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报告概述

本报告对全球主要体育用品品牌2026年一季度（不同公司财季略有差异）的业绩进行全面跟踪分析，覆盖Nike、Adidas、Lululemon、Puma、VF、Deckers等国际品牌以及安踏、李宁、特步、361度等国货品牌。研究内容包括营收与利润增长情况、分地区表现（尤其大中华区）、库存变化、业绩指引等，并基于行业景气度与赛事大年背景给出投资方向建议。报告采用横向对比与趋势分析框架，为投资者把握运动服饰行业动态提供参考。

报告的核心结论

多数国际运动品牌营收稳健增长，利润表现分化

最新财季中，Deckers、Adidas、Lululemon、VF营收同比正增长，但归母净利润涨跌不一，Nike和Puma利润承压，Puma高增源于低基数。整体呈现增长但利润分化格局。

国际品牌下一财季指引偏谨慎，全年预期分化

多数品牌对下一财季持谨慎态度，主要受关税担忧及消费疲软影响。全年指引分化明显：Deckers和Adidas预期增长，Lululemon和Puma预期下滑，Nike和VF小幅波动。

大中华区呈现复苏趋势，多数品牌增长强劲

Lululemon、Adidas、Puma在大中华区营收同比双位数增长，Nike仍下滑但跌幅收窄。国货品牌安踏、李宁、特步、361度在较高基数上继续改善，行业景气度回升。

国货运动品牌高基数下景气度继续改善

安踏、李宁、特步、361度等品牌2026年一季度流水增速环比提升，专业运动细分品类（如索康尼、跑步系列）表现突出，赛事大年有望进一步催化增长。

内需温和复苏，赛事大年提振运动服饰需求

社零数据表明纺服行业增长优于整体消费，世界杯、亚运会等赛事将带动运动需求升温，本土品牌借助赛事赞助扩大影响力，行业β改善启动。

报告回答的关键问题

全球运动品牌一季度业绩整体如何？

多数国际运动品牌营收实现稳健增长，Deckers增长9.6%领先，Adidas增长7.1%，但利润表现分化，Nike归母净利润下滑34.5%，Puma因低基数大增。国内品牌在较高基数上继续改善，安踏、361度流水增长亮眼。

大中华区运动品牌市场表现如何？

大中华区复苏趋势明显，Lululemon营收同比+28.5%，Adidas+10.3%，Puma+9%（固定汇率），国货品牌安踏、李宁、特步、361度均实现正增长，Nike仍下降但跌幅收窄至6.8%。库存调整顺利、新店拓展和节日促销成为驱动因素。

Adidas和Nike的业绩对比及展望如何？

Adidas26Q1营收同比+7.1%，归母净利润+12.6%，库存因世界杯备货增加，预计全年营收增长高单位数；Nike FY26Q3营收仅+0.1%，净利润大幅下滑，下一财季指引下滑2%-4%，去库存持续推进。Adidas表现优于Nike。

国货运动品牌2026年一季度流水增长情况？

安踏品牌增长高单位数，FILA增长中双位数，其他品牌增长40-45%；李宁成人全渠道流水同比增长中单位数，李宁YOUNG双位数增长；特步主品牌低单位数增长，索康尼超20%；361度主品牌及童装线下流水均约10%增长。

运动服饰行业未来值得关注的投资方向？

报告建议关注全球化供应链制造商（伟星股份、百隆东方、申洲国际、华利集团）和运动户外品牌（李宁、安踏、波司登、361度、滔搏、特步）。赛事大年、上游涨价周期和内需复苏是核心逻辑。

报告中的代表性数据

+28.5%

Lululemon大中华区营收同比增速

2026年2月-4月，Lululemon FY26Q1大中华区营收同比增长28.5%，主因新开门店和客流量提升，可比销售增长20%。

+9.6%

Deckers营收同比增速

2026年1月-3月，Deckers FY26Q4营收11.2亿美元，同比+9.6%，HOKA和UGG品牌均实现高增长，海外市场营收同比+25.5%。

高单位数（安踏品牌）

安踏体育26Q1品牌流水增速

2026年1月-3月，安踏品牌26Q1流水增长高单位数，FILA增长中双位数，其他品牌增长40-45%，环比25Q4提速。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 完整业绩概览表：包含Nike、Adidas、Lululemon、Puma、VF、Deckers及国内品牌营收、净利润、流水等核心数据。
  • Nike专题分析：详细解读品牌、品类、区域表现以及经营调整策略，附历史趋势图。
  • Adidas专题分析：涵盖营收结构、利润变化、世界杯备货策略及地区增长驱动因素。
  • Lululemon专题分析：重点解析中国大陆市场高增长背后的门店、客流量及产品策略。
  • Puma、VF、Deckers专题分析：各品牌经营过渡期表现、品牌升级及海外扩张细节。
  • 库存跟踪数据：多品牌多季度库存金额、周转率及周转天数变化表。
  • 投资分析意见与估值表：包含安踏、李宁、特步、361度、申洲国际等标的的PE、PEG及评级。
  • 风险提示：详细阐述全球需求、去库存竞争、贸易不确定性等风险因素。

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