建筑材料行业：普通电子布涨价超预期，上海拟收购二手房用作保租房
广发证券2026-02-0826 页
报告概述
本报告为广发证券发布的建筑材料行业投资策略周报，研究对象涵盖消费建材、水泥、玻璃、玻纤碳基复材等细分领域。报告覆盖了行业最新动态、价格走势、供需格局及估值分析，并提供了重点公司的盈利预测与投资评级。报告采用基本面跟踪与高频数据相结合的方法，旨在帮助投资者把握行业景气变化和龙头公司的阿尔法机会。
报告的核心结论
普通电子布进入涨价大周期，后续仍有空间。
2025年10月至今普通电子布累计涨价四次，累计涨幅达1-1.2元/米，2月涨幅超预期。供需缺口叠加铜价催化，加上供应增量有限，预计本轮电子布高景气持续时间较长，相关受益标的有望持续受益。
上海收购二手房用作保租房，利好C端建材。
上海正式启动收购二手住房用于保障性租赁住房的探索，首批试点静安区、浦东新区和徐汇区。此举有助于增加保租房供应、打通新房二手房置换链条，并推动消费建材需求，建议关注防水、涂料、管材、瓷砖等C端龙头。
水泥行业盈利底部震荡，估值处于历史低位。
2024年水泥行业盈利见底，2025年预计同比小幅增长，但需求持续下滑、供给出清缓慢，盈利向上弹性有限。当前SW水泥行业PB仅0.78倍，处于历史底部区域，龙头公司底部盈利好于过往周期。
消费建材价格先于量见底，龙头经营韧性强。
2025年三季度消费建材收入降幅环比收窄，龙头公司收入增速显著好于行业，份额持续提升。部分品类价格已见底，行业逐步复价，未来业绩弹性大。二手房高景气叠加补贴政策，零售建材率先恢复。
报告回答的关键问题
电子布为什么持续涨价？
电子布涨价主要受供需缺口和铜价催化。2025年以来下游CCL订单恢复，而电子纱产能增量有限，织布机短缺导致电子布供给紧张。2026年2月7628电子布涨价0.5-0.6元/米，涨幅超预期，预计后续仍有涨价空间。
上海收购二手房作保租房对建材行业有何影响？
上海启动收购二手房用作保障性租赁住房，首批试点聚焦小户型房源，并倾向于置换新房。此举有利于增加保租房供应、激活二手房和新房市场，进而带动家居装修需求，利好消费建材如防水、涂料、管材、瓷砖等品类的龙头企业。
目前水泥行业估值如何？
截至2026年2月6日，SW水泥行业PE（TTM）为15.90倍，PB（MRQ）为0.78倍，处于历史底部区域。尽管盈利仍在底部震荡，但龙头公司底部盈利好于过往周期，且估值安全边际较高，具有配置价值。
消费建材行业是否已触底？
报告认为消费建材价格先于量见底。2025年三季度行业收入降幅环比收窄，部分品类如防水、涂料已开始涨价，毛利率企稳。核心龙头公司经营韧性强，市场份额持续提升，一旦需求改善，利润弹性较大。
报告中的代表性数据
1-1.2元/米
普通电子布累计涨价幅度
2025年10月至2026年2月，根据卓创资讯，2025年10月/12月、2026年1月/2月普通电子布累计涨价四次，7628厚布累计涨幅达1-1.2元/米。
342元/吨
全国水泥含税终端均价
2026年2月6日，截至2026年2月6日，全国水泥含税终端均价342元/吨，环比-3.33元/吨，同比-58.33元/吨。
1156元/吨
浮法玻璃均价
2026年2月5日，截至2026年2月5日，国内浮法玻璃均价1156元/吨，环比+0.2%，同比-17.3%。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整市场数据与趋势图表：涵盖水泥、玻璃、玻纤等子行业的价格、库存、出货率、开工率等高频数据图表。
- 房地产成交高频数据：包括45城新房成交、11城二手房成交、79城中介二手房认购等周度趋势图。
- 消费建材公司财务分析：提供防水、涂料、管材、瓷砖等领域龙头企业单季度收入增速、毛利率、费用率、净利率等详细表格。
- 水泥行业估值与盈利情况：包含海螺水泥、华新建材等主要水泥公司的估值、股息率、PE、PB等数据。
- 浮法玻璃与光伏玻璃生产线变动表：详细列出2024-2026年冷修、复产、点火产能变化。
- 玻纤粗纱与电子纱产能变动表：梳理2024-2026年粗纱和电子纱的新点火、冷修、复产产能。
- 原材料价格变动跟踪：包括煤炭、原油、天然气、纯碱、铝锭等建材主要原燃料价格周度环比和同比变化。
- 行业投资评级与重点公司估值：提供东方雨虹、三棵树、中国巨石、海螺水泥等24家重点公司的盈利预测与投资评级。
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