报告概述
本报告是国际货币基金组织（IMF）对摩尔多瓦金融系统稳定性的全面评估，基于2025年4月至8月金融部门评估规划（FSAP）工作。报告聚焦于摩尔多瓦以商业银行为主导、规模较小的金融体系，分析了信贷快速扩张和房价上涨带来的风险上升，并通过压力测试评估了银行体系在极端情景下的韧性。报告采用宏观情景压力测试、流动性分析、企业及家庭脆弱性分析等方法，覆盖银行监管、宏观审慎框架、金融完整性及危机管理等领域。读者可通过本报告了解摩尔多瓦金融体系的主要风险、监管改革进展以及IMF的具体政策建议。
报告的核心结论
摩尔多瓦金融稳定风险上升，但总体可控。
由于信贷快速增长和房价处于历史高位，金融稳定风险上升。信贷与GDP比率达2015年以来最高，房价在2024年和2025年上半年上涨约25%。但银行体系资本和流动性远超监管最低要求，不良贷款率处于2014年危机后最低水平，整体风险目前仍可控。
银行体系在严重不利情景下总体稳健，但部分银行脆弱。
压力测试显示，系统资本充足率从26.3%降至19.6%，仍高于10%的最低要求。但四家银行（占银行资产43%）因初始资本缓冲不足及对家庭部门风险暴露较大，资本低于总体资本要求（OCR），其中两家低于最低要求，总资本缺口约为GDP的0.6%。
宏观审慎政策需进一步强化以限制风险积累。
报告建议引入约1.5%的正向中性逆周期资本缓冲（PnCCyB），以应对金融周期判断困难和外部冲击。同时，应将政府支持的首次购房计划纳入借款人基础措施（BBM）框架，避免放宽贷款标准。
银行监管框架显著改善，但仍有关键结构性挑战。
自2014年银行业危机以来，当局大幅改进了银行监管，包括风险导向监管、国际财务报告准则采用等。但还需优先考虑金融稳定目标而非支持政府经济政策，加强国家银行治理，增加现场检查资源。
报告回答的关键问题
摩尔多瓦金融体系面临哪些主要风险？
主要风险包括宏观经济冲击、外部融资（特别是汇款）中断、房地产市场可能高估。地缘政治紧张（邻近俄乌冲突地区）和能源价格波动也是重要风险源。快速信贷增长可能在未来削弱资产质量，尤其若房价大幅下跌。
压力测试结果显示银行体系韧性如何？
在严重不利情景下，系统资本充足率从26.3%降至19.6%，仍高于10%最低要求，但四家银行（占资产43%）资本不足，总缺口约GDP的0.6%。流动性压力测试显示，银行整体流动性强劲，但个别银行在特定货币下低于LCR 100%门槛。
政府住房贷款计划对金融稳定有什么影响？
2024年8月扩大的首次购房计划放宽了贷款标准，与已有的较紧的借款人措施（如80% LTV上限）相悖，导致新抵押贷款LTV和DSTI指标上升，可能增加信用风险。报告建议将该计划纳入宏观审慎框架。
摩尔多瓦银行监管改革取得哪些进展？
自2014年危机后，当局显著改进了银行监督效率与诚信，包括重新识别最终受益人、采用风险导向监管、引入国际财务报告准则、增强国家银行资源等。欧盟入盟进程也推动了进一步改革。但还需优先金融稳定目标、强化治理和增加现场检查频次。
报告中的代表性数据
银行系统总资本充足率（不利情景下）
2027年（预测），在严重不利宏观情景下，系统总资本充足率从2024年底的26.3%下降至2027年的19.6%，仍高于10%最低资本要求。
私人部门信贷年增长率
2025年中，2025年中，对私人部门信贷同比增长约30%，为十年来最快增速，导致信贷缺口转正。
不良贷款率
2025年中，按国家审慎框架计算，不良贷款率在2025年中为4.5%，为2014年银行业危机以来最低水平，但信贷快速增长可能压低该比率。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 执行摘要：概述摩尔多瓦金融体系现状、主要风险、压力测试结果及关键政策建议。
- 背景分析：介绍金融部门结构、宏观金融发展及近期信贷与房地产价格动态。
- 系统性风险评估：详述脆弱性与风险来源，包括宏观经济压力、外部融资中断、地缘政治风险等。
- 压力测试方法论与结果：涵盖银行偿付能力、流动性、企业及家庭脆弱性压力测试，以及相互关联性分析。
- 宏观审慎政策框架：评估现有工具（逆周期资本缓冲、系统性风险缓冲等）并提出改进建议。
- 银行监管与法规评估：基于巴塞尔核心原则（BCP）的详细评估，包括监管独立性、资源、风险导向监管等。
- 金融完整性（反洗钱/反恐融资）分析：评估AML/CFT框架进展与不足，提出加强风险导向监管的建议。
- 金融安全网与危机管理：分析存款保险、银行处置框架、紧急流动性援助等机制，提出改进措施。
- 金融发展：涵盖资本市场深化、中小企业融资支持、气候相关金融风险等议题。
- 附录：包括2014年FSAP建议执行情况、风险评估矩阵、压力测试技术细节、BCP评估详细表格等。
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