报告概述
本报告是东吴证券发布的2026年度电网与工控行业策略报告。报告围绕AIDC供电系统、人形机器人、工控自动化、电力设备出海与国内电网投资五大主题展开，研究对象覆盖AI算力中心柜外电源与柜内电源技术路线、人形机器人整机与核心零部件产业链、工控市场需求周期、全球变压器供需格局与特高压建设节奏。报告结合产业链梳理、技术对比、市场规模测算与竞争格局分析，对2025年产业进展进行复盘，并对2026年及中长期行业趋势作出判断。报告适合关注AI算力基础设施、人形机器人产业化和电力设备出海机会的投资者阅读，可帮助理解相关产业的技术演进方向与投资主线。
报告的核心结论
AIDC供电直流化趋势确定，柜外电源向HVDC与SST迭代
AIDC供电直流化趋势已经明确。柜外电源正从传统UPS向240V/336V HVDC、巴拿马电源以及800V/±400V高压直流演进，远期将走向SST固态变压器架构，HVDC与SST是弹性最大的方向。柜内电源则呈现价值量随功率密度提升而持续通胀的趋势。
人形机器人量产前夕已至，特斯拉引领国内外共振
报告认为2025年是人形机器人量产元年。特斯拉Optimus Gen3发布在即，Figure、Google、Meta等海外企业加速产业化；国内优必选、宇树、智元等头部企业订单累计达数亿元，商业化进程明显提速。产业链重点关注供应链定点、新型零部件以及灵巧手、丝杠等环节。
工控内需触底回升，人形与出海贡献中长期增量
2025年下半年国内工控需求复苏趋势进一步确定，印刷、包装、物流、锂电等行业表现较好，3C、纺织、半导体边际提速，预计全年OEM市场保持小幅增长。国产替代与价格竞争边际趋缓，行业集中度向头部提升。同时，内资工控公司在人形机器人核心零部件与海外市场均有布局，有望贡献中长期增量。
全球电网Supercycle刚启航，电力设备出海量价齐升
全球用电需求增长叠加能源结构转型，推动电力容量逐级放大，AI算力中心成为用电需求的重要驱动。海外电力设备巨头产能释放缓慢，在手订单交期普遍超过2年，高压电力变压器是最紧缺环节。内资企业凭借产品力和产能优势加速提升海外市场份额，报告看好变压器、有载分接开关和套管等环节的出海机会。
国内“十五五”电网投资高景气延续，特高压是投资主线
报告预计“十五五”电网基建投资总额较“十四五”增长超50%，2030年有望突破1万亿元。特高压直流规划量有望超预期，省间背靠背互联、省内特高压环网成为增量方向。主网设备招标预计保持20-30%稳健增长，新版智能电表在2026年有望量价齐升，电力市场化改革与虚拟电厂也将催生新的投资机会。
报告回答的关键问题
AIDC为什么需要从UPS转向HVDC和SST？
AI服务器功率密度持续提升，下一代GPU功耗接近翻倍，传统UPS方案在效率、占地面积、建设成本和扩展性上难以满足需求。HVDC方案通过直流化减少变换环节，系统成本从UPS的3元/W降至2元/W，全链路效率更高；巴拿马电源进一步将成本降至1.3元/W，占地面积仅为传统HVDC的36%。远期IT机柜功率走向1000kW以上，中压接入的SST固态变压器成为下一代供电架构的确定性方向。
人形机器人量产到了什么阶段？
报告认为2025年是人形机器人量产元年。特斯拉计划25年底生产数千台用于数据采集，26年中发布ToB量产机型，国内头部企业订单累计达数亿元，预计明年行业出货有望翻倍以上增长。产业链目前处于供应链审厂、定点与产能布局阶段，主要关节硬件基本定型，新型零部件或在V4及之后版本应用。
电力设备出海为什么是长期趋势？
全球电网投资进入高景气周期，AI算力中心建设加剧电力设备短缺，而海外巨头产能释放缓慢、在手订单交期普遍超过2年，为内资企业创造了持续的供给缺口。国内企业拥有完整产业链、充足产能和快速响应能力，变压器出口保持高增，2025年前10个月电力变压器出口金额同比增长50%。报告认为内资电力设备公司市场份额提升空间极大，看好高压变压器、有载分接开关和套管等环节。
特高压在“十五五”有哪些增量？
报告预计“十五五”跨省跨区直流输电规模有望翻倍，到2030年在运在建跨区直流达40回左右、输电规模超3亿千瓦。除了常规特高压直流，“十五五”还新增了省间背靠背互联、省内特高压环网等建设方向，柔直换流阀渗透率提升，国电南瑞、许继、平高、西电等核心设备商订单弹性较大。特高压交流环网用于补强“强直弱交”电网，建设规模有望较快增长。
工控行业什么时候复苏，哪些方向值得关注？
报告判断国内工控需求在2025年下半年复苏趋势进一步确定，预计全年OEM市场保持小幅增长，2026年有望延续向上态势。结构上，传统行业需求上行为主导，新能源增速相对放缓；内资厂商依靠“解决方案+性价比+服务”持续替代日系品牌，份额向头部集中。人形机器人零部件和出海业务是工控公司的第二增长曲线，海外尤其东南亚需求增速快于国内。
报告中的代表性数据
超2500亿元
全球柜外电源市场规模
2030年，东吴证券测算，到2030年全球柜外电源市场规模有望超2500亿元，2025-2030年复合增速约35%。受AI算力中心直流化与高压化驱动，HVDC和SST是主要迭代方向。
超2万台
全球人形机器人销量
2025年，报告预计2025年国内外人形机器人产量超过2万台，其中海外约1.11万台、国内约1万台，2027-28年将呈指数级增长，远期市场空间广阔。
3980亿美元
全球电网投资额
2024年，根据IEA数据，2024年全球电网投资约3980亿美元，欧洲、北美、非洲、中东、中南美洲均呈现加速增长。IEA预计到2035年全球电网投资年均增长率约5%，年度投资支出将增至约6500亿美元。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- AIDC供电系统深度分析：梳理数据中心柜外供电从传统UPS、240V/336V HVDC、巴拿马电源到800V/±400V高压直流与SST固态变压器的技术演进路线，对比各方案在链路效率、占地面积、建设周期、系统成本上的差异，并给出2023-2030年全球柜外电源、柜内电源、低压电器、APF、BBU、超级电容等细分市场规模测算表。
- 人形机器人产业链全景：包含特斯拉2025年1-12月软硬件迭代与量产计划梳理，Figure、Google、Meta的产业化路径与大模型进展，优必选、宇树、智元等国内头部企业2025年采购订单明细、战略合作梳理，以及主要省市人形机器人产业政策目标与补贴方向。
- 人形机器人整机与零部件趋势：分析拟人化设计、全产品布局两大整机趋势，拆解小鹏IRON等代表产品结构；梳理关节模组集成化、轻量化材料（PEEK、镁合金、碳纤维）应用、灵巧手自由度与传感方案、丝杠与减速器选型等核心零部件变化，并给出旋转执行器、直线执行器、行星滚柱丝杠、六维力矩传感器等零部件2025-2030年市场空间测算。
- 工控行业周期复盘与景气跟踪：复盘2008年以来五轮工控行业周期轮动逻辑，跟踪2024-2025年OEM市场与项目型市场分季度增速、分行业同比数据，以及主要内外资工控企业月度订单与销售额变化，辅助判断国内需求复苏节奏与国产替代进展。
- 全球电力设备出海专题：基于IEA与公司数据，测算全球变压器市场分下游规模，梳理海外电力设备巨头GE Vernova、西门子能源、日立能源等新签订单、在手订单与交期数据，分析美国、欧洲、日韩电力设备价格指数变化，并对比中外电力设备公司收入与估值差距。
- 国内电网与特高压分析：“十四五”特高压项目开工与投运进展、“十五五”跨区直流输电规划、特高压交直流核心设备（换流阀、直流穿墙套管、GIS、变压器等）竞争格局与利润弹性测算，以及主网一次设备、二次设备招标量与市场份额变化，判断“十五五”电网投资景气延续性。
- 电力市场化与智能电表专题：梳理2024-2025年电改重磅政策（136号文、650号文等），统计各省电力现货市场建设进度，分析市场化交易电量占比、现货价格与中长期价差，以及虚拟电厂示范项目聚合容量，同时复盘国网智能电表招标量与价格周期，判断2026年新版电表量价齐升机会。
- 重点公司估值表与投资建议：覆盖AIDC、人形机器人、工控、电网四大板块重点公司2024-2027年归母净利润预测、PE估值与投资评级，附推荐标的（阳光电源、四方股份、汇川技术、三花智控、思源电气、国电南瑞等）和关注标的，以及全球电网投资不及预期、海外政策变化、原材料涨价等风险提示。
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