报告概述
本报告由华泰证券研究团队撰写，聚焦于2026年6月国内化工行业运行状况。研究对象包括石油天然气、基础化工等子行业，覆盖烯烃、聚酯、煤化工、氯碱、钛白粉、有机硅、制冷剂、聚氨酯、塑料树脂、轮胎、农药、化肥、氨基酸、维生素、代糖等品类。报告从需求侧（PMI、地产、汽车、出口）、供给侧（国内固定资产投资、海外产能退出）、原油价格走势三个维度展开分析，并采用CCPI指数、价差、开工率、库存等指标构建了完整的景气监测框架。同时，报告对重点子行业进行了月度回顾，并给出了明确的投资策略建议。本报告有助于投资者快速把握化工行业短期动态与中长期趋势，辅助投资决策。
报告的核心结论
地缘冲突反复导致化工品二次涨价可能性上升
报告指出，近期美以伊关系再度恶化，全球化工供给中断担忧再起，叠加原油价格阶段性上行，化工品价格或迎来第二轮脉冲式上涨。此前6月因冲突缓和油价回落，多数产品价格下行，但新一轮地缘紧张将改变这一趋势。
化工行业产能周期拐点逐步明确
报告显示，25H2以来化工行业资本开支增速已出现明显转向，叠加国内“反内卷”“碳双控”政策推动存量优化，以及海外落后产能退出，行业供给端有望加快自我调整，产能周期拐点渐近。26年1-6月化学原料与化学制品业固定资产投资累计同比-6.5%。
AI算力需求成为化工新材料成长的重要驱动力
报告认为，AI算力爆发驱动半导体产业扩产提速，电子特气、湿电子化材、先进封装耗材需求刚性放大，国产替代进程有望加速。这为电子化学品等细分领域带来了结构性机会，推荐关注华特气体等标的。
油价中枢中长期有望回落
报告预计，全球石油消费拐点加速形成，阿联酋退出OPEC加速原油垄断化供应格局瓦解，产油国边际成本支撑60美元/桶底部中枢价格。短期来看，Q3进入消费旺季叠加储备性补库，油价仍有支撑，预计26/27年Brent均价分别为82/70美元/桶。
报告回答的关键问题
6月化工行业景气度如何？
6月化工行业景气偏弱。化工CCPI-原料价差为2896，较5月末下降224，处于2012年以来27%分位数。多数产品价格因油价高位下行而明显下跌，价差收窄。需求端PMI为50.3，补库意愿偏弱，地产磨底，汽车销量下滑，对需求形成拖累。
地缘冲突如何影响化工品价格？
地缘冲突主要通过供给冲击和油价传导影响化工品价格。6月美以伊关系缓和导致油价回落，化工品价格承压；但近期关系再度恶化，全球化工供给中断担忧再起，叠加原油阶段性上行，或推动化工品新一轮涨价。此外，欧美、日韩等地受高能源成本影响，产能加速退出，中国化工企业全球化优势突出。
化工行业产能拐点何时到来？
报告认为化工行业产能周期拐点逐步明确。国内方面，26年1-6月化学原料与化学制品业固定资产投资累计同比-6.5%，资本开支增速转向；叠加“反内卷”“碳双控”政策推动存量优化，供给端加快自我调整。海外方面，欧洲、日韩等地区受经营压力和高能源成本影响，自24年以来处于产能退出周期，有望加速中国化工企业全球化进程。
当前化工行业有哪些投资方向？
报告建议关注四大方向：1）AI算力驱动的电子化学品，如华特气体；2）油价回落受益的大宗化工品，如新和成、万华化学、华鲁恒升等；3）出口驱动的下游制品，如赛轮轮胎、森麒麟；4）高股息资产，如川恒股份、中海石油化学。总体看，结构性机会凸显。
报告中的代表性数据
化工CCPI-原料价差
2026年6月末，较5月末下降224，处于2012年以来27%分位数，反映行业盈利空间收窄。
PMI指数
2026年6月，高于荣枯线，但补库意愿偏弱，需求端略有拖累。
化学原料与化学制品业固定资产投资累计同比
2026年1-6月，资本开支增速转负，显示行业供给端自我调整，产能拐点渐近。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整的需求与供给分析：包括PMI、地产、汽车、出口等需求指标，以及国内固定资产投资、海外产能退出等供给端变化的详细数据与图表。
- 原油价格深度研判：基于IEA供需平衡预测、裂解价差等数据，给出26/27年Brent均价预测，并分析中长期油价中枢回落逻辑。
- 重点子行业月度全景回顾：覆盖烯烃、聚酯、煤化工、氯碱、钛白粉、有机硅、制冷剂、聚氨酯、塑料树脂、轮胎、农药、化肥、氨基酸、维生素、代糖等15个以上子行业的价格、价差、开工率、库存变化及后市展望。
- 投资策略与推荐标的：明确四大投资方向，并附有华鲁恒升、新和成、万华化学、赛轮轮胎、华特气体等13只重点股票的详细最新观点、盈利预测、目标价与风险提示。
- 化工品月度涨跌幅排名：包含价格和价差两个维度共20个产品的月度涨跌榜单，数据截至2026年6月26日。
- 二级市场行情回顾：基础化工与石油石化指数及35个子行业月度涨跌幅排名，并附图表展示。
- 重点公司推荐一览表：涵盖13只股票的投资评级、目标价、市值及2025-2028年EPS和PE预测。
- 风险提示：包括原油价格大幅波动、化工品需求不及预期、新增产能释放竞争加剧、新技术应用不及预期等四大风险。
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