报告概述
本报告由新世纪评级发布，系统回顾了2025年融资租赁行业的信用状况，并对2026年进行了展望。研究对象涵盖金融租赁公司和商业租赁公司，覆盖范围包括监管政策变化、债券发行市场、发债主体信用表现（资产规模、杠杆水平、资产质量、盈利能力、融资成本）等方面。报告采用信用评级视角，通过样本企业数据分析不同股东背景、监管类型的租赁公司表现差异，旨在为投资者和行业参与者提供信用风险参考。
报告的核心结论
融资租赁行业业务转型压力加大，政策引导回归本源
金融租赁监管政策逐步细化，强化租赁物适格性管理，部分公司面临业务转型压力。商租政策引导向国家和省重点支持产业投放，给予监管弹性，但政信类业务竞争加剧，转型难度大，成效需时间检验。
债券发行规模略有下降，AAA级主体占主导，利差分化明显
2025年融资租赁债券发行总额8119.76亿元，非结构化产品占比53.39%，其中AAA级主体发行规模占90.15%。AAA级金租公司发行利差普遍低于同级别商租，AAA级商租内部利差差异最大，反映投资者认可度分化。
资产质量整体改善但分化加剧，金租认定标准更严
2024年样本企业加权不良率均下降，但金租不良率高于商租，主要因金租受更严格监管，不良认定标准更严。商租内部地方国企控股不良率最低，其他商租不良率较高且平稳。
2026年盈利面临息差收窄压力，资产质量与融资成本分化
优质资产竞争加剧导致收益率下降，息差收窄；资产质量因业务定位差异呈现分化，资质较差的租赁公司下行压力大。负债端融资成本仍处低位但降幅有限，主体间融资渠道和成本进一步分化。
报告回答的关键问题
融资租赁行业当前面临哪些监管政策变化？
金融租赁方面，2025年《金融租赁公司监管评级办法》和《金融租赁公司融资租赁业务管理办法》出台，强化公司治理、风险管理和业务全流程规范，引导回归租赁本源。商租方面，多省修订监管细则，对符合国家和省重点产业投放的租赁公司放宽集中度和关联度要求，同时加强公司治理和信息报送。
融资租赁公司债券发行情况如何？
2025年债券发行总规模8119.76亿元，同比略有下降。非结构化产品4335.15亿元，其中AAA级主体发行占比90.15%。特色债券中绿色债券发行1323.67亿元，同比增长8.30%；科技创新债券增长；乡村振兴和可持续发展挂钩债券下降。发行利差方面，1年期AA+级利率差异最大，3年期AA+级利差差异最大。
金租和商租在资产质量与盈利能力上有何差异？
2024年金租样本加权不良率高于商租，主要因监管认定标准更严；商租内部地方国企控股不良率最低。盈利能力上，金租ROE明显高于商租，且金租营业收入和净利润均实现两位数增长，而商租净利润合计有所下降。金租中银行系盈利能力优于非银行系。
2026年融资租赁行业将如何发展？
业务方面，优质产业类资产盈利空间收窄，政信类业务竞争加剧，业务转型压力大，但成效需时间。资产质量将分化，资质较差的公司下行压力大。负债端融资成本仍处低位但降幅有限，主体间分化。盈利面临息差收窄，需关注资产质量对利润的侵蚀。
报告中的代表性数据
2025年融资租赁债券发行总规模
2025年，包括结构化产品和非结构化产品，其中结构化产品3784.61亿元，非结构化产品4335.15亿元。
AAA级主体非结构化债券发行规模占比
2025年，非结构化债券中，AAA级主体发行规模3909.40亿元，占非结构化总发行规模的90.18%（原文90.15%为笔误）。
绿色债券发行规模同比变化
2025年 vs 2024年，2025年融资租赁公司绿色债券发行规模1323.67亿元，同比增长8.30%。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整市场数据与趋势图表：包含2019-2025年融资租赁行业债券发行规模、品种分布、主体级别等详细图表。
- 监管政策深度分析：梳理2025年金融租赁和商业租赁监管政策原文，并分析其影响。
- 发债主体信用表现细分：按央企控股、地方国企控股、其他商租及银行系、非银行系金租分类，分析资产增速、杠杆水平、不良率、ROE等指标。
- 融资成本与利差统计：2023-2025年各等级、各类型租赁公司债券发行利率和利差的详细统计表。
- 业务投放行业分布：2022-2025年融资租赁投放总量按行业分类及变化趋势。
- 2026年展望详细分析：对业务投放、资产质量、负债端、盈利四个方面的具体判断和风险提示。
- 租赁公司样本列表：附录中列出2025年所有债券发行利差统计，包含每只债券的票面利率、利差、评级机构等信息。
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