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报告概述

本报告对2025年计算机行业进行复盘总结，并基于AI技术演进与宏观经济后周期效应，展望2026年软件行业投资机遇。报告覆盖计算机板块基本面、市场表现、机构持仓等维度，深入分析AI Coding降本、Agent场景渗透、宏观复苏三大驱动力，并给出白马、主题、景气三条配置主线及重点个股。为投资者把握2026年计算机行业结构性机会提供参考框架。

报告的核心结论

AI Coding规模化落地，中期提升产品型软件公司利润率5pct以上

AI编程工具已进入大规模普及期，头部企业渗透率极高。按研发费用率18%、研发人员薪酬占比70%、替代率40%保守测算，AI Coding可推动产品型软件公司中长期利润率提升约5个百分点，隐含研发费用率下降（非AI部分）。

2026年AI技术向多场景渗透，驱动行业收入加速增长

从基础模型、产品、交付三大环节看，2026年有望实现破局：基模能力接近海外、各领域Agent产品密集落地、ToB定制化交付降低幻觉。企业工作流、营销客服、金融医疗、人力法律等场景有望最先落地，AI Agent总目标市场约3.61万亿元，驱动收入端进入加速区间。

计算机板块持仓创近5年新低，中长期配置价值凸显

25年Q3主动型基金计算机持仓占比仅2.01%，远低于近5年中位数3.47%，处于近10年相对低位。板块已走出2024年业绩低谷，25年前三季度归母净利润增速修复至2.40%，若叠加AI降本与收入加速，板块配置价值逐步显现。

报告回答的关键问题

2026年计算机行业能否复苏？

报告认为，行业将进入“成本下降+收入加速”的双重共振阶段。高能见度下AI Coding降本有望提升利润率；较乐观下AI场景渗透驱动收入加速；最乐观下宏观经济见底回升带来全面复苏。25年前三季度板块营收、利润已出现修复信号，2026年业绩有望继续向上。

AI如何改变软件公司的盈利能力？

AI Coding技术规模化落地将显著降低研发成本。研发人员薪资占研发费用约70%，假设替代率40%，可推动产品型软件公司中长期利润率提升约5个百分点。同时，AI Agent在营销客服、金融医疗等场景的落地将打开万亿级增量市场，带动收入加速。

哪些AI应用场景最快落地？

根据全球营收前20的AI Agent创业公司数据，客服&销售场景占比30%，工作流平台和编程各占20%，法律占15%，HR、医疗、安全各占5%。企业工作流、营销客服、金融医疗、人力法律等场景有望率先规模化落地，部分海外厂商ARR已突破1亿美元。

目前计算机板块的估值和配置价值如何？

25年Q3计算机行业在主动型基金中持仓占比仅2.01%，创近5年新低，远低于中位数3.47%。板块已走出基本面底部，25年前三季度营收增速3.22%、归母净利润增速2.40%，利润端显著修复。在AI降本与收入加速预期下，中长期配置价值凸显。

报告中的代表性数据

3.22%

25Q3计算机板块营收同比增速

2025年Q1-Q3，中信计算机板块营业收入同比增长3.22%（中位数法），相较于2024年同期0.05%的低点明显修复。

2.40%

25Q3计算机板块归母净利润同比增速

2025年Q1-Q3，归母净利润同比增长2.40%（中位数法），而2024年同期为-8.95%，盈利拐点显现。

5.04%

AI Coding模拟利润率提升幅度

中长期测算，基于研发费用率18%、研发薪酬占比70%、人员替代率40%的假设，AI Coding可推动产品型软件公司中长期利润率提升约5个百分点。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 2025年计算机行业全市场复盘：板块跑赢沪深300的两波主线（DeepSeek与数字资产）、涨幅前20标的分析（小市值重组与存储标的）。
  • 计算机板块基本面详解：25Q1-Q3营收、归母净利润、毛利率等财务指标，以及机构持仓比例（25Q3仅2.01%）。
  • AI Coding降本测算模型：研发费用率、人员薪酬占比、替代率假设及敏感性分析，推导利润率提升5%以上的逻辑链。
  • AI Agent场景渗透分析：全球Top20 Agent创业公司营收场景分布，以及国内产品落地进展（编程、搜索、办公、客服、金融等）。
  • 行业配置建议：白马、主题、景气三条主线的具体个股列表，包括AI应用、金融软件、自动驾驶、出海、信创等领域。
  • 重点标的深度分析：深信服（CoStrict平台）、金蝶国际（云订阅+费用下行）、金山办公（信创+AI）等核心公司的投资逻辑。
  • 海外AI Agent商业化案例：客服&销售、工作流平台等场景的ARR破亿案例，以及国内具备美股映射属性的低估值垂直应用。
  • 出海与信创赛道分析：合合信息、福昕软件、道通科技、锐明技术的海外收入占比提升，及信创领域达梦数据、金山办公等受益逻辑。
  • 风险提示：AI大模型不及预期、研发投入转化效率不及预期、预测偏差风险等三类风险说明。

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