报告概述
本报告以城市地下管网建设行业为研究对象，覆盖供水、燃气、供热、污水排水四类管线，从政策规划、产业链结构、行情复盘三个维度展开分析。报告梳理了从“十二五”到“十五五”的政策演进，强调从“铺管”向“养管+智管”的转变，并拆解了上游设计规划、中游管材施工、下游运维运营的产业链环节。此外，报告对2015年以来地下管网相关行情的6次主题驱动进行了复盘，提炼投资节奏。通过全景式的行业分析，帮助投资者把握改扩建提速背景下的工程、管材及智慧运维环节的配置机会。
报告的核心结论
地下管网建设进入存量更新与智慧化升级阶段
政策导向从“十二五”“十三五”的新建放量、综合管廊试点，转向“十四五”的老旧小区和城中村存量更新，并强调智慧化；“十五五”进一步明确“更新升级”方向，标志着行业从增量扩张转向存量提质与智能运维并重。
“十五五”期间管网改造投资规模将超5万亿元
据报告预测，“十五五”时期预计建设改造地下管网超过70万公里，新增投资需求超过5万亿元，较“十四五”末提出的60万公里、4万亿元目标分别增长约17%和25%，对应年均约14万公里、1万亿元，资金来自专项债、特别国债、中央预算内投资等多元渠道。
管材标的与政策事件高度联动，主题与业绩驱动交替出现
报告复盘2015年至今6次行情的，管材板块（如中国联塑、伟星新材、青龙管业等）在政策密集出台期（如2015年综合管廊、2017年雄安、2023年特别国债）涨幅显著，且行情常伴随政策催化启动，而后业绩释放支撑持续性。
数字化智慧运维成为地下管网产业链的新增长极
随着城市生命线安全工程推进，管网普查、监测预警、智慧管理平台需求上升，测绘股份、正元地信、辰安科技等企业通过构建管线“一张图”、提供运维服务切入市场，在政策驱动下有望获得增量订单。
报告回答的关键问题
地下管网改造的投资规模有多大？
报告指出，“十五五”时期预计建设改造地下管网超过70万公里，新增投资需求超过5万亿元，年均约14万公里、1万亿元。资金来源包括地方财政、银行贷款、专项债以及2023年起新增的特别国债和超长期特别国债等。
哪些管材企业最受益于地下管网改扩建？
管材是地下管网建设最直接受益环节，涵盖混凝土管（PCCP如龙泉股份、韩建河山）、金属管（新兴铸管）、塑料管（中国联塑、伟星新材、公元股份等）。其中，中国联塑为塑料管龙头，伟星新材通过收购松田程进入燃气热力管道领域，青龙管业在混凝土管、塑料管、复合钢管方面均有布局。
智慧管网运维环节有哪些代表性公司？
报告提到的智慧运维企业包括：测绘股份（地下管网普查与综合管理平台）、正元地信（地下管网安全运维保障）、辰安科技（城市生命线安全工程平台）。这些公司通过提供管网数据采集、监测预警、运维服务，在政策推动下获得项目订单。
地下管网行情的驱动因素是什么？
报告复盘显示，行情主要由政策事件驱动，例如2015年综合管廊指导意见、2017年雄安新区设立、2021年中央经济工作会议定调管道改造、2023年万亿特别国债、2025年“十五五”规划加码等。管材标的与事件契合度高，主题投资与业绩释放交替驱动。
报告中的代表性数据
全国城市四类管线总长度（2024年末）
截至2024年末，指供水、燃气、供热、污水排水四类管线合计里程，其中供水120万公里、燃气104万公里、供热55万公里、污水排水99万公里。
“十五五”地下管网建设改造规划量
2026-2030年，报告预计“十五五”期间建设改造地下管网超过70万公里，新增投资需求超过5万亿元，较“十四五”期间提出的60万公里、4万亿元目标进一步加码。
管材标的六次行情区间涨跌幅（韩建河山，2025.12-2026.2）
2025年12月至2026年2月，在“十五五”规划预期升温行情中，韩建河山领涨管材板块，涨幅达86.3%，其他如中国联塑涨61.5%、青龙管业涨44.1%。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整产业链分析：上游设计规划（测绘股份、中交设计）、中游管材施工（中国联塑、伟星新材、隧道股份等）、下游智慧运维（正元地信、辰安科技）的公司梳理与业务拆解。
- 政策演进时间线：从2012年《全国城镇供水设施改造与建设“十二五”规划》到2025年“十五五”规划建议，详细列明各阶段规划量、投资额及关键文件。
- 管材市场格局：分混凝土管、金属管、塑料管三类，按应用场景（供水、燃气、供热、排水）对比材质优劣，附典型上市公司收入结构。
- 六次行情复盘：2015年至今地下管网板块涨跌全记录，标注每轮行情的催化事件、领涨标的及涨幅，并与上证指数相对收益对比。
- 重点公司估值表：截至2026年3月5日，隧道股份、伟星新材等9家公司的PE-TTM、PB、股息率、估值分位数等指标。
- 工程环节投资建议：推荐隧道股份（低估值、现金流稳健），关注誉帆科技（检测修复养护一体化），并分析其业务构成与项目经验。
- 管材环节个股深度：中国联塑、伟星新材、东宏股份、公元股份、青龙管业、龙泉股份、新兴铸管、韩建河山等8家公司的营收结构、近期中标、业绩增速与估值。
- 智慧运维环节：测绘股份（中标马鞍山城市生命线项目）、正元地信（地下管网业务占比39%）、辰安科技（城市生命线运维服务）的具体业务与订单。
- 风险提示：资金保障不足、政策落地不及预期、行业竞争加剧三大风险及其对投资的影响分析。
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