报告概述
本报告以2026年春季北交所化工新材料行业为研究对象，覆盖周期与成长两大板块。周期部分从成本、供给、需求三端分析行业拐点，并沿纺服、农化、地产、出行、油气等产业链寻找边际回暖的赛道；成长部分聚焦商业航天、储能、电子材料等主题，把握关键节点。报告采用自上而下的宏观判断与自下而上的标的筛选相结合的方法，旨在帮助投资者识别具备持续性的投资机会。
报告的核心结论
化工行业周期拐点确立，板块具备强持续性
报告指出，从成本端看PPI缓慢修复形成支撑；供给端国内反内卷政策加码、欧洲产能退出形成内外共振；需求端传统农药回暖叠加新兴需求增量，双轮驱动下化工行情具备强持续性，周期板块拐点明确。
周期板块将从普涨走向分化，需聚焦边际回暖赛道
北交所化工行情始于2026年初，前期普涨后资金将分化。应沿着纺服链、农化链、地产链、出行链、油气链寻找真正具有边际回暖趋势的赛道和标的，而非追逐前期涨幅较高的辨识度个股。
成长板块多主题轮动，商业航天、储能等有望全年表现
2026年初商业航天表现亮眼，全年看储能、电子材料等主题均有望轮动。报告建议识别有实质性进展的标的，并把握关键时间节点，如产能释放、客户认证等。
欧洲产能持续退出，中国化工品全球定价能力增强
2022-2025年欧洲化工累计关闭产能达3700万吨，中国占全球销售额46.0%。报告认为中国化工品全球竞争力将逐步增强，出口占比较高的行业如PBAT、柠檬酸等值得关注。
北交所化工新材料资本开支放缓，净现金流修复
2025Q3北交所化工新材料行业在建工程同比-35.8%，连续四个季度下滑，降幅大于全A基础化工行业。同时净现金流净流入1.00亿元，同比增加6.12亿元，显示行业供给端收缩与现金流改善。
报告回答的关键问题
北交所化工新材料行业当前处于什么周期位置？
报告认为行业周期拐点明确，主要基于：成本端PPI缓慢修复，供给端国内反内卷与欧洲产能退出，需求端传统农药回暖与新兴需求（如储能、商业航天）双轮驱动。资本开支增速显著放缓，净现金流有所修复，行业从底部回升具备强持续性。
2026年北交所化工周期板块哪些赛道值得关注？
报告建议从普涨中寻找分化，重点关注纺服链（氨纶等）、农化链（农药、农肥）、地产链（改性塑料、有机硅）、出行链（油气服务）、油气链（页岩油开采）等边际回暖赛道。具体标的如中裕科技、瑞华技术、迪尔化工等。
商业航天材料在北交所化工板块中有什么投资机会？
报告认为2026年商业航天进入发展黄金期，材料环节决定性能/成本。北交所相关标的有民士达（芳纶纸）、天工股份（钛合金）、吉林碳谷（碳纤维）、科隆新材（特种橡塑）等，其中民士达同时受益于变压器高景气与蜂窝芯材国产化。
储能和电子材料在北交所化工板块有哪些重点标的？
储能方面关注昆工科技（铝基铅炭电池，已签3GWh合作框架）、迪尔化工（储能熔盐，产能逐步投产）；电子材料方面关注锦华新材（芯片清洗用羟胺水溶液，已通过验证）、广信科技（绝缘材料受益于变压器需求）。
报告中的代表性数据
2月全部工业品PPI同比变动
2026年2月，根据国家统计局数据，PPI同比降幅持续收窄，主要受全国统一大市场建设推进、部分行业需求增加及国际大宗商品价格传导等因素影响。
欧洲化工行业累计关闭产能
2022-2025年，据欧洲化学工业理事会数据，因能源成本缺乏竞争力，欧洲化工产能关闭激增，累计关闭产能约占欧洲总产能的9.0%。
2025年北交所化工新材料行业在建工程同比变动
2025Q3，北交所化工新材料行业在建工程连续四个季度同比下滑，降幅大于全A基础化工行业水平，反映资本开支显著放缓。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 2025年回顾及2026年宏观判断：包含原油价格走势、PPI恢复、资本开支与现金流分析、反内卷政策、出口退税取消影响、欧洲产能退出等宏观背景。
- 北交所化工新材料行业标的梳理：按周期与成长两大板块，列出30余只标的的营收、归母净利润、涨幅、主要产品等详细表格，便于投资者快速筛选。
- 周期板块细分赛道深度分析：包括农化链（农肥、农药）、地产链（改性塑料、有机硅、聚氨酯）、油气链（美国页岩油开采、中东减产）等，配合价格走势和库存数据。
- 成长板块主题研究：商业航天产业链拆解、储能与电力（数据中心驱动）、电子材料国产化率变化、氨基酸市场预测等，并给出核心标的深度分析。
- 重点公司估值表：涵盖广信科技、瑞华技术、林泰新材、昆工科技、迪尔化工、民士达、无锡晶海、中裕科技8家公司的评级、市值、归母净利润预测及PE估值。
- 风险提示：包括下游客户拓展不及预期、外部环境导致需求不及预期、新项目进展不及预期等具体风险因素。
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