报告概述
本报告基于Wind数据，对2025年第四季度公募基金在A股和港股传媒互联网板块的持仓情况进行了全面分析。研究对象包括申万一级行业分类下的传媒公司以及调整后的样本池（A股139家、港股33家）。报告通过统计基金重仓配置比例、超配/低配情况、板块内部结构变化、筹码集中度以及个股增减仓明细，揭示了机构资金在传媒板块的配置动向。报告还提供了重点公司的估值与财务分析表，以及针对互联网、游戏、广告营销、出版、影视院线、AI等细分领域的投资建议，为投资者理解机构行为和市场趋势提供参考。
报告的核心结论
A股传媒基金重仓配置比例环比下降
25Q4样本公募基金对A股传媒板块的重仓配置比例为1.32%（申万口径），较25Q3的2.56%下降1.24个百分点；调整后样本池配置比例为1.35%，环比下降1.17个百分点。同时，传媒行业整体从超配转为低配0.62%。
新闻出版发行板块获基金增持，游戏和广告营销遭减持
在传媒子板块中，新闻出版发行的基金重仓配置比例由25Q3的1.93%提升至6.29%，增长4.35个百分点；而游戏板块配置比例从67.34%降至65.20%，广告营销从24.35%降至22.41%。影视制作、电影院线等板块配置比例也出现下滑。
A股传媒重仓集中度环比下降
25Q4前五大重仓个股（世纪华通、分众传媒、巨人网络、恺英网络、吉比特）合计持仓市值占传媒行业总重仓市值的78.48%，环比减少6.57个百分点；前十大重仓占比88.04%，环比减少4.93个百分点，显示资金分散化趋势。
港股互联网公司持仓分化，美团-W获加仓，快手-W等遭减仓
25Q4沪港深基金对港股传媒互联网公司的操作出现分化：美团-W、汇量科技、大麦娱乐等获得明显增持，其中美团-W重仓基金数量环比增加46支；而快手-W、泡泡玛特、腾讯控股等遭到减持，快手-W重仓基金数量环比减少57支。
报告回答的关键问题
25Q4公募基金如何调整传媒板块配置？
公募基金在25Q4明显降低了A股传媒板块的配置比例，从25Q3的超配转为低配。具体来看，新闻出版发行板块受到青睐，配置比例大幅提升；而游戏、广告营销等前期热门板块则被减持。这一调整反映了基金在传媒内部的结构性轮动，从高估值成长板块转向防御性更强的出版板块。
哪些传媒子板块在25Q4获基金增持？
新闻出版发行板块是25Q4唯一获得明显增持的子板块，重仓配置比例从1.93%升至6.29%，增幅达4.35个百分点。此外，动漫板块配置比例小幅提升，教育板块略有下降但幅度较小。其他子板块如游戏、广告营销、互联网、有线电视、影视制作等配置比例均呈下降趋势。
港股互联网公司持仓分化体现在哪些个股？
25Q4港股互联网公司持仓呈现明显分化。增持方面，美团-W获46支基金新进或加仓，重仓持股数量环比增加118.89%；大麦娱乐获4支基金新进，持股数量暴增76倍；汇量科技也获加仓。减持方面，快手-W重仓基金减少57支，持股数量环比减少49.86%；泡泡玛特减少58支，持股数量环比减少21.94%；腾讯控股减少81支，但绝对规模仍最大。
报告中的代表性数据
A股传媒基金重仓配置比例（申万口径）
25Q4，25Q4样本公募基金对A股传媒板块重仓配置比例为1.32%，较25Q3的2.56%下降1.24个百分点。
前五大重仓个股市值占比
25Q4，25Q4前五大重仓个股（世纪华通、分众传媒、巨人网络、恺英网络、吉比特）合计持仓市值171.46亿元，占传媒行业总重仓市值的78.48%，环比减少6.57个百分点。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整A股和港股传媒板块的基金重仓配置比例历史走势图（2019年至25Q4），展示长期趋势。
- A股传媒各子板块（游戏、广告营销、新闻出版等）的基金重仓配置比例变化及超配/低配情况分析。
- 25Q4所有获得公募基金重仓的A股传媒公司详细数据表，包括重仓基金数量、持股数量、市值及环比变化。
- 港股传媒互联网公司（共33家样本池）的基金持仓明细，包括腾讯控股、美团-W、泡泡玛特、快手-W等个股的增减仓情况。
- 25Q1-25Q4连续四个季度港股主要传媒公司的持仓对比，显示资金流向变化。
- 重点公司估值与财务分析表（EPS、PE、EV/EBITDA、ROE等指标），覆盖横店影视、芒果超媒、世纪华通、腾讯控股等30余家公司。
- 投资建议部分，详细分析了互联网（电商、社交娱乐、短视频、潮玩等）和传媒（游戏、广告、出版、影视、AI）各细分领域的观点及推荐标的。
- 风险提示，包括传媒板块系统性风险、监管收紧、商誉减值及统计误差等。
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