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报告概述

本报告是西南证券研究院发布的化工行业2026年投资策略报告。报告从全球化工格局出发，分析行业景气周期拐点，重点研究三大方向：顺周期中的资源属性化工品（如磷矿、钾肥、农药、制冷剂、民爆等）、地产链化工品（有机硅、MDI、钛白粉、纯碱）以及新材料领域（湿电子化学品、电子特气、润滑油添加剂、商业航天材料、人形机器人材料、SAF等）。报告旨在帮助投资者把握化工行业在供给收缩、需求改善背景下的投资机会，并提供了相关标的建议。

报告的核心结论

化工行业处于新一轮景气周期起点

报告指出，2022-2025年为我国化工产能扩张周期，进入2026年海外产能加速退出、国内产能投放放缓、低效产能持续出清，供给端进入收缩阶段。同时中美经济韧性较强，国内政策将提振内需放在首位，化工行业供需改善有望超预期，景气周期拐点已至。

资源属性化工品是顺周期投资主线

报告将资源属性分为矿产资源（磷、钾）、指标资源（农药、炼化、制冷剂、民爆）和渠道资源（复合肥、农药制剂）三类。磷矿、钾肥受益于粮食需求增长和新能源材料增量；制冷剂受配额管控，指标资源属性突出；复合肥、农药制剂渠道资源带来稳定盈利。

地产链化工品2026年具备黑马弹性

市场对地产链需求修复预期较低，但报告认为地产刺激政策仍有发力空间，需求回暖有超预期可能。同时地产链化工品供给集中度逐步提升，供需改善节奏更快，有机硅、MDI、钛白粉、纯碱等品种在2026年有望展现出更大的修复弹性。

新材料国产替代与产业趋势带来机遇

十五五规划明确加快新能源、新材料等战略性新兴产业发展，大国博弈下国产替代刻不容缓。报告看好湿电子化学品、电子特气、润滑油添加剂等国产替代方向，以及商业航天、人形机器人、SAF等产业趋势催生的新材料需求。

报告回答的关键问题

化工行业周期拐点何时到来？

报告认为2026年是化工行业新一轮景气周期的起点。此前2022-2025年是产能扩张期，进入2026年国内外供给端均出现收缩：海外化工产能加速退出，国内产能投放放缓且低效产能持续出清，同时需求端有中美经济韧性和政策支撑，供需改善有望超预期。

磷矿、钾肥等资源品为何值得关注？

磷矿和钾肥属于矿产资源，下游既有化肥等传统需求，又有磷酸铁等新能源材料增量。磷矿受环保政策约束，新增产能有限，价格维持高位；钾肥进口依赖度高，2026年大合同价格上调奠定价格中枢，同时海外供给收缩，景气有望延续。

地产链化工品还有机会吗？

报告认为地产链化工品在2026年具备黑马弹性。虽然市场预期较低，但地产刺激政策有发力空间，需求回暖可能超预期。同时有机硅、MDI等品种供给集中度提升，行业协同减产提价，供需改善速度更快，有望带来较大修复弹性。

哪些新材料国产替代进程加速？

报告重点提及湿电子化学品、电子特气和润滑油添加剂。湿电子化学品在12英寸晶圆和OLED领域用量提升，国产化率仍低，龙头企业已承接国家重大专项；电子特气市场规模持续增长，国产化率有望从14%提升至25%；润滑油添加剂全球市场高度集中，国内企业出口增长，国产替代空间大。

报告中的代表性数据

-1.10%

中国化工固定资产投资完成额累计同比

2025年6月，2025年6月化工行业固定资产投资完成额累计同比转负，为2021年以来首次，表明供给侧已走向出清。

56、54美元/桶

布伦特原油现货均价预测

2026、2027年，根据EIA预测，布伦特原油现货均价2026年为56美元/桶，2027年为54美元/桶，原油价格下行空间有限，成本端有望走出左侧周期。

47%

中国化学品全球市占率

2024年，根据CEFIC数据，2024年中国化学品在全球的市占率从2004年的13%升至47%，我国对全球化工产业景气的重要性显著提升。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 全球化工格局分析：包括中国化工产品价格指数走势、全球化工资本开支变化、海外产能关停案例及中美地产销售数据等。
  • 顺周期资源品深度研究：分矿产资源（磷矿石、钾肥）、指标资源（农药、炼化、制冷剂、民爆）和渠道资源（复合肥、农药制剂）三大类，涵盖供需格局、价格走势、进出口数据等。
  • 地产链化工品专题：对有机硅、MDI、钛白粉、纯碱等品种进行产能、产量、库存、价格价差及下游需求分析。
  • 新材料国产替代方向：湿电子化学品成熟度梳理、电子特气市场规模及国产化率、润滑油添加剂全球竞争格局等。
  • 产业趋势新材料：商业航天（火箭、卫星相关材料）、人形机器人（轻量化、传感、电子皮肤材料）、SAF（可持续航空燃料）工艺路线及政策驱动。
  • 投资建议与相关标的：详细推荐及关注公司列表，包含EPS预测和PE估值。
  • 风险提示：包括行业产能投放、原材料价格波动、下游需求低迷、进出口政策扰动等风险。

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