报告概述
本报告是西南证券研究院发布的2026年通信行业投资策略报告，研究对象为通信行业在商业航天和AI算力双主线驱动下的投资机会。报告覆盖商业航天建设期（低轨卫星星座部署、火箭回收技术、发射基地配套、星地融合终端）和AI算力基础设施升级（高速光连接、液冷散热）两大核心方向。采用产业链分析框架，从稀缺性、政策支持、产业发展三大因素出发，分析商业航天的因果闭环，并从算力需求、光模块演进、液冷必要性等维度分析AI算力链条。报告旨在帮助投资者把握通信行业结构性主线，识别具有确定性的投资环节。
报告的核心结论
商业航天正式迈入建设期，成为2026年最具确定性的核心主线
报告指出，商业航天已从技术验证阶段进入以规模化星座部署为核心的建设期。在国家战略高度提升和“十五五”规划指引下，低轨卫星作为6G“空天地一体化”网络关键基础设施，具备政策刚性。低轨轨道与频谱资源稀缺且不可再生，全球可用容量有限，中国正加速抢占资源。投资逻辑由主题驱动切换至以网络建设为核心的Capex周期。
高速光连接是AI算力基础设施升级的重要组成部分，确定性持续增强
随着算力集群规模扩大与通信带宽需求提升，高速光模块端口速率向800G、1.6T演进。光模块作为数据传输关键基础器件，订单可见度高、兑现节奏靠前，是AI算力建设中确定性较强的环节。报告预计2026年全球800G光模块年需求约3700万只，AI光互连市场规模将从2024年的50亿美元翻倍至2026年超过100亿美元。
液冷成为高密度算力的结构性增量方向，渗透率有望随算力Capex同步提升
AI服务器机柜功率密度快速提升，传统风冷方案逼近物理极限。冷板式、浸没式液冷已在头部云厂商完成验证并进入规模化部署阶段。液冷具备“跟随算力扩张、放大单机价值量”特征，冷板式液冷CDU为核心价值环节。报告认为液冷是AI基础设施中的结构性增量，受益于PUE政策要求和经济性优势。
报告回答的关键问题
为什么商业航天是2026年通信行业核心主线？
报告认为，商业航天已进入以规模化星座部署为核心的建设期，低轨轨道与频谱资源稀缺且不可再生，国际电联‘先登先得’原则倒逼中国加速组网。国家层面政策持续强化，‘十五五’规划明确支持，产业逻辑从主题投资切换至Capex周期，火箭回收、运载能力提升、发射基地完善等条件逐步成熟，使得商业航天具备高度确定性。
低轨卫星资源稀缺性体现在哪里？
低轨卫星轨道和频谱资源是不可再生的有限资源，全球在轨卫星安全部署上限仅约10万颗，而各国申报总量已突破阈值。国际电联（ITU）规定‘先登先得’，且必须在规定时限内完成星座建设，否则资源将被削减。低轨卫星具备低时延、低损耗优势，是6G‘空天地一体化’网络的关键组成部分，战略价值突出。
AI算力如何拉动光模块需求增长？
AI大模型训练进入千卡甚至万卡集群时代，对高速互连需求激增。光模块用于数据中心服务器与交换机之间的高速互联，速率从400G向800G、1.6T演进。报告预计2026年全球800G光模块需求约3700万只，AI光互连市场2026年超100亿美元。头部云厂商算力投入直接拉动高速数通光模块放量，光模块已成为AI算力链条中确定性较强的环节。
液冷为什么成为高密度算力的必选项？
AI服务器机柜功率密度从传统5-10kW提升至30-60kW甚至100kW，传统风冷方案在能效和空间利用率方面达到物理极限。液冷可将PUE降至1.2以下，冷板式液冷节能约76%，浸没式节能超93%，且TCO回收期可测算。国家政策要求新建大型数据中心PUE不高于1.25，进一步推动液冷渗透率提升。目前冷板式液冷是主流，浸没式液冷长期潜力明确。
报告中的代表性数据
全球光模块市场规模
2027年，中商产业研究院预测，2027年全球光模块市场规模将突破150亿美元，受数据中心、5G通信及云计算驱动。
全球800G光模块年需求
2026年，报告引用行业数据，预计2026年全球800G光模块需求量约3700万只，2027年可达4625万只。
我国卫星通信产业市场规模
2025年预测，中投产业研究院预计，2025年我国卫星通信产业市场总规模有望达到2327亿人民币，2023-2025年CAGR为37.6%。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 2025年通信行业回顾：包括板块表现、估值水平、公募基金持仓分析，以及收入、费用、利润等财务指标趋势。
- 商业航天建设期主线详细分析：低轨卫星稀缺性（轨道与频谱资源）、政策支持（国家战略到制度性支持）、产业发展三大因素（火箭回收降本、运载能力提升、发射基地配套）。
- 商业航天投资逻辑梳理：从火箭回收降本→发星频率提升→终端通信改善→应用场景扩展→收入反哺产业链的闭环传导，以及后续投资方向展望。
- AI算力主线详细分析：全球算力需求增长、光模块工作原理与市场规模、高速光模块从400G到1.6T的演进趋势、中国光模块厂商全球竞争力。
- 液冷技术深度解析：风冷局限、液冷分类（冷板式/浸没式）、PUE对比、TCO经济性分析、价值量分布（CDU为核心环节）、规模化部署案例。
- 星地融合与NTN技术：NTN架构（透明转发/星上再生）、3GPP标准演进、地面信关站与终端部署、卫星通信应用场景（陆地/海洋/航空）。
- 重点公司分析：坤恒顺维、奥飞数据、光环新网的业绩预测、投资逻辑、风险提示，以及中际旭创、新易盛、天孚通信等光模块和液冷相关标的简介。
- 风险提示与投资评级：地缘政治、原材料价格、汇率、政策变化、AI进度等风险，以及西南证券投资评级说明。
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