报告概述
本报告是关于科技应用行业2026年中期展望的研究，覆盖大模型、具身智能、AI+（云服务、电商、游戏）等细分领域。报告回顾了年初至今行业表现，分析AI商业化落地带来的业绩与估值修复机会，并给出细分板块配置策略和个股推荐。采用基本面与估值分析框架，结合市场数据、技术趋势和竞争格局，为投资者提供决策参考。
报告的核心结论
AI商业化落地将成为下半年投资主线
报告指出，2026年下半年行业投资机会主要集中于AI商业化落地带来的业绩与估值双重修复。随着AI Agent加速渗透，Token需求激增，云计算、大模型等板块维持高景气度，传统互联网公司通过AI转型获得增长动力。
大模型行业进入量价齐升阶段
报告显示，中国大模型行业从“以价换量”转向头部厂商量价齐升。2026年3月以来，多家云厂商上调API价格5%-30%，同时Token调用量爆发式增长，验证了需求刚性。预计下半年延续量价齐升，单位经济模型改善。
具身智能迎来量产拐点
根据报告引用Counterpoint预测，2026年全球人形机器人出货量预计超5万台，较2025年增长近两倍。行业从技术探索迈入资本化和商业化博弈阶段，资源向头部集中，下半年迎来上市潮，长期空间可达十年百倍。
云计算受益于Token推理需求激增
报告认为，AI Agent落地带动全行业Token调用量指数级增长，推动云计算需求强劲。全球云厂商资本开支持续上修，中国云市场预计2024-2030年保持25.2%复合增速，2030年突破3万亿元。阿里、百度等头部云厂商受益确定性高。
报告回答的关键问题
AI Agent如何重塑传统互联网生态？
报告指出，AI Agent从“对话式交互”向“行动式交互”转型，打破AI局限。行业竞争从抢夺用户时长转向争夺用户意图调度权，商业模式由注意力经济转向任务交付与服务调用分成，影响云计算、电商、游戏等多个领域。
大模型行业竞争格局如何演变？
报告显示，中国大模型有效玩家已收敛至十余家，形成平台型巨头与独立厂商差异化竞争。平台型如阿里、腾讯依托生态协同，独立厂商如智谱、MiniMax专注技术壁垒。中美模型能力差距收窄至5%-10%，中国厂商在效率与性价比上建立优势。
人形机器人商业化前景怎样？
报告认为，2026年是行业量产拐点，出货量有望爆发。短期场景以工业制造为主（汽车、3C），中期拓展商业服务，远期家庭服务是终极场景但需成本大幅下降。中国企业主导量产交付，美国企业引领技术标杆。
电商行业下半年有哪些利好因素？
报告指出，下半年电商行业迎来国补高基数效应消退和即时零售竞争理性化双重利好。国补影响出清后收入与利润率有望修复，即时零售从烧钱转向UE优化，估值处于历史低位，修复空间较大。
报告中的代表性数据
中国大模型日均Token调用量
2026年3月，据国家数据局数据，从2024年初的1000亿增至2026年3月的140万亿，两年增长超千倍，反映大模型应用活跃度。
全球人形机器人出货量预测
2026年，根据Counterpoint预测，较2025年1.8万台增长近两倍，行业进入量产拐点。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 年初至今市场表现回顾：详细分析中证海外中国互联网指数下跌20%的原因，包括美联储换届、地缘风险、AI资本支出等，并对比中美互联网龙头股价与市值变化。
- 细分板块配置策略：涵盖大模型、具身智能、云服务、电商、游戏等板块的投资策略、主要风险与建议关注个股，附行业首选个股（阿里巴巴、百度）逻辑。
- AI+应用深度分析：AI Agent如何加速渗透并重塑互联网生态，包括云计算Token需求激增、电商竞争缓和、游戏多端互通与外链支付对利润率的改善。
- 具身智能产业图谱：全球人形机器人销量预测、成本下降路径（2027年降至15-20万元），以及国内外主要玩家（特斯拉、宇树、智元等）技术与场景对比。
- 大模型模型能力排名：2026年旗舰模型发布时序图，中美模型综合能力对比（差距5%-10%），以及API定价走势与提价情况。
- Coding、多模态、Agent三大增长驱动力：分析每个场景的Token消耗、付费意愿与货币化前景，附OpenRouter Token使用量与代码评测排名。
- 港股大模型公司资金面分析：智谱、MiniMax的指数纳入与港股通进展，解禁对短期波动的影响，建议关注基本面兑现。
- 个股估值与财务数据：主要互联网公司2026-2028年P/E、P/S，收入与利润增速预测，以及中美互联网远期市盈率比较。
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