报告概述
本报告为有色金属行业动态周报，研究对象为工业金属（铜、铝、锌铅、锡）及贵金属（黄金、白银）。覆盖范围包括LME与上期所价格、全球库存、供需基本面、宏观金融属性及地缘事件影响。报告主要分析各品种价格变动原因、供需格局、库存变化及宏观因素影响，采用商品属性与金融属性相结合的分析框架。对投资者而言，报告有助于理解金属板块在复杂地缘与宏观环境下的运行逻辑，把握板块筑底反弹的机会。
报告的核心结论
伊朗威胁重关海峡提升地缘风险，但金属商品属性支撑价格高位运行。
伊朗宣布因以色列打击黎巴嫩真主党重新封闭霍尔木兹海峡，地缘博弈强度升级，但铜、铝等金属库存大幅去化，下游消费边际改善，供需格局良好，商品价格得到支撑。
铜冶炼端存干扰隐忧，强化10万元铜价支撑。
智利矿商提议放弃固定TC/RC改为动态定价，现货TC已低至-120美元/吨，冶炼厂面临减产压力。国内铜库存降至20万吨下方，抗冲击能力弱，供应紧缺格局强化铜价支撑。
铝：海峡通航对供应冲击被高估，年内供应缺口被低估。
市场担忧中东库存流出，但实际囤积库存仅30万吨出头，远低于预期。同时中东减产造成的全球电解铝缺口正在以单周超过5万吨的去库显现，价格存在反弹动力。
黄金短期受美联储鹰派压制，长期对主权信用保持溢价。
美联储点阵图显示加息倾向，新任主席强调通胀目标，短期金价承压。但主要经济体赤字扩张、央行购金及地缘冲突持续，黄金作为主权信用替代品的长期逻辑不变。
金属板块整体进入筑底反弹状态。
商品价格高位托底，板块PE已压至低位，权益端具备反弹基础。工业金属供需紧平衡支撑价格，贵金属在避险与货币属性间维持韧性，板块进入筑底区间。
报告回答的关键问题
伊朗封锁霍尔木兹海峡对金属价格有何影响？
伊朗威胁重关海峡引发市场对供应中断的担忧，短期推高地缘风险溢价，但实际对铝的供应冲击被高估，而铜等其他金属受冶炼端干扰更显著。报告认为金属的商品属性（低库存、供需紧平衡）是价格高位运行的主因，地缘事件提供短期波动。
铜价为什么能维持高位？
铜价高位主要受供应紧缺支撑。铜精矿加工费TC跌至负值，冶炼厂检修与原料紧缺导致产量收缩；国内库存降至20万吨以下，且进口窗口关闭。需求端电网、风电等新能源领域刚需稳健，端午前备货加速去库，共同支撑铜价在10万元/吨附近。
黄金后市怎么看？
黄金短期面临美联储鹰派加息预期压制，但长期看多逻辑未变。美伊协议缓和地缘情绪，但主权信用体系结构性恶化、央行战略性购金及通胀韧性仍支撑黄金溢价。若PCE数据超预期或美联储转鸽，金价有望重拾升势。
铝价近期为何下跌？
本周LME铝价下跌4.1%，主因市场误判中东铝库存流出冲击供应。报告指出实际囤积量仅30万吨，而中东减产造成的全球供应缺口正在被低估，单周去库超5万吨，库存低位为铝价提供反弹基础。
报告中的代表性数据
LME铜价及库存变化
2026年6月18日当周，铜价小幅回落但库存大幅去化，显示供给偏紧格局。
中国铝社会库存
截至2026年6月18日，铝库存连续下降，反映供需缺口持续，与中东减产导致的去库趋势一致。
COMEX黄金价格
2026年6月18日当周，金价小幅下跌，受美联储鹰派预期压制，但SPDR持仓仍上升6.9吨，显示长期配置需求。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 一周表现回顾：涵盖沪深300与有色行业指数走势，子板块涨跌幅排名，以及个股涨幅前三位（厦门钨业、有研新材、江西铜业）。
- 工业金属铝详细分析：包括LME与上期所铝价、库存数据，供应端（氧化铝产能、开工率）、需求端（铝板带箔、铝棒产量）、成本端（氧化铝、预焙阳极、电价）变化。
- 工业金属铜详细分析：铜价与库存数据，供应端（TC加工费、冶炼厂检修、进口窗口）、需求端（线缆、家电、地产开工率）以及宏观因素（美联储、关税政策）的综合研判。
- 锌铅与锡分析：锌、铅价格与库存走势，氧化锌、锌合金、原生铅、再生铅市场动态；锡的供需紧平衡及宏观情绪影响。
- 贵金属分析：黄金、白银、铂钯价格与持仓数据，美国经济数据（初请失业金、PPI、CPI），美伊谈判进展及央行黄金政策影响。
- 风险分析：三大风险提示——全球经济衰退导致消费萎缩、美国通胀失控美联储超预期收紧、国内新能源与地产板块消费不及预期。
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