报告概述
本报告为国金证券金融工程周报，研究对象为股指期货市场，覆盖沪深300、中证500、上证50、中证1000四大期指主力合约。主要分析内容包括上周股指期货的基差水平、跨期价差、套利空间、持仓与成交量变化，以及未来分红预测。此外，报告创新性地利用ChatGPT等大语言模型，汇总了2026年1月23日至26日期间20家卖方策略团队的市场观点和行业观点，提炼共识与分歧。报告旨在为投资者提供市场情绪、流动性及行业趋势的参考，辅助投资决策。
报告的核心结论
上周股指期货市场情绪转向乐观，主力合约贴水显著改善。
截至上周五，IF、IC、IM主力合约基差由贴水转升水，IH升水幅度扩大。期限结构上，除IM外，主力与下月合约跨期价差出现由正转负，远月合约对冲更优。四大期指合计持仓量全部上升，其中IH持仓量增幅最大。
卖方策略对2026年市场整体偏乐观，但对短期走势存在分歧。
20家卖方策略团队中，7家认为市场情绪积极，6家认为资金面偏强，5家认为政策面支撑市场，5家看好长期趋势。但短期上，5家认为市场将维持震荡，另有5家认为将上行；外资态度、行业轮动也存在不同看法。
多家卖方策略看好AI产业趋势和商品超级周期。
行业共识方面，六家券商看好AI及半导体产业链，认为科技成长是核心主线；五家券商认为2026年将迎来商品超级周期，关注有色金属、原油及化工品。此外，多家机构强调黄金的长期配置价值。
大语言模型可有效辅助汇总卖方策略观点。
报告通过构建多套提示词，利用ChatGPT和KIMI实现从研报筛选、观点提取到汇总的全流程自动化，为投资者快速捕捉市场共识与分歧提供了新工具。该方法需注意模型输出的随机性和准确性。
报告回答的关键问题
上周四大股指期货主力合约表现如何？
上周IF、IC、IH、IM主力合约表现分化，IH涨幅最大（0.90%），IF跌幅最大（-0.08%）。基差方面，IF、IC、IM由贴水转升水，IH升水扩大。四大期指持仓量均上升，成交量均下降。
2026年商品超级周期有哪些驱动因素？
报告汇总卖方观点指出，财政货币化、跨境资本回流、供需错配及美元信用弱化是主要驱动因素。重点关注有色金属（金/银/铜/铝/锂）、原油及化工品，同时黄金因地缘风险和降息周期被多家券商推荐超配。
卖方策略对AI产业趋势有哪些共识？
六家券商（天风、东方财富、东方、中银、中信建投、华安）看好AI产业趋势，关注算力、存力、应用及半导体产业链，认为科技成长仍是核心主线，尤其重视AI硬件、国产算力和存储芯片涨价机会。
当前IF当月合约是否存在期现套利机会？
以年化收益率5%计算，剩余16个交易日，IF当月合约正向套利需基差率达0.61%，反向套利需-1.08%。按收盘价看，目前IF当月合约不存在正反套利机会。
报告中的代表性数据
上周四大期指主力合约涨跌幅
2026年1月26日当周，IH涨幅最大，IF跌幅最大，表现分化明显。
当季合约年化基差率
截至2026年1月26日收盘，IH升水，其余贴水，但贴水幅度较前一周收窄。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 上周四大期指（IF、IC、IH、IM）主力合约的涨跌幅、基差率、持仓量、成交量等详细数据图表。
- 基差水平分析：当季合约年化基差率、主力合约基差率的历史比较及20日均值。
- 跨期价差分布：当月与下月/当季/下季合约价差率的频数统计及历史分位数。
- 期现套利空间计算：正向与反向套利所需基差率及当前是否存在机会。
- 分红预测：2026年沪深300、中证500、上证50、中证1000指数分红点数估算。
- 卖方策略观点汇总：20家券商在市场情绪、流动性、政策、行业等方面的共识与分歧，以表格形式呈现。
- 大语言模型汇总方法：提示词构建、模型选择（ChatGPT、KIMI）及流程图。
- 附录：股指期限套利计算公式，包含交易成本、保证金等参数设定。
- 附录：股利预估方法，包括EPS取值、派息率预测、分红时间预测规则。
- 风险提示：模型风险、政策风险、市场波动风险、大模型随机性风险等。
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