报告概述
本报告为国防军工行业动态研究，聚焦2025年军工上市公司业绩预告分析，梳理行业整体承压现状与结构性机会。报告提出中国军工产业已从依赖国内单一需求演进为“内需筑基、外贸扩张、民用反哺”三轮驱动的新格局，并围绕建体系、走出去、军转民三大投资方向展开分析。内容覆盖板块指数、估值、个股表现、新股跟踪、全军采购需求及商业航天、低空经济、增材制造、海洋工程、未来能源等细分赛道动态，为投资者把握军工板块从“周期成长”转向“全面成长”的新周期提供参考。
报告的核心结论
军工板块2025年业绩整体承压，结构性分化明显。
截至1月23日，24家发布业绩预告的公司中仅5家实现归母净利润正增长或扭亏，其余19家利润下滑或亏损扩大。航发产业链受审价压降冲击，国防信息化企业因高研发投入持续亏损，而睿创微纳等受益于销售规模扩大实现高增长，显示行业处于多重底部区域。
中国军工产业步入“内需筑基、外贸扩张、民用反哺”三轮驱动新格局。
报告指出，军工产业增长动能从依赖国内单一需求转向更加多元可持续。第一曲线为国内军工需求基本盘，聚焦备战打仗和装备现代化；第二曲线为军贸出海新引擎，凭借性价比和体系化优势提升国际份额；第三曲线为军用技术民用化新边界，催生商业航天、低空经济等万亿级产业。
军工板块估值回暖，多重催化因素推动短期上涨。
中证军工板块PE为152.33倍，受印巴冲突催化、人民日报刊文、抗战胜利80周年阅兵预期及中东局势紧张等多重利好叠加，板块情绪集中释放。同时航天强国战略深化与商业航天快速发展增强成长动能，板块处于业绩增速和资金配置双重底部区间。
投资策略聚焦建体系、走出去、军转民三大方向。
报告推荐建体系方向（智能化作战底座、低成本精确制导弹药、无人系统）、走出去方向（军贸出海）和军转民方向（商业航天、低空经济、未来能源、深海科技、大飞机、新材料等），并列出对应标的，认为行业从“周期成长”转向“全面成长”新周期。
报告回答的关键问题
2025年军工板块业绩为何整体承压？
报告显示，军工板块2025年业绩预告中盈利与亏损企业各占一半，仅5家实现正增长或扭亏。主要受存货跌价损失增加、研发费用持续投入、市场需求下滑、产品审价调整及减值计提等因素拖累，航发产业链和国防信息化企业亏损尤为明显。
军工产业的第三曲线“军转民”包含哪些领域？
报告指出，军用技术民用化催生商业航天、低空经济、未来能源、深海科技、大飞机等万亿级新产业，同时拉动新工艺、新材料、新器件发展。例如商业航天领域关注国机精工、航天环宇等；低空经济领域关注莱斯信息；未来能源关注合锻智能等。
中国军工产业新的发展格局是什么？
报告提出中国军工产业已从依赖国内单一需求演进为“内需筑基、外贸扩张、民用反哺”三轮驱动的新格局。内需聚焦备战打仗和装备现代化；军贸凭借性价比和地缘合作提升全球份额；军转民通过尖端技术溢出反哺军工，形成良性循环，推动行业从“周期成长”转向“全面成长”。
军工板块近期有哪些催化因素？
报告列举了多个催化因素：印巴冲突催化、人民日报刊文《加快解放和发展新质战斗力》、确认抗战胜利80周年阅兵将展示无人集群和高超音速导弹、中东局势紧张叠加航天强国战略深化，以及商业航天快速发展（如朱雀三号入轨、星座加速组网），共同提升市场情绪。
报告中的代表性数据
睿创微纳归母净利润增长率
2025年年度，睿创微纳预计2025年归母净利润约110,000万元，同比增加93%，主要由于全年营业收入突破60亿元，销售规模扩大。
2025年军工业绩预告中正增长公司数量
2025年年度，截至1月23日，24家发布业绩预告的公司中仅5家实现归母净利润正增长（含扭亏），分别是睿创微纳、国力电子、康达新材、中兵红箭、*ST天微。
中证军工指数PE
截至2026年1月23日，中证军工板块PE为152.33倍，主要受事件催化和行业基本面改善影响，包括印巴冲突、阅兵预期、商业航天发展等。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整汇报2025年24家军工上市公司业绩预告，逐一列出归母净利润、扣非净利润及变动原因，涵盖睿创微纳、国力电子、抚顺特钢、航发控制等公司，便于投资者快速了解板块财务表现。
- 深入分析板块指数走势，提供中证军工指数与上证综指对比图表，以及周、月、年个股涨跌幅排名，辅助判断市场情绪与资金动向。
- 详细列出2020年至今新增军工股的主营业务、总市值、最新收盘价及涨跌幅，帮助读者掌握次新股投资标的基本情况。
- 跟踪全军武器装备采购信息网招标公告与采购需求数量（按周），通过图表展示2024-2026年趋势，反映军工订单景气度。
- 提供重点公司盈利预测与估值表格，覆盖建体系、走出去、军转民三大方向的30余只标的，包含归母净利润一致预期及PE，支撑投资决策。
- 复盘军工相关基金（被动型与主动型）的单位净值、份额变化及收益率，包括富国中证军工、易方达国防军工等，便于基金投资者参考。
- 更新商业航天板块动态，包括嫦娥七号任务计划、SpaceX第二代星链、神舟二十号返回等，反映航天产业前沿进展。
- 梳理低空经济、增材制造、海洋工程、未来能源等细分赛道的最新消息，如农用无人机保有量超30万架、中国3D打印产值超700亿元、韩国聚变商业化加速等。
- 汇总一周上市公司公告，涵盖业绩预告、股东减持、股权质押、合同签订等事件，提供完整的公司层面信息。
- 列出国际动态（如日本OSA预算翻倍、全球国防科技创投融资491亿美元）与国内动态（无人作战力量演进、认知电子战发展），拓展行业视野。
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