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报告概述

本报告是国联民生证券针对计算机行业2026年度的投资策略研究。报告以AI为核心主线，覆盖AI应用出海、大模型创新、智能终端生态重构、国产算力演进、商业航天与量子科技等前沿领域。采用多维度分析方法，从技术突破、商业化进程、产业竞争格局等角度论述产业发展趋势。报告旨在帮助投资者把握AI时代计算机行业的投资机遇，理解新质生产力驱动下的产业变革方向。

报告的核心结论

AI应用商业化全面开启，中美大模型创新潮推动应用从可用走向实用。

报告指出，谷歌Gemini 3和OpenAI GPT-5.2等模型大幅提升推理与多模态能力，使AI应用具备解决复杂专业任务的能力。中国AI应用出海收入与月活快速增长，Manus等产品ARR达近亿美元，标志着AI应用商业化进入加速期。

中国AI应用出海迎来估值与收入的戴维斯双击。

报告认为，以可灵、HeyGen为代表的中国AI应用在海外市场取得突破，ARR与月活快速增长。头部科技公司加速AI人才全球化布局，叠加工程优化、场景理解、数据飞轮三重能力，中国AI应用的全球战略价值获得重估。

AI重构智能终端生态，大模型、终端硬件、超级应用三方形成三国演义格局。

报告分析，大模型厂商向C端渗透，终端硬件厂商开发原生AI OS，超级应用占据流量入口。豆包手机助手、苹果Apple Intelligence、华为鸿蒙等案例显示，AI助手正成为C端核心入口，各方围绕权限和生态展开激烈博弈。

国产AI算力迎来从训练到推理的拐点，超节点与软件生态构筑长期基础。

报告指出，全球AI算力龙头转向推理，国产大模型推理效率提升、应用用户数增长推动算力需求向推理倾斜。中科曙光640卡超节点、昇腾384超节点等创新，以及寒武纪等厂商对国产大模型的深度适配，为国产算力长期发展奠定基础。

商业航天与量子科技有望成为新质生产力重要引擎。

报告强调，低轨卫星组网进入关键阶段，朱雀三号等可回收火箭取得突破，空天算力面临发展机遇。量子计算领域，中国在超导和光量子路线上保持领先，“祖冲之三号”等成果验证全球竞争力，后量子密码技术正加速标准化。

报告回答的关键问题

中美大模型差距是否在拉大？

报告认为差距并未显著拉大。以MiniMax M2、DeepSeek V3、智谱GLM 4.6为代表的国产大模型，在OpenRouter全球调用量中已稳居第一梯队，性能接近GPT-5水平，且性价比优势显著。中国AI工程优化能力和场景理解能力构成独特壁垒，中美在AI应用层面形成差异化竞争。

AI应用商业化何时迎来爆发？

报告指出AI应用商业化已进入元年。谷歌Gemini 3和OpenAI GPT-5.2等模型推动AI从“可用”走向“实用”，企业级AI采用率快速增长，OpenAI企业客户消息量同比增8倍。中国头部科技公司如腾讯、阿里加速AI超级入口布局，健康医疗等垂直领域成为落地重要抓手。

国产AI算力发展面临哪些机遇？

报告认为机遇包括：全球AI算力从训练转向推理的产业拐点，国产大模型推理效率提升带来的需求增长，超节点（如中科曙光scaleX640、昇腾384）技术突破，以及软件生态（如寒武纪NeuWare、华为CANN）与国产大模型的深度适配。国内云厂商资本开支加大也为算力需求提供支撑。

智能终端如何被AI重构？

报告分析，AI重构智能终端体现在三个层面：大模型厂商向C端渗透（如豆包手机助手），终端硬件厂商开发原生AI OS（如苹果Apple Intelligence、华为鸿蒙），超级应用生态占据流量入口（如微信、淘宝）。AI助手正在重塑手机的核心操作逻辑，实现“对话即服务”，但面临权限开放与生态博弈的挑战。

卫星互联网在算力调度中有什么作用？

报告指出，卫星互联网在长距离算力调度中具有低时延优势。传统光纤传输每200公里时延约1ms，而低轨卫星（如Starlink）时延可降至18-19ms。“星缆计划”致力于构建天基光网络，将杭州-乌鲁木齐时延从62ms降至28ms，有望成为“东数西算”工程的重要补充，长期市场空间可观。

报告中的代表性数据

26.73%

计算机板块年初至今涨幅

截至2025年12月31日，计算机板块涨幅处于A股所有板块中游，机构持仓占比仅2.44%，接近历史底部水平。

近1亿美元

中国AI应用出海ARR

2025年，以可灵、PLAUD、HeyGen、Manus等为代表的AI应用在海外达到近1亿美元年度经常性收入，涵盖视频生成、文章摘要、智能体等多个赛道。

4个

国内AI应用MAU过亿数量

2025年12月，根据AI产品榜数据，截至2025年12月，豆包APP的MAU约1.6亿，国内MAU过亿的AI应用已达4个，MAU过千万的APP达10个，显示AI应用用户规模快速增长。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 完整行情回顾与板块表现分析：包含2025年计算机板块涨幅排名、市值区间表现、产业资本回购与股权激励数据，以及基金持仓占比变化趋势图。
  • AI应用出海深度研究：包含中国AI应用出海三阶段演进史、出海五力模型分析、Manus技术架构详解、上市公司海外业务全景梳理，以及50款出海应用收入排名表。
  • 中美大模型创新潮详细对比：包含Gemini 3系列、GPT-5.2、Nano Banana Pro等模型技术解析，OpenAI企业AI状况报告核心发现，以及国产大模型（MiniMax、DeepSeek、智谱）在全球市场的用量与性价比分析。
  • AI应用商业化案例分析：包含腾讯、阿里、蚂蚁集团等巨头的AI超级入口布局，健康医疗领域AI应用市场空间与细分赛道分布，以及四类厂商（科技巨头、专业医疗、互联网医疗、医疗信息化）在医疗AI领域的布局对比。
  • AI重构智能终端生态全维度分析：包含豆包手机助手技术预览版细节、Apple Intelligence与鸿蒙原生AI OS对比、C端应用生态构成与核心壁垒分析，以及超级应用、硬件厂商与大模型厂商的三方博弈。
  • 国产AI算力产业链深度梳理：包含从训练到推理拐点的全球共振证据、国产大模型推理效率提升数据、超节点技术（中科曙光scaleX640、昇腾384）架构与性能实测，以及国产AI芯片（寒武纪、海光、华为等）软件生态对比表。
  • 商业航天专题：包含朱雀三号可回收火箭技术突破详解、千帆星座组网进展与计划、空天算力地方政策汇总、星缆计划时延优化原理与市场空间测算模型，以及星链B端/C端业务应用案例。
  • 量子科技专题：包含量子计算原理、全球专利分布、各国战略对比、国内“祖冲之三号”“本源悟空”“九章三号”等成果详解，以及后量子密码标准化进程与产业生态图谱。
  • 重点公司深度分析：包含寒武纪、合合信息、浪潮信息、宏景科技、中科创达、虹软科技等六家公司的盈利预测、估值评级、业务亮点与风险提示，附详细财务指标表。
  • 投资建议与风险提示：包含行业投资建议、重点公司推荐逻辑，以及AI产业发展、政策落地、行业竞争等三大风险因素分析。

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