报告概述
本报告聚焦中国融资租赁行业信用风险，研究对象包括金融租赁公司和商租企业，以50家公开发债的融资租赁企业为样本，覆盖2022年至2025年前三季度的经营与财务数据。报告从行业政策与监管环境、竞争状况、经营业绩、资产质量、盈利能力、偿债能力及债券市场表现等维度展开分析，采用信用评级框架评估行业整体风险。旨在为投资者、债权人及行业从业者提供融资租赁行业信用状况的全面透视，辅助判断短期流动性压力与长期发展稳定性。
报告的核心结论
融资租赁行业信用风险未来一年保持稳定。
报告认为，尽管融资租赁企业面临债务规模较大、盈利能力承压等挑战，但受益于业务规模增长、资本实力持续增强、杠杆水平适中及资产质量持续改善，行业整体信用风险预计在2026年保持稳定。政策趋严和市场竞争加剧背景下，头部企业抗风险能力更强，行业集中度维持高位。
资产质量持续改善，不良率降至低位。
2022年至2024年，样本融资租赁企业的不良资产规模与不良率逐年下降，不良率由1.06%降至0.78%。资产质量好转主要得益于存量风险出清和新增资产质量把控，但需关注城投平台转型可能带来的业务风险。
盈利能力承压，净息差持续收窄。
样本企业平均利润总额2024年同比下降4.41%，存在增收不增利现象。净息差从2022年的3.91%收窄至2025年前三季度的3.43%，市场利率下行进一步压缩息差。同时，各项减值损失规模较大，对盈利形成较大压力，未来盈利能力仍面临挑战。
债务规模较大且短期占比高，存在流动性压力。
样本企业债务持续增长，短期债务占全部债务比例较高（2025年前三季度仍以短期债务为主），现金类资产/短期债务虽维持0.75倍但整体偏紧。资产负债久期不匹配状况（资产投放期限约3年，融资以短久期为主）增加了流动性管理难度。
业务转型是大势所趋，但转型期面临规模收缩风险。
在城投平台转型和监管引导“融物”的背景下，融资租赁公司积极调整业务结构。但数据显示，转型样本企业中36%出现业务规模下降，高于未转型企业（25%）和未涉足城投业务企业（17%）。转型虽有利于长期信用水平提升，但短期阵痛不可忽视。
报告回答的关键问题
融资租赁行业信用风险未来趋向如何？
报告预计未来一年融资租赁行业信用风险将保持稳定。主要支撑因素包括业务规模增长、资本实力增厚、杠杆水平适中以及资产质量持续改善；但行业仍面临债务规模较大、盈利能力承压、短期债务占比高带来的流动性压力。综合判断，整体信用风险可控。
融资租赁公司的资产质量是否在好转？
是的，样本融资租赁企业2022年至2024年的不良资产规模持续下降，不良率从1.06%降至0.78%，资产质量呈持续改善态势。不过，城投平台转型可能对涉足该类业务的租赁公司带来新的风险，需关注信用分化。
融资租赁行业盈利能力为何承压？
盈利能力承压主要因净息差持续收窄（市场利率下行导致），2025年前三季度平均净息差降至3.43%。同时，各项减值损失波动增长，2024年同比扩大21.22%，对利润侵蚀较大。投资收益波动也加重了盈利不稳定性。
融资租赁行业的融资成本变化趋势如何？
受益于市场利率整体下行，2024年及2025年前三季度融资租赁企业发行债券的票面利率显著下降，AAA级主体融资成本降幅小于AA+主体，但低级别企业成本下降幅度更大。预计未来融资成本仍将进一步下降，但主体级别对融资成本影响显著。
融资租赁公司业务转型过程中面临哪些风险？
转型风险主要表现为业务规模下降，报告数据显示，积极转型的样本企业中有36%出现业务规模下降，比例高于未转型企业。此外，转型需投入资源开拓新领域（如设备租赁、硬科技等），短期内可能增加成本与不良风险，但长期有助于优化业务结构、提升信用水平。
报告中的代表性数据
平均不良率
2024年末，样本融资租赁企业不良率平均值，较2022年末的1.06%持续下降，反映资产质量改善。
平均杠杆倍数（总资产/所有者权益）
2025年9月末，样本企业平均杠杆倍数，较2022年持续下降，处于适中水平，显示企业对杠杆的有效管控。
AAA级主体公司债加权平均利率
2025年1-10月，AAA级主体发行公司债的加权平均利率，较2023年显著下降，低于AA+主体，主体级别对融资成本影响显著。具体数值因各期发行利率不同，详见报告原文。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 行业政策与监管环境：梳理2025年国家及地方金融监管局出台的融资租赁相关监管细则，包括《金融租赁公司监管评级办法》、各省市实施细则等，分析监管导向从“类信贷”向“融物”回归的趋势。
- 行业竞争状况：分析融资租赁企业数量与合同余额变化，显示行业持续收缩但降幅收窄，商租企业面临金融租赁公司及银行等金融机构的竞争压力。
- 样本企业经营业绩：以50家发债企业为样本，展示2022-2025年前三季度的平均资产总额、实收资本、营业收入及其增速，按头部、中部、尾部分层呈现规模分化。
- 资产质量与减值计提：详细分析不良资产规模、不良率及各项减值损失的变化趋势，并列举具体企业的大额减值案例，说明减值对盈利的影响。
- 盈利能力与结构：通过利润总额、净息差、投资收益、减值之和等指标，解析盈利能力波动原因，尤其是“增收不增利”现象。
- 偿债能力与流动性：展示流动比率、短期债务占比、现金类资产/短期债务、杠杆倍数等指标，指出债务规模大、短期占比高带来的错配风险。
- 债券市场表现：涵盖2024-2025年10月融资租赁企业发债概况、主体级别调整、发行期限与类型分布、到期分布（2026年到期集中）、融资成本变化及利差分析。
- 业务转型研究：对比涉足城投业务、未转型及已转型样本企业的业务规模变化，揭示转型期面临的规模收缩风险，强调成功转型对信用水平提升的重要性。
- 信用风险展望：短期聚焦流动性压力与盈利承压，长期看内生增长、股东增资、不良率下降及监管细化带来的稳定发展，给出未来一年行业信用风险稳定的结论。
- 发债企业名单及级别调整明细：附AAA、AA+、AA主体发行情况，以及2025年浙江浙商融资租赁、江苏徐工工程机械租赁由AA+上调至AAA的具体原因分析。
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