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报告概述

本报告是中信建投证券关于银行理财子公司的深度研究报告，属于“银行资产管理”系列。研究对象为2025年样本理财子新发理财产品，覆盖发行数量、业绩比较基准、风险等级、期限结构、资产配置、费率变化及主题类理财产品（ESG、乡村振兴、目标盈、慈善、打新、黄金、美元等）。报告采用对比分析和趋势判断方法，帮助投资者及行业人士把握理财产品要素变化规律，为2026年理财市场策略提供参考。

报告的核心结论

2025年理财产品业绩比较基准持续下行，均值跌破2.5%。

2025年末样本理财子整体平均业绩比较基准为2.43%，较上年末下降51bps。固收类和混合类产品基准均大幅下降，主要受利率中枢下移、产品风险等级降低和期限缩短等因素影响。

PR3及更高风险等级产品占比年末显著回升，居民风险偏好触底反弹。

2025年12月PR3以上产品占比达5.2%，为近两年最高。报告认为这标志着居民风险偏好回升，理财子通过增加高风险产品来提升业绩基准，应对全面净值化。

理财产品平均期限大幅缩短，T+0产品占比提升是主因。

2025年末产品平均期限为0.73年，较2024年末的0.93年缩短21%。T+0产品占比从22%升至33%，而3个月至3年期产品占比下降。

2025年理财子基本费率、管理费率和销售服务费率均上升。

样本理财子平均基本费率从0.400%升至0.430%，管理费率从0.165%升至0.180%，销售服务费率从0.210%升至0.230%。费率上升源于固收+产品增多带来的管理难度和销售难度提高。

报告回答的关键问题

2025年银行理财市场有哪些主要趋势？

报告显示，2025年理财市场呈现四大趋势：一是业绩比较基准持续下行，平均值降至2.43%；二是产品风险结构优化，PR3产品占比回升；三是期限结构缩短，T+0产品占比扩大；四是基本费率上升，反映固收+产品转型成本。

理财产品业绩基准下跌的原因是什么？

原因包括：利率中枢持续下移（央行降息）；产品风险等级降低（风险指数下降）；期限结构缩短（T+0产品增加）；以及产品类型单一化。报告指出2026年这些因素可能逆转，业绩基准有望企稳。

2026年理财子在产品类型上会如何调整？

报告预计2026年理财子将提高PR3及以上产品占比，混合类产品占比有望升至4%左右，权益类产品占比也将提高。同时加快发行固收+、指数型、量化及结构性产品，以把握权益市场红利。

2025年美元理财产品有何特征？

2025年美元理财产品发行数量上半年回升下半年下降，平均业绩比较基准持续下行（主要在下半年），风险指数基本稳定，期限结构缩短（3-6个月产品占比升至47%）。业绩基准下行受美联储降息和期限缩短双重影响。

报告中的代表性数据

7141只

样本理财子新发理财产品数量

2025年，较2024年增加1511只，提高26.8%。其中固收类占比97.45%，混合类占比2.52%。

2.43%

整体平均业绩比较基准

2025年末，较上年末下降51bps。固收类平均为2.43%，混合类平均为2.45%。

0.73年

产品平均期限

2025年末，较2024年末的0.93年缩短21%，主要因T+0产品占比从22%升至33%。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 2025年样本理财子产品发行数量综述：包括月度发行趋势、固收类与混合类占比变化、市场集中度（CR4、CR6）分析，以及各家理财子发行数量对比。
  • 产品发行特征深度分析：从业绩比较基准、风险等级（PR1-PR3占比、风险指数）、期限结构（T+0至3年以上）、资产配置（含金融衍生品、权益类资产）四个维度展开，含大量数据图表。
  • 特殊主题类理财产品特征：详细分析ESG、乡村振兴、目标盈、慈善、打新、黄金、混合类及美元理财产品的发行数量、规模、期限、业绩基准、风险、费率及资产配置。
  • 美元理财产品专题：独立章节分析2025年美元理财产品的发行数量变化、业绩基准下行原因、风险指数稳定性及期限结构缩短趋势。
  • 各样本理财子产品特征总结：对比11家理财子的产品类型、基准利率、风险结构、期限结构、费用水平及创新产品布局，附明细表。
  • 2025年理财子基本费率变化趋势：分析基本费率、销售服务费率、管理费率的上升原因，及各家理财子费率变动对比。
  • 2026年展望与趋势预测：对理财规模（预计38万亿）、产品类型（混合类占比4%）、基准利率（企稳回升）、风险等级（PR3以上占比10%）、期限结构（平均1年以上）、主题产品及监管方向做出具体预测。
  • 风险提示：包括经济增速不及预期、债券市场调整、投资者风险偏好低位、财富管理竞争加剧等四项风险。

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