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报告概述

本报告聚焦中国互联网行业AI全面竞争格局，分析AI技术发展如何重塑用户流量入口、超级应用生态及硬件设备形态。报告以Bernstein自有的五维框架评估腾讯、阿里巴巴、字节跳动等巨头在模型开发、应用生态、行业结构等方面的相对优势，探讨AI聊天机器人是否构成颠覆性力量，以及智能眼镜、AI手机等新形态设备对现有格局的潜在影响。同时，报告为投资者揭示了AI叙事下不同平台的投资逻辑与风险。

报告的核心结论

AI聊天机器人尚未成为颠覆性流量入口。

报告指出，中国主流AI聊天机器人（如豆包、元宝、通义千问）平均每日使用时长仅10-12分钟，日活会话5-7次，其使用模式更接近搜索引擎，而非微信、抖音等超级应用。当前所有AI聊天机器人合计仅占中国App总会话量的0.6%，与微信的36%份额差距悬殊。

互联网巨头竞相构建全栈超级应用生态。

腾讯、阿里、字节跳动均以超级应用为目标：微信已是全球模板，阿里围绕通义千问整合淘宝、支付宝、高德等打造交易型生态，字节则在豆包基础上拓展音乐、文字内容、支付、输入法等。这种“大者恒大”的竞争对美团等中小平台构成压力。

阿里通义千问升级是向“模型即产品”的关键一步。

阿里通过通义千问整合旗下电商、支付、地图、旅行等生态系统，让用户可直接在聊天界面完成购物、点餐、订票等交易。若体验持续优化，有望催化用户参与度增长，但面临电子商务领域激烈竞争的拖累。

腾讯AI商业化领先但聊天机器人叙事拖累股价。

腾讯在游戏和广告中已实现AI货币化，且盈利增长前景稳健（15-20%核心盈利增长），但在AI聊天机器人领域落后于对手，导致市场情绪承压。报告认为竞争对手改变用户习惯远比腾讯提升模型能力困难，建议管理层更明确披露AI投资与路线图。

新硬件设备难以撼动现有超级应用地位。

智能眼镜和AI手机目前出货量极小（2024-2025年中国智能眼镜仅约420万部），且缺乏微信等国民级应用支持，大概率只能作为小众设备。互联网生态巨头对API的封闭控制将进一步巩固其现有优势。

报告回答的关键问题

AI聊天机器人会取代微信等超级应用吗？

报告认为短期内不会。AI聊天机器人当前日均使用时长和会话次数远低于微信、抖音等应用，其行为更像搜索引擎而非社交或内容消费入口。虽然功能持续增强，但要改变用户根深蒂固的习惯仍需长期投入，且各大平台同时推出AI功能可能相互抵消。

阿里通义千问的交易生态战略有何意义？

通义千问新版本整合淘宝、支付宝、高德、飞猪等，让用户一站式完成交易，这是阿里构建以AI为核心的消费超级应用的关键动作。若该体验成功提升用户粘性和交易频次，将强化阿里在交易场景的护城河，但前提是内部数据共享顺畅并克服电商竞争压力。

腾讯在AI竞争中是否落后了？

从AI聊天机器人看，腾讯的元宝用户增长不及字节豆包，但这只是叙事问题。腾讯已在游戏和广告中有效变现AI，盈利增长强劲。报告认为腾讯有强大社交护城河，修复模型能力只是时间问题，且竞争对手更难撼动微信的用户习惯。

智能眼镜和AI手机能成为新流量入口吗？

目前不能。智能眼镜销量极低（2024-2025年合计约420万部），且产品仍不成熟：显示为单色、语音延迟、需连接手机。阿里夸克智能眼镜不支持微信，字节AI手机被主流应用封锁。除非这些设备能获得顶级生态支持，否则难以成为主流。

报告中的代表性数据

7000万

豆包（Doubao）日活跃用户数

2025年12月，字节跳动旗下AI聊天机器人的DAU，来自QuestMobile数据，显示其用户规模快速增长。

10-12分钟

AI聊天机器人日均使用时长

2025年12月，中国主流AI聊天机器人用户每天总使用时长，反映其目前更像搜索引擎而非超级应用。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 报告详细分析了腾讯、阿里巴巴、字节跳动在AI模型层、应用层和硬件层的全栈竞争策略，并给出五维评估框架的量化评分。
  • 包含QuestMobile和Sensor Tower的App用户行为数据（日活、月活、使用时长、会话数），以及OpenRouter的模型token消耗趋势。
  • 对阿里通义千问发布会上展示的新功能进行深度点评，包括交易整合、开发者生态和未来开放第三方的可能性。
  • 评估智能眼镜和AI手机市场（IDC数据），对比阿里、百度、小米、字节等厂商的硬件规格和生态集成程度。
  • 讨论美国出口管制、远程访问安全法案等政策风险，以及中国半导体和AI公司融资扩张对算力供给的影响。
  • 覆盖腾讯、阿里、京东、拼多多、美团、网易、BOSS直聘等覆盖公司的估值比较表（P/E、EV/销售额）及投资评级。
  • 分析AI竞争对中小平台的影响：美团面临阿里本地生活进攻，BOSS直聘等垂直平台相对免疫，内容公司（如网易）受益于独家内容价值。
  • 附录包含各公司估值方法、风险因素、利益冲突披露以及全球法律合规说明。

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