报告概述
本报告基于2025年四季度公募基金重仓持股数据，分析通信行业基金持仓变化趋势。报告聚焦基金对光模块、光芯片、运营商及电信设备等子板块的配置策略，通过持仓市值、占比及环比变动等指标，揭示机构在AI算力需求推动下对光通信产业链的加仓逻辑，并梳理了重点个股的持仓变动情况。
报告的核心结论
2025Q4基金对通信行业持仓比例创近四年新高，处于超配状态。
截至2025Q4，通信行业基金重仓持股市值达1863.9亿元，占基金股票重仓市值比升至9.5%，较上季度上升1.8个百分点。行业合理配置比例从3.3%提升至4.5%，基金整体超配通信板块，反映对行业基本面的强烈信心。
光模块持仓集中度持续提升，头部个股占比超八成。
中际旭创、新易盛、天孚通信三只光模块个股合计持仓占基金配置通信行业比例从2025Q1的29.5%逐季升至2025Q4的82.7%。其中中际旭创重仓持股市值环比上升39.9%，新易盛环比上升16.5%，天孚通信环比上升3.4%。
光芯片板块受益光模块行情获得基金大幅加仓。
源杰科技、仕佳光子、永鼎股份等光芯片及材料标的获机构显著增持。源杰科技基金重仓持股市值环比上升64.6%，仕佳光子环比上升46.8%，永鼎股份环比上升717.6%，反映资金向光通信上游产业链扩散。
基金调整运营商持股策略，增持中国电信H股。
2025Q4基金对中国移动、中国联通A/H股整体减持，但对中国电信H股重仓持股市值环比增加27.9%。中国移动H股重仓市值环比减少28.3%，中国联通H股环比减少75.2%，运营商板块内部分化明显。
报告回答的关键问题
2025年四季度通信行业基金持仓有哪些变化？
2025Q4通信行业基金重仓持股市值增至1863.9亿元，环比增加238.8亿元；持仓占比升至9.5%，为近四年最高。行业整体处于超配状态，基金重点加仓光模块及光芯片，同时减持电信设备商和部分运营商个股。
光模块个股为何获得基金持续加仓？
北美云厂商持续加码AI资本开支，带动光模块需求强劲。中际旭创、新易盛、天孚通信作为全球光模块龙头，受益于AI算力网络升级，业绩确定性高。基金配置光模块比例逐季提升，2025Q4三只个股合计占通信行业配置的82.7%。
基金对光芯片的配置趋势如何？
光芯片作为光模块上游核心环节，受益于光模块放量，基金加仓意愿强烈。2025Q4源杰科技、仕佳光子、永鼎股份等光芯片标的重仓持股市值环比大幅增长，其中永鼎股份增幅超700%，显示资金从光模块向光芯片扩散的态势。
基金对运营商板块的持仓策略是什么？
基金对运营商板块整体减持，但内部存在分化。中国移动A/H股、中国联通A/H股均被减持，而中国电信H股获增持，重仓市值环比上升27.9%。基金可能更看好中国电信H股在AI算力租赁等新兴业务的布局。
报告中的代表性数据
通信行业PE-TTM
截至2025-12-31，申万一级行业分类，位列所有行业第7位，同期沪深300 PE-TTM为14.2倍。
通信行业基金重仓持股市值
2025Q4，较2025Q3增加238.8亿元；占基金股票重仓市值之比为9.5%。
光模块三只个股占基金配置通信行业之比
2025Q4，中际旭创、新易盛、天孚通信合计持仓占比，近四个季度分别为29.5%、60.1%、75.3%和82.7%。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 数据选取和计算口径说明：详细说明基金类型、统计口径（前十大重仓股）、行业分类标准（申万2021）及超配比例计算方法。
- 基金重仓持股总市值及行业配置比例变化：展示通信行业及所有申万行业2019-2025年的持仓比例变动趋势图表。
- 基金重仓通信个股前20名单：列表展示持有基金数、持股总量、环比变动、占流通股比及持股市值前20只个股。
- 光模块个股持仓深度分析：分别对中际旭创、新易盛、天孚通信的持仓市值和持有基金数进行季度走势图分析。
- 光芯片及材料标的加仓细节：展开源杰科技、仕佳光子、永鼎股份的持仓变动及环比增幅。
- 运营商板块持股策略调整：细分中国移动、中国电信、中国联通A/H股持仓变动及环比增减幅。
- 电信设备商及光纤光缆减持分析：分析中天科技、中兴通讯、长飞光纤等个股的持仓变化及原因。
- 具备Alpha属性的成长股加码案例：展示英维克、长芯博创等个股的持股市值及基金数变化。
- 风险提示：国际贸易政策风险、上游供应链稳定性风险、宏观经济波动导致下游资本开支不及预期风险。
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