川海智库

报告概述

本报告为开源证券宏观研究团队发布的春节海内外要闻专题，系统梳理2026年春节期间全球及国内重大宏观事件。报告覆盖全球宏观要闻（美伊局势、对等关税裁定、美联储会议）、全球经济（美国通胀与GDP、日欧PMI）、国内经济政策（总书记讲话、春晚人形机器人突破）、1月信贷社融数据、春节高频跟踪（消费、人流、地产、食品）以及大类资产表现。报告通过数据分析和事件解读，帮助投资者快速把握春节期间的宏观动态与政策方向。

报告的核心结论

对等关税被判违法但不改关税政策方向

美国最高法院裁定对等关税违法，特朗普政府随即引用122条款替代，关税策略工具仍多，需警惕政策替换波动。2025年4月至2026年1月累计关税收入约2790亿美元，占财政收入约5.9%，显示关税影响显著。

春晚展示人形机器人具身智能重大突破

宇树科技、松延动力等多家中国公司同台竞技，实现高动态运动控制、复杂环境感知、多机协同及自主决策表演，技术自研且高度国产化，标志着具身智能产业加速成熟。

春节消费“量”好于“价”，旅游人次与收入双增

预计春节国内旅游出游5.2亿人次，旅游收入突破7000亿元，较2019年同期分别增长30.8%和19.2%，但人均消费仍低于2019年8.9%，消费升级空间仍存。

1月信贷开门红成色略打折扣，政府债券支撑社融

1月新增信贷4.71万亿元，同比少增4200亿元，信贷均衡投放下冲量诉求弱。社融新增7.2万亿元，政府债券同比多增2831亿元为主要拉动。M1增速回升至4.9%，资金活性提升。

报告回答的关键问题

特朗普对等关税被判违法后美国关税政策会如何变化？

报告认为，最高法院裁定虽影响关税实施节奏，但特朗普政府已通过122条款等替代方案维持关税压力，手段与工具仍多，需防范政策替换带来的市场波动。前期对等关税产生的约1750亿美元税款大规模返还可能性较低。

2026年春晚人形机器人展示了哪些技术突破？

春晚成为具身智能集中展示平台。技术突破包括：高动态运动控制（机器人大幅提升奔跑速度）、复杂环境感知与导航（激光雷达三维建模）、多机集群协同控制，以及银河通用实现的“自主决策表演”，不再依赖预设脚本。

2026年春节消费呈现什么特点？

消费整体呈现“量”好于“价”的特征。国内旅游人次和收入双增，但人均支出较2019年下降8.9%；餐饮零售日均销售额增8.6%；海南离岛免税销售额增15.8%；电影票房表现不佳，仅为2019年同期的88%。

美国1月通胀数据反映了什么趋势？

1月CPI同比2.4%，较前值大幅回落，核心CPI同比2.5%，但核心环比增速回升至0.3%，显示通胀韧性。能源通胀下行是主要拖累，但后续基数效应消退及关税影响下，通胀可能反弹。美联储内部分歧较大，部分委员甚至提及加息可能。

报告中的代表性数据

约2790亿美元

美国累计关税收入

2025年4月至2026年1月，占同期财政收入约5.9%，相比2024年关税收入约861亿美元大幅提升，显示对等关税影响显著。

5.2亿人次、7000亿元

国内春节旅游预计人次与收入

2026年春节假期，据《2026春节旅游消费趋势报告》预测，较2019年同期分别+30.8%、+19.2%，但人均消费约1397元，较2019年下降8.9%。

7.2万亿元、2831亿元

1月新增社融及政府债券同比多增

2026年1月，社融同比多增1662亿元，其中政府债券同比多增2831亿元，为主要拉动项；人民币贷款同比少增3178亿元。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 详细分析美伊谈判陷入僵局及美国军事部署，评估伊朗局势持续紧张对全球能源和地缘政治的影响。
  • 梳理特朗普政府对等关税被裁定违法的法律过程，以及替代方案122条款、301条款、232条款的具体运用。
  • 深入解读美联储1月FOMC会议纪要内部分歧，包括官员对通胀、就业、利率路径的三种观点及金融稳定担忧。
  • 完整展示美国1月CPI各分项（能源、食品、核心商品、核心服务）的同比环比数据及贡献分解图表。
  • 剖析美国2025年四季度GDP增速超预期放缓的部门贡献（消费、投资、出口、政府支出），并前瞻AI投资对2026年经济的拉动作用。
  • 日本和欧元区2月制造业PMI回升至荣枯线上，美国制造业PMI边际走弱，报告提供底层PMI分项数据与对比。
  • 1月信贷社融数据全面拆解：企业短贷与中长贷分化、居民贷款结构、政府债券前置发力的节奏分析。
  • M1/M2增速回升与存款结构变化：非银存款大幅多增、存款搬家加速、企业结售汇意愿增强的机制解读。
  • 总书记在春节团拜会及《求是》文章的重要政策表述全文梳理，涵盖内需、创新、改革、开放等六大经济工作重点。
  • 春节高频跟踪的完整数据序列：消费场景逐日变化、人流返乡复工曲线、30城商品房成交、农产品价格等图表。

本页内容由川海智库整理，用于帮助读者快速了解报告主题、核心观点和主要内容。由于报告量大、人工能力有限，部分观点、数据、统计口径或表述可能存在偏差，具体内容请以完整报告原文为准。

相关报告