报告概述
本报告为中信建投证券发布的有色金属行业动态报告，研究对象包括贵金属（黄金、白银）和基本工业金属（铜、铝、锌、铅、锡）。报告覆盖一周市场表现，从金融属性和商品属性双重维度分析价格驱动因素，重点探讨美联储政策预期、地缘政治风险对贵金属的冲击，以及工业金属在供应偏紧与下游消费真空下的基本面回归。报告旨在帮助投资者理解短期内价格波动逻辑，并把握中长期趋势。
报告的核心结论
贵金属短期高波动，中长期向好基础不变
报告指出，特朗普提名鹰派美联储主席人选导致黄金白银短期暴跌，但全球高债务、地缘摩擦及货币体系多元化趋势仍支撑贵金属中长期价格，高盛上调金价预期至5400美元/盎司。
工业金属回归基本面，等待下游消费回暖
报告认为，工业金属在贵金属回调中跌幅较小，铜铝锡等品种供应端偏紧（全球库存低位、开工率极限），但下游因春节和价格高位进入真空期，价格需等待节后补库需求启动才能再创新高。
铜价以10万元为关键支撑，铝价有望再创新高
报告分析铜价在10万元附近有强支撑，铝价虽回踩2.4万元但全球库存低位且产能无调节空间，下游回归后具备上行潜力；锡因算力扩张下的半导体需求保持上行趋势。
供应紧缺与成本支撑锌价强势上涨
报告显示，锌精矿加工费低位、冶炼厂减产安排及海外能源成本上涨共同推升锌价，同时美元走弱和地缘风险提供宏观支撑，锌合金价格随原料拉涨。
报告回答的关键问题
贵金属价格为何出现暴跌？
报告指出，特朗普提名凯文·沃什为下任美联储主席，其鹰派立场（支持激进缩表+降息）引发市场重新评估政策路径，叠加前期金银快速上涨后的获利了结和衍生品去杠杆，导致黄金单日暴跌13%、白银逼近36%的极端行情。
工业金属后市走势如何？
报告认为，工业金属短期受贵金属拖累回调，但幅度有限。铜铝锡等品种供应偏紧（全球库存低位、开工率极限），且下游实体买盘的真实需求存在，春节后补库有望推动价格回升。铜以10万元为支撑，铝回踩2.4万元后仍有新高机会。
锡价为何保持上行趋势？
报告分析，锡全球库存虽累积至1.76万吨，但供应集中且脆弱，而算力扩张对应的半导体需求爆发拉动锡消费。尽管高价抑制短期补库，但长期供需格局支撑锡价上行。
地缘政治如何影响有色金属？
报告表明，伊朗局势、美伊紧张、中东冲突等推升避险情绪和能源成本，短期扰动贵金属和工业金属价格，但中长期贵金属受益于主权信用风险，工业金属则回归各自供需基本面。
报告中的代表性数据
LME铜价周变化
本周，本周LME铜价为13070.5美元/吨，较上周下降0.4%。
中国铝社会库存
截至2026年1月29日，中国铝库存80万吨，较上周增长3.2万吨，增幅4.2%。
COMEX黄金周变化
本周，COMEX黄金下跌1.5%至4908美元/盎司，盘中一度暴跌13%。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 一周市场表现回顾：沪深300与有色金属行业指数走势对比，各子板块涨跌幅排名，个股涨幅前列名单。
- 工业金属分品种深度分析：铝、铜、锌铅、锡的期货价格、库存变化、供需格局、成本及宏观因素影响。
- 贵金属专题：黄金、白银、钯、铂的价格走势，SPDR持仓变化，美国经济数据与美联储政策预期分析。
- 地缘政治风险对贵金属的驱动：美伊局势、霍尔木兹海峡紧张、美国联邦预算争端等事件影响。
- 公司公告汇总：湖南黄金、洛阳钼业、紫金矿业、天齐锂业等20余家上市公司重要动态，包括并购、业绩预告、融资等。
- 风险分析：全球经济衰退、美国通胀与加息超预期、国内新能源与地产消费不及预期等三大风险因素。
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