报告概述
本报告为IMF对赞比亚第六次延长信贷安排（ECF）审议的完整文件，包括新闻稿、工作人员报告和债务可持续性分析。报告评估了赞比亚在2025年的经济表现——包括5.2%的GDP增长、通胀回落至11%以及公共债务降至87.6% GDP——并讨论了2026年财政整固、货币政策和结构性改革的前景。报告还分析了外部债务重组进展（覆盖94%的债权人）以及能源、农业和治理领域改革。对政策制定者、投资者和关注非洲经济体的研究人员具有参考价值。
报告的核心结论
赞比亚已基本恢复宏观经济稳定
尽管经历多次外部和气候冲击，赞比亚通过持续财政整顿和债务重组，公共债务从2023年133%的GDP降至2025年约86%的GDP。通胀自2025年2月16.8%的高点回落至11%，国际储备增至53亿美元。改革提升了国际投资者信心，标普和惠誉上调了主权信用评级。
财政整固需从支出驱动转向收入驱动
2025年初级盈余（现金基础）预计达GDP的2.2%，高于预期，但主要依赖支出削减和加速增值税退税。报告强调，统一企业所得税税率、取消豁免和拓宽税基是创造发展空间的必要条件。2026年预算目标为初级盈余3.8%的GDP，需依赖新增收入措施。
债务可持续性仍面临高风险
外部和公共债务指标持续突破阈值。2025年债务服务与收入之比高达21.4%，但扣除燃料欠款清理和逾期利息后降至12.4%。预计2026-2031年平均为13.4%，略低于14%的阈值。完成剩余债权人谈判和维持财政纪律是降低风险的关键。
结构性改革对包容性增长至关重要
赞比亚在农业、能源和治理领域推进改革：修订后的农业法案将减少市场扭曲；TAZAMA管道开放准入降低了燃油溢价；反贪污法案延迟提交。报告呼吁继续加强反腐框架、提升公私合作透明度，为私人部门主导的增长奠定基础。
报告回答的关键问题
赞比亚债务重组进展如何？
截至2025年11月，赞比亚已与重组范围内94%的外部债权人达成协议，包括官方债权人委员会（OCC）框架下的五份双边协议，以及欧元债券交换和与主要商业债权人的原则性协议。剩余6%的债权继续谈判。债务重组后，公共债务从2023年133%的GDP降至2025年86%的GDP。
赞比亚2025年经济增长预期是多少？
2025年实际GDP增长预计为5.2%，高于2024年的3.8%，但低于此前预估的5.8%，主要因电力短缺制约非矿业活动。增长由创纪录的玉米收成（370万吨）和强劲的矿业生产（截至10月增长13.2%）支撑。2026年增长预期为5.8%，依赖电力恢复和矿业投资。
IMF对赞比亚财政政策的主要建议是什么？
IMF建议赞比亚继续以收入为基础的财政整固，包括统一企业所得税税率、暂停利润激励、取消豁免，并实施资本利得税和财产税。同时，建议建立非矿业初级余额操作财政规则，以应对矿业收入波动。在支出方面，应保护社会支出，并加强现金管理和公共投资管理。
赞比亚金融部门改革有哪些进展？
赞比亚银行（BoZ）在2025年提交了修订后的《银行和金融服务法案》（符合国际标准），并建立了存款保险框架。资本充足率保持在24.5%以上，不良贷款率降至3.5%。BoZ还发布了国内交易使用克瓦查结算的指令，并推进宏观审慎工具。不过，仍面临贷款集中度高、美元化等风险。
报告中的代表性数据
87.6%
公共债务占GDP百分比
2025年，2025年公共债务总额（包括外部和国内）预计为GDP的87.6%，较2023年的133.4%大幅下降，反映了债务重组和财政整固的效果。
5.2%
实际GDP增长率
2025年，2025年实际GDP增长估计为5.2%，高于2024年的3.8%，主要受农业和矿业推动，但低于此前预期的5.8%。2026年预计为5.8%。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 新闻稿：IMF执行董事会完成第六次审议的官方声明，摘要了审议结果、拨款金额及主要政策决定。
- 工作人员报告：详细分析赞比亚近期经济形势、项目执行情况（包括定量和结构性条件达标情况）、前景与风险，以及财政、货币、金融和结构性政策讨论。
- 债务可持续性分析（DSA）：由IMF和IDA联合编制，评估赞比亚公共和外部债务可持续性，包括基线情景和压力测试，确认债务可持续但风险仍高。
- 执行董事代表声明：赞比亚执行董事对报告的评论和当局的政策承诺。
- 政策框架：包括财政整固路径、收入动员措施、债务管理策略，以及货币和汇率政策立场。
- 能源改革专题（附件I和VII）：分析赞比亚电力短缺、能源多元化和燃油定价改革，包括TAZAMA管道开放准入的实施进展和成本节约。
- 农业改革专题（附件II）：评估食品储备局（FRA）的财政风险、玉米市场干预及改革承诺。
- 金融部门改革专题（附件VI）：介绍修订后的《银行和金融服务法》和存款保险框架，旨在加强监管、危机管理和金融安全网。
- 治理和结构性改革：讨论反腐法案、国有企业治理、公司透明度法案（包括实益拥有权登记）以及农业市场改革。
- 经济指标表格：包含2011-2031年选定经济指标、国际收支、财政运营、货币调查、金融稳健指标等详尽数据表。
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