报告概述
报告研究对象为2025年第四季度公募基金的可转债持仓情况，覆盖转债市场整体存量规模、不同类型基金的持仓结构与变化、行业配置的增减方向以及可转债基金的表现与策略。报告采用持仓市值、仓位占比、杠杆率等指标，结合历史对比与基金重仓明细，为投资者理解机构资金在固收+领域的配置动向提供数据支持，并可作为后续投资决策的参考。
报告的核心结论
公募基金转债持仓规模下降但固收+需求仍在
2025Q4公募基金持有转债市值3082.51亿元，占转债总市值的57.74%，环比下降4.08个百分点；仓位为0.76%，小幅下降0.05个百分点。转债存量余额增至5338.90亿元，表明市场供给增加而机构占比略有降低。
二级债基与一级债基加仓转债，可转债基金减仓
从基金类型看，二级债基转债市值环比增加39.63亿元（+3.72%），一级债基增加16.39亿元（+2.53%），灵活配置型基金增加0.88亿元（+1.40%）；可转债基金市值减少109.96亿元（-9.07%），偏债混合型基金减少21.60亿元（-17.75%），显示出不同类型基金对转债的差异化配置。
石油石化、国防军工、钢铁行业转债获显著加仓
2025Q4公募基金持有石油石化行业转债市值环比增长59.23%，国防军工增长30.40%，钢铁增长20.36%，公用事业、电子、机械设备亦有显著增加；通信、有色金属、建筑材料等行业持仓市值环比减少较多。
可转债基金平均收益低于中证转债指数
25Q4可转债基金区间平均收益率为3.69%，低于中证转债指数年化收益率6.03%和转债债基年化收益率5.93%。仅有37.5%的基金跑赢中证转债指数，收益分化明显，宝盈融源可转债A以16.41%收益领先，工银可转债优选A收益为-11.87%。
报告回答的关键问题
2025Q4公募基金如何配置可转债？
报告显示，公募基金持有转债市值3082.51亿元，仓位0.76%。结构上，二级债基和一级债基加仓，可转债基金和偏债混合型基金减仓。行业层面大幅加仓石油石化（+59.23%）、国防军工（+30.40%）和钢铁（+20.36%），减持通信（-69.23%）、有色金属（-39.47%）和建筑材料（-29.62%）。
哪些行业的转债最受机构青睐？
石油石化行业转债市值环比增长59.23%居首，国防军工增长30.40%紧随其后，钢铁增长20.36%。公用事业、电子、机械设备也有显著加仓。而银行、汽车、有色金属、通信等行业遭遇明显减持，其中通信行业市值环比下降69.23%，有色金属下降39.47%。
可转债基金在2025Q4表现如何？
可转债基金平均收益率3.69%，低于中证转债指数年化6.03%。40只基金中28只收益为正，宝盈融源可转债A收益率16.41%最高，汇添富可转换债券A达15.31%；工银可转债优选A收益率-11.87%最差。仅37.5%的基金跑赢中证转债指数。
哪些重仓券被可转债基金持有最多？
兴业转债是24只可转债基金的前五大重仓券，25国债08被16只基金重仓，上银转债被15只重仓，温氏转债被10只重仓，25国债01被8只重仓。前20大重仓券中19只为AA级及以上，行业集中于银行、电力设备、农林牧渔等顺周期板块。
报告中的代表性数据
公募基金持有转债市值
2025Q4，公募基金持有转债市值总额，占转债总市值的57.74%。
石油石化行业转债市值环比变化率
2025Q4，公募基金持有石油石化行业转债市值较2025Q3的增长幅度，为加仓幅度最大的行业。
可转债基金杠杆率
2025Q4，可转债基金资产总值与资产净值的比率，较2025Q3的135.17%上升7.17个百分点。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 23Q3至25Q4公募基金持有转债规模与仓位变化趋势图表，展示长期变动轨迹。
- 各类基金（二级债基、一级债基、可转债基金等）持有转债占比与市值变化明细图表。
- 持有转债规模超10亿元的公募基金完整名单，包含基金代码、转债市值、资产总值及仓位数据。
- 可转债基金仓位与杠杆率的历史走势图（23Q4-25Q4），反映基金操作策略变化。
- 2025Q4可转债基金年化收益率分布图及跑赢中证转债指数/转债债基指数的基金统计。
- 公募基金持仓行业明细及变化表格（按变化率排列），包含各行业持有市值、变化量与变化率。
- 可转债基金持有家数前20可转债的详细列表，包含债券代码、信用评级、持有基金家数及所属行业。
- 各可转债基金的前十大重仓券组合明细，展示具体个券配置偏好。
本页内容由川海智库整理，用于帮助读者快速了解报告主题、核心观点和主要内容。由于报告量大、人工能力有限，部分观点、数据、统计口径或表述可能存在偏差，具体内容请以完整报告原文为准。
