报告概述
本报告基于2025年对全球175个单一家族办公室的问卷调查和深度访谈，系统研究了家族办公室在当前地缘政治紧张、市场规则重塑背景下的投资策略与挑战。报告覆盖范围包括北美、EMEA、拉丁美洲和亚太地区，重点分析了家族办公室在另类资产（私募股权、私人信贷、基础设施等）中的配置变化、对私人信贷和基础设施的乐观态度、与外部伙伴的合作模式，以及人工智能在投资运营中的采用现状与障碍。报告旨在帮助家族办公室投资者理解新环境下的组合构建、风险管理与战略调整方向。
报告的核心结论
地缘政治成为家族办公室投资决策的核心考量
84%的受访家族办公室将当前地缘政治格局视为关键挑战，并认为其在资本配置决策中的重要性日益上升。60%对全球宏观前景持悲观态度，与2023年利率高峰时期持平，反映出市场规则正经历根本性转变。
另类资产配置比例创新高，但费用问题凸显
家族办公室的另类资产平均占比从39%升至42%。尽管高收益和低相关性仍是吸引力所在，但72%认为高费用是最大挑战（此前仅40%），投资者更注重价值而非纯粹补偿模式。
私人信贷成为家族办公室的核心配置方向
51%的受访者对私人信贷前景乐观，仅21%悲观。32%计划在2025-2026年增加配置，为所有另类资产中最高。家族办公室偏好特殊机遇/机会主义和直接贷款策略，视其为提供类股权回报且结构保护更强的工具。
基础设施投资热情高涨，侧重机会型与增值策略
75%的家族办公室对基础设施前景持正面看法，仅5%负面。30%计划增加配置，仅次于私人信贷。投资者更倾向于机会型和增值策略而非核心型，以获取更高回报并受益于能源转型和数字化趋势。
AI在家族办公室内部采用尚处早期，投资兴趣远大于运营渗透
51%的家族办公室投资于受益于AI增长的机会，45%投资于构建AI技术的公司，但仅有33%内部部署AI改善投资流程。主要障碍包括隐私安全、缺乏内部专长和模型可解释性，全面采用仍需时间。
报告回答的关键问题
家族办公室如何应对当前地缘政治不确定性？
报告显示，84%的家族办公室认为地缘政治是影响投资决策的关键因素。他们通过提高组合多元化（64%）、调整流动性管理（仅33%完全满意流动性）、增加现金和短久期资产，并转向另类资产如私人信贷和基础设施来应对。多数受访者已在或计划调整配置（72%），但保持战术灵活性以捕捉波动中的机会。
私人信贷在家族办公室资产配置中扮演什么角色？
私人信贷已成为许多家族办公室的核心配置，部分占比达15%-30%。其总回报、收益率和灵活的流动性特征使其备受青睐，尤其在私募股权退出放缓的背景下。51%的受访者看涨私人信贷，32%计划增加配置，领先所有另类资产。家族办公室最偏向特殊机遇和直接贷款，认为其提供类似股权回报且结构保护更强。
家族办公室对人工智能的实际应用现状如何？
报告指出，家族办公室对AI的兴趣主要集中于投资层面：51%投资于受益于AI增长的机会，45%投资于AI技术公司。而在内部运营中，仅有33%在实际部署AI以改善投资流程，主要应用于投资分析（34%）和自动化后台流程。主要障碍包括数据隐私（47%）、缺乏内部AI专长（44%）和模型幻觉/偏见（31%），多数尚处于探索阶段。
家族办公室在基础设施投资中更青睐哪些策略？
家族办公室对基础设施高度乐观，75%持正面看法。在策略偏好上，他们更倾向于机会型（54%偏好）和增值型（51%偏好）而非核心/核心+（40%偏好），认为前两者能提供更高回报和灵活性，且避免了核心资产因机构资金涌入导致的估值压缩。能源转型和数字基础设施是主要驱动力。
家族办公室与外部合作伙伴的关系有何新趋势？
家族办公室正寻求更深层次、更紧密的合作伙伴关系，而非纯交易关系。超过一半的受访者承认在私人市场分析（75%）、交易来源（63%）和报告（57%）方面存在内部专长缺口。22%已经或考虑使用外包CIO（OCIO），以获取战略资产配置、风险管理及进入难寻管理人等方面的支持，同时期望通过关系整合提升效率。
报告中的代表性数据
另类资产占家族办公室投资组合的平均比例
2025年调查时点，较2022-2023年调查的39%有所上升，体现另类资产在组合中的核心地位持续强化。
认为高费用是私人市场投资最大挑战的受访者比例
2025年调查时点，较2022-2023年调查的40%大幅上升，表明价值对价问题成为家族办公室关注焦点。
计划增加私人信贷配置的家族办公室比例
2025-2026年，在所有另类资产中比例最高，反映私人信贷的强劲吸引力，且51%的受访者对其前景表示乐观。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整调查方法：详细说明2025年3月至5月期间对175家单一家族办公室的调研设计与执行过程，包括全球样本分布、资产规模覆盖（合计逾3200亿美元）。
- 全球宏观情绪变化：以图文形式展示“解放日”关税宣布前后家族办公室对经济前景、通胀、利率和增长预期的情绪变化，按地区细分。
- 另类资产深度分析：包括各资产类别（私募股权、私人信贷、基础设施等）的配置意图、挑战与回报预期，以及家族办公室对费用和流动性问题的详细观点。
- 私人信贷策略细分：按策略类型（特殊机遇、直接贷款、专业贷款、不良贷款、CLO）展示家族办公室的偏好及未来调整计划，以及拥挤程度和信贷周期风险的讨论。
- 基础设施投资趋势：按策略（机会型、增值型、核心/核心+、能源）分析家族办公室的资产配置变化，以及与全球能源转型、数字基础设施等长期主题的关联。
- 合作伙伴与外包模式：探讨家族办公室在私人市场分析、交易来源、报告等领域的内部能力缺口，以及OCIO使用的动机、收益与控股权衡。
- 人工智能采用现状：详细调查家族办公室在投资分析、报告、风控、交易等方面的AI部署情况，以及隐私、专长、模型偏差等主要障碍。
- 地区差异对比：按美国/北美、EMEA、拉美、亚太四个区域分别呈现家族办公室在宏观情绪、资产配置、AI采用等方面的差异。
- 内部专家观点：收录BlackRock多位高管的专业视角，包括对私人信贷、基础设施黄金时代、OCIO模式、AI转型等的深入分析。
- 战略性前瞻建议：总结家族办公室在未来应重点关注的趋势，如主动管理、战术灵活性、关系深耕以及加强多元化与风险缓释。
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