.99、市盈率15.65，市场给予更高成长预期。
- 税负分析与征管趋势：总体税额下降6.76%，但税收与净利润比值上升29.66%，反映征管趋严。专题解读新增值税法、土地增值税新政及对建筑企业的关键影响。
- 2026年展望与战略建议：中央经济工作会议定调，聚焦新基建、城市更新、能源转型、统一大市场、AI数字化转型等机遇，并提出管理优化建议（税务合规、穿透式监管、ESG披露等）。
- AI数字化转型专题：从生成设计、智能项目管理到算力基础设施投资，展望AI如何重塑建筑行业组织方式与价值创造逻辑。
- 跨境税务与监管合规：受控外国企业（CFC）规则、支柱二全球最低税、重组税务新规等，提供海外税收管理与风险防范建议。
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