报告概述
本报告聚焦工程机械行业，覆盖国内及海外市场，分析行业周期特征、复苏动能及结构性机遇。报告采用自上而下的框架，从宏观周期、政策驱动、技术变革等维度展开，并重点梳理北交所工程机械产业链相关标的，为投资者提供细分领域个股α的参考。
报告的核心结论
工程机械行业自2025年下半年进入景气修复通道
2025年挖掘机销量同比增长17.0%，2026年1月内销与出口同比高增49.5%，景气拐点进一步确认。行业呈现内需企稳、海外高增、产品结构更新的共振格局。
国内复苏斜率整体平缓，存量消化为关键特征
中国工程机械市场保有量已逼近成熟市场水平，大量设备闲置，形成销量与开工小时数剪刀差。本轮复苏优先体现为闲置产能利用率提升，而非新增资本开支的全面扩张。
海外市场2026年有望迎来内外周期共振
2025年中国工程机械出口额达602亿美元，同比增长13.8%。美联储降息预期落地将推动欧美基建投资回升，叠加“一带一路”沿线需求持续，海外市场有望进入上行周期。
电动化与智能化成为行业结构性增量引擎
新能源矿卡销量预计2025年突破2000台，无人驾驶矿卡渗透率从2021年的1%提升至2024年的6%，预计2025年突破20%。技术迭代与规模落地将推动企业盈利中枢上移。
北交所工程机械产业链完备，细分领域小巨人云集
北交所相关公司覆盖整机、核心器件、零件与材料等环节，聚焦非公路自卸车、隧道装备、液压油缸、纸基摩擦片等细分领域，在行业结构性新周期中具备个股α机会。
报告回答的关键问题
工程机械行业当前处于什么周期阶段？
行业自2025年下半年进入景气修复通道，2026年1月挖掘机销量同比高增49.5%，确认景气拐点。但国内市场复苏斜率平缓，海外市场有望在2026年迎来内外周期共振。
电动化与智能化如何影响工程机械行业？
电动化方面，新能源矿卡销量预计2025年突破2000台；智能化方面，无人驾驶矿卡渗透率快速提升，2024年已达6%，预计2025年突破20%。两者共同推动行业价值成长。
北交所有哪些工程机械相关标的值得关注？
北交所工程机械产业链完备，整机板块关注五新隧装、同力股份；核心器件关注万通液压、泰凯英；零部件关注林泰新材、利通科技等。这些公司受益于结构性机遇和国产替代。
国内工程机械需求的主要驱动力是什么？
主要驱动力包括设备更新周期集中释放（2016-2020年高峰设备进入淘汰置换期），以及“大规模设备更新”政策推动老旧设备淘汰。同时水利、市政等短平快项目带动小挖需求率先回暖。
报告中的代表性数据
中国挖掘机销量
2025年全年，同比增长17.0%；其中国内销量118,518台，同比增长17.9%；出口116,739台，同比增长16.1%。
中国挖掘机销量（2026年1月）
2026年1月，同比增长49.5%；其中国内销量8,723台，同比增长61.4%；出口量9,985台，同比增长40.5%。
中国工程机械出口金额
2025年，同比增长13.8%。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整市场数据与趋势图表：包括挖掘机月度销量及环比、开工小时数、出口金额等图表，直观展示行业走势。
- 国内外市场深度分析：分国内政策与更新周期、海外“一带一路”与美联储降息影响，阐述需求驱动逻辑。
- 电动化与智能化专题：新能源矿卡销量预测、无人驾驶矿卡渗透率及市场规模数据，分析技术落地进展。
- 北交所工程机械产业链全景图：汇总整机、器件、零件等环节标的，含公司代码、营收、毛利率、ROE等关键指标。
- 重点公司深度分析：对五新隧装、同力股份、万通液压、泰凯英、林泰新材、利通科技等公司进行业务、财务及成长逻辑分析。
- 并购与业务拓展案例：如五新隧装收购五新重工、兴中科技，分析协同效应及承诺净利润。
- 产品与技术细节：如液压油缸价值量分布、纸基摩擦片技术对比、橡胶软管应用场景等，辅助理解行业壁垒。
- 风险提示：包括行业周期波动、基建地产项目落地不及预期、政策风险、地缘政治风险等，供投资者参考。
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