川海智库

报告概述

报告追踪全球向低碳经济转型的融资动态，覆盖上市公司、债券市场、碳信用和气候基金等多个维度。采用MSCI地理空间资产情报和隐含温升模型，分析2026年世界杯场馆物理风险、科技巨头能源排放核算、企业债券投资组合的低碳融资比率等。为投资者提供数据驱动的趋势洞察，帮助评估气候相关风险与机遇。

报告的核心结论

气候主题基金资产持续增长，回报回升

截至2025年底，上市气候主题基金资产管理规模达6520亿美元，同比增长16.4%，中位数回报率从2024年的5.2%升至12.2%。私人气候基金累计资本达1430亿美元，显示投资者对清洁技术的信心未因政策摇摆而减弱。

碳信用需求连续四年增长，2025年创下新高

2025年企业退役的碳信用总量达2.02亿吨二氧化碳当量，为2021年以来最高。壳牌以1040万吨连续第三年位居全球企业碳信用退役量首位。第四季度退役量环比增长32%，其中近90%来自减排项目而非清除项目。

企业气候目标设定进展显著，但净零承诺停滞

截至2025年底，19%的上市公司拥有科学碳目标倡议（SBTi）验证的气候目标，高于去年同期的14%。约32%的公司设定了净零排放目标，但比例与去年基本持平，显示净零承诺进入平台期。整体60%的公司发布了某种形式的气候承诺。

上市公司隐含温升路径仍指向3℃全球变暖

基于2025年底数据，全球上市公司的排放轨迹隐含本世纪温升3℃（相对于工业化前水平）。仅12%的公司与1.5℃目标一致，62%的公司轨迹将导致超过2℃的变暖。模型改进后，大型排放者对聚合结果影响更大。

企业债券组合的低碳融资比率差异悬殊

报告引入“低碳融资比率”概念，衡量债券投资者每支持一美元化石燃料能源所对应的低碳能源融资额。巴黎协定一致的企业债券指数比率高达2.57美元，而新兴市场企业债券指数仅为0.03美元，揭示投资者在能源转型融资中的巨大分化。

报告回答的关键问题

2026年世界杯场馆面临哪些物理风险？

报告利用MSCI地理空间资产情报评估16个场馆对热浪、暴雨洪水、闪电和地面沉降的暴露程度。达拉斯的AT&T体育场和洛杉矶的SoFi体育场在洪水和闪电风险中排名最高，而费城的林肯金融体育场在沉降风险中居首。投资者可据此量化基础设施的气候韧性投资。

科技巨头如何通过购电协议降低报告排放？

亚马逊、Alphabet、微软和Meta等科技巨头利用可再生能源证书或购电协议，将市场法Scope 2排放显著低于位置法排放。但温室气体协议正提议改革计算方法，要求更紧密反映用电时间和地点。若实施，这些公司的报告碳足迹可能大幅上升。

债券投资者如何衡量低碳能源与化石燃料融资比例？

报告借鉴银行“能源供应比率”，计算固定收益组合中低碳能源收入与化石燃料能源收入之比。例如，MSCI美元投资级巴黎协定企业债券指数每融资1美元化石燃料对应2.57美元低碳能源，而新兴市场企业债券指数仅0.03美元。该指标帮助投资者评估组合的低碳倾斜程度。

全球碳信用市场的主要类型和趋势是什么？

2025年退役的碳信用中，减排项目（如可再生能源、能源效率）占比近90%，清除项目（自然基为主）占约10%，工程化清除不足1%。需求来源由自愿承诺转向合规义务。壳牌连续三年成为全球最大碳信用退役企业，第四季度哥伦比亚炼油商Terpel和巴西BV银行紧随其后。

上市公司排放披露进展如何？

截至2024年底，约79%的上市公司披露了Scope 1和/或Scope 2排放，同比上升3个百分点。56%的公司报告了至少部分Scope 3排放，同比上升5个百分点。信息披露率持续改善，但Scope 3由于价值链量化困难仍明显偏低。

报告中的代表性数据

6520亿美元

上市气候主题基金资产管理规模

2025年12月31日，截至2025年底，上市气候主题基金（含股票、固定收益和多资产ETF及共同基金）资产达6520亿美元，同比增长16.4%。

2.02亿吨CO2e

企业碳信用退役总量

2025年，2025年全球企业退役的碳信用总量达2.02亿吨二氧化碳当量，连续第四年增长，为2021年以来最高。

79%

上市公司Scope 1+2排放披露率

2024年（估计），截至2024年底，约79%的上市公司披露了Scope 1和/或Scope 2排放，高于上年同期的76%。数据为估计值，因公司披露日期不同。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 2026年世界杯16个场馆的物理风险评分卡：详细展示每个场馆在热浪、洪水、闪电和地面沉降4类风险中的暴露等级（1-10分），并列出最暴露和最不暴露的场馆。
  • 气候基金回报分布图：展示2018-2025年上市气候基金年度回报率的全距和中位数变化，以及私人气候基金累计资本的时间序列。
  • 科技巨头Scope 2排放对比：亚马逊、Alphabet、微软、Meta四家公司2022-2024年位置法与市场法Scope 2排放的具体数值及差异来源说明。
  • 六种固定收益组合的低碳融资比率：包括MSCI美元/欧元/加元投资级公司债指数、巴黎协定对齐指数、新兴市场公司债指数的详细定义和计算方式。
  • 碳信用退役按季度和类型细目：2021-2025年每季度退役量按减排、自然清除、工程清除分类，以及第四季度最大退役企业名单。
  • 企业气候目标设定比例的时间序列图：2015-2025年上市公司中拥有任何气候目标、SBTi批准目标及净零目标的百分比变化。
  • 上市公司排放披露率趋势：2015-2024年Scope 1+2和部分Scope 3披露率的逐年变化（含2024年估计值）。
  • 上市公司隐含温升分布：按温度区间（≤1.5°C、1.5-2°C、2-3.2°C、>3.2°C）的公司比例，以及中位数为3°C的密度图。
  • G20国家主权隐含温升与国内公司隐含温升对比表：展示中国、美国、印度、沙特等国的国家层面与上市公司层面温升差异，并解释方法论。
  • 关键术语表及数据说明：包括碳信用、隐含温升、物理风险、Scope 1/2/3等核心概念定义，以及MSCI ACWI IMI指数构成和数据范围。

本页内容由川海智库整理，用于帮助读者快速了解报告主题、核心观点和主要内容。由于报告量大、人工能力有限，部分观点、数据、统计口径或表述可能存在偏差，具体内容请以完整报告原文为准。

相关报告