报告概述
本报告对2025年供应链资产证券化产品的发行情况进行了全面统计与回顾，涵盖发行规模、发行场所、利差分析、发行主体（核心企业、原始权益人、管理人）以及存续期表现。报告采用Wind及联合资信内部数据库，运用统计分析方法，系统梳理了市场特点与变化趋势。读者可通过本报告快速把握供应链ABS市场的当前状态、结构特征及发展动向。
报告的核心结论
发行规模与单数持续下降
受宏观经济下行、房地产调整、城投融资收紧等因素影响，2025年供应链ABS发行规模1487.58亿元，同比下降20.09%；发行300单，同比下降14.04%。交易所仍为主要发行场所。
发行成本整体下行，利差收窄
在宽松货币环境下，优先级证券发行利率与利差均下降。以AAAsf1年期为例，平均发行利率2.29%，同比下降0.19个百分点；与国债利差0.80%，同比下降0.11个百分点。不同等级间利差亦收窄。
集合式供应链ABS模式加速兴起
在央企担保审批趋严背景下，地方城投及国企引入专业担保机构，采用“多核心+担保+保理”的集合式模式，通过资产池组合与结构化分层发行，有效突破额度限制并分散风险。
国有企业主导发行，核心企业集中度高
前十大核心企业发行金额占比52.24%，其中国有企业占主导；行业集中于工业、房地产和金融业，区域集中在广东、北京、山东。前十大原始权益人发行金额占比72.32%。
报告回答的关键问题
2025年供应链ABS发行规模为何下降？
报告指出，受宏观经济下行、房地产行业持续调整、城投企业融资渠道缩紧以及贸易类供应链ABS收缩等多重因素影响，2025年供应链ABS发行规模同比下降20.09%，发行单数下降14.04%。
什么是集合式供应链资产证券化模式？
集合式供应链ABS是由多家核心企业共同作为底层债务人，引入体系外专业担保机构增信，采用资产池组合与结构化分层设计发行的产品。该模式能突破单一核心企业额度限制，分散信用风险，是2025年地方城投及国企领域的新趋势。
供应链ABS产品的发行利率有何变化？
2025年优先级证券发行利率整体下降。以AAAsf1年期为例，平均发行利率2.29%，同比下降0.19个百分点；与国债和公司债的利差也均有收窄，存续期较长的产品降幅更大，显示长期资金配置需求上升。
哪些行业和地区是供应链ABS的核心发行方？
核心企业主要来自工业、房地产和金融业，三者发行金额占比超77%；区域上，广东、北京、山东为前三大地区，合计占单一核心企业发行金额的60.82%。
报告中的代表性数据
发行规模
2025年，2025年供应链资产证券化产品发行规模，同比下降20.09%。
优先级证券平均发行利率（AAAsf，1年期及以下）
2025年，同比下降0.19个百分点。
前三大核心企业发行金额占比
2025年，保利发展、京东科技、北京京东世纪贸易合计发行389.80亿元，占发行总额的29.94%。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整的一级市场发行数据与趋势图表，包括发行规模、单数、场所分布、期限结构等详细统计。
- 利率分析部分包含不同信用等级和期限优先级证券的发行利率、利差的月度走势图及同比变化。
- 发行主体分析：核心企业、原始权益人、管理人的集中度及前十大名单，附企业性质、区域、行业分布。
- 存续期表现：市场存量规模变化及级别调整情况。
- 新规解读：对2025年4月六部门联合发布的《关于规范供应链金融业务的通知》进行要点梳理与影响分析。
- 未来发展展望：结合宏观经济与政策环境，探讨供应链ABS产品的机遇与挑战。
- 研究方法与数据来源说明，包括Wind及联合资信内部数据库的使用范围。
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