报告概述
本报告聚焦2025年第四季度医药板块的公募基金持仓情况，研究对象为全部公募基金及各类细分基金（主动、被动、药基、非药基等）在医药板块的重仓配置。报告覆盖持仓比例变化、行业结构分布、资金流向及重仓个股变动，采用持仓市值占比和调仓变动等指标进行量化分析。旨在帮助投资者快速把握机构资金在医药板块的动向及行业配置偏好。
报告的核心结论
Q4医药板块公募基金重仓占比创2018年以来新低
25Q4全部公募基金的医药重仓占比为8.0%，环比下降1.7个百分点，超配比例降至2.3%。其中全部主动公募基金医药重仓占比为8.7%，环比下降2.1个百分点，超配比例降至3.0%。非药基金和非药主动基金的医药配置同样创新低，显示机构对医药板块整体情绪降温。
被动基金在医药板块中的占比持续提升
从18Q1到25Q4，医药被动基金净值规模占比从18%提升至55%，份额占比从21%提升至64%。25Q4医药被动基金重仓市值占医药整体重仓市值的31%，环比上升4.3个百分点，而主动基金占比下降。资金从主动管理向指数化配置转移的趋势明显。
不同基金类型对医药子行业配置出现明显分化
整体上，基金超配创新药（Biotech）和CXO，低配中药和高值耗材。但医药基金加仓Pharma、中药和原料药，减仓BioPharma和CXO；非药基金加仓中药和医疗设备，减仓Pharma和线上药店。显示主动基金与被动基金、药基与非药基的偏好差异较大。
医药基金总规模环比下降，但份额逆势增长
25Q4医药基金总净值规模为3946亿元，环比下降9.2%；但总份额增至6600亿份，环比增长6.7%。表明投资者在净值和股价下跌中通过申购摊低成本，被动基金份额占比进一步上升至64%。
报告回答的关键问题
2025年Q4医药板块公募基金持仓比例为何大幅下降？
25Q4全部公募基金医药重仓占比降至8.0%，为2018年以来新低，环比下降1.7个百分点。主要原因是基金主动减持以及医药板块股价下跌导致市值缩水。从个股看，药明康德、恒瑞医药等龙头被主动减持市值最大，同时板块整体表现较弱，资金流出明显。
哪些医药细分行业在Q4获得公募基金增持？
从全部基金持仓结构变化看，中药、Biotech、Pharma占比环比提升较多，幅度分别为1.0、0.6和0.4个百分点。此外，家用器械和低值耗材在非药基金中增持显著。而线上药店、BioPharma和CXO占比下降较多。增持方向体现基金对传统药企和创新药龙头的偏好。
2025年Q4医药基金主动增持了哪些个股？
医药基金主动增持市值前五为石药集团（+18亿）、泰格医药（+18亿）、三生制药（+14亿）、华东医药（+12亿）、映恩生物（+11亿）。这些个股多为Pharma或创新药标的，显示医药主动基金在Q4倾向于加仓低估值的传统药企和临床CRO。
非药基金在Q4对医药板块的配置有何变化？
非药基金（非医药主题基金）在Q4整体减持医药，主动减持前五为药明康德、恒瑞医药、阿里健康、迈瑞医疗、信达生物，合计主动减持市值超160亿元。但部分个股如江中药业、可孚医疗、爱尔眼科获得增持，显示非药基金在医药内部进行结构性调仓。
报告中的代表性数据
全部公募基金医药重仓占比
25Q4，25Q4全部公募基金医药重仓占基金净值比例为8.0%，环比下降1.7个百分点，超配比例2.3%
医药被动基金占比（净值）
25Q4，从18Q1到25Q4，医药被动基金净值占比从18%提升至55%，25Q4环比提升2.5个百分点
全部基金持仓结构变化最大的子行业
25Q4环比，中药板块在全部基金持仓市值占比中环比提升1.0个百分点，为提升幅度最大的子行业；线上药店环比下降1.2个百分点，降幅最大
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 整体持仓：展示18Q1至25Q4医药行业基金重仓占比的长期趋势，包含全部公募基金、主动基金、非药基金等分类占比变化图表。
- 细分行业持仓变化：按华福医药行业分类（中药、原料药、仿制药、Pharma、Bio-Tech、Bio-Pharma等）详细列出不同基金类型持仓市值占细分板块流通市值比例及环比变化。
- 基金类型持仓结构比较：比较全部基金、医药基金、医药主动/被动基金、非药基金、非药主动/被动基金在25Q4的持仓结构分布，并附历史变化图。
- 重仓个股分析：列出25Q4全部基金、医药基金、医药主动基金、医药被动基金、非药基金、非药主动基金、非药被动基金的重仓个股TOP20及主动增持/减持TOP10，包含持仓市值、调仓变动和股价变动分解。
- 风险提示：说明基金持仓与全部持仓存在偏差，以及基金季报披露存在滞后性。
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