报告概述
本报告为国金证券轻工行业周报，系统跟踪潮玩、新型烟草、家居、造纸包装、个护、AI眼镜、小米集团、宠物食品、银发经济、AI+3D打印、AI+床垫、两轮车等细分板块的最新动态与景气变化。报告通过高频数据（如地产成交、出口金额、线上销售额、原材料价格）与事件点评，分析各赛道的投资逻辑，并给出景气度判断与个股推荐。适合关注轻工消费、出海、科技创新等领域的投资者快速把握行业趋势。
报告的核心结论
潮玩行业迎来AI玩具与节日营销双重催化
泡泡玛特、布鲁可等头部品牌借助春节和情人节推出限定系列，强化IP价值；孩子王、京东等加速布局AI玩具，AI与玩具融合进入落地阶段，产业红利从龙头向细分环节扩散，行业呈现内容、技术、渠道全面升级趋势。
新型烟草HNB渗透率仍有较大提升空间
菲莫国际、BAT、日烟等巨头持续加大HNB投入，日本市场上IQOS涨价、BAT推新配色、日烟推新口味与新联名面板，减害属性与营销资源倾斜下HNB渗透率有望持续提升；国内中烟推动高质量发展，发展新型烟草必要性凸显。
家居内销磨底、外销温和修复
内销方面，30城新房成交面积同比下降近30%，二手房成交同比下降约9%，行业仍在需求偏弱阶段；外销方面，12月中国家具出口同比降幅收窄至-8.7%，越南家具出口同比增长20.5%，多区域扩张与库存优化共同支撑外需温和修复。
造纸包装需求稳步恢复，价格短期承压
2025年全年粮油食品、家电等下游社零增速分别为9.3%和11.0%，包装需求稳步恢复；但短期纸浆价格下跌、港口库存累库，箱板瓦楞纸价承压。废纸价格已企稳，部分装置停机检修，供应压力缓解，后续纸价有望修复。
宠物食品行业竞争加剧，龙头开启并购整合
新渠道红利消退、宠物数量增速回归常态，中腰部非上市品牌面临收益恶化，上市公司凭借资金优势进行并购整合（如依依股份收购高爷家），行业竞争格局有望改善，建议关注品牌矩阵已形成的龙头和积极收并购的公司。
报告回答的关键问题
AI玩具如何与潮玩结合？
报告指出，孩子王推出自研AI智能陪伴玩偶“啊贝贝”，京东发布JoyInside方案并落地AI玩具产业带，泡泡玛特PUCKY敲敲系列加入电子发声装置实现破圈。AI与玩具融合已从概念进入产品落地阶段，赋能IP价值与情绪解压功能，拓展潮玩边界。
加热不燃烧（HNB）烟草行业前景如何？
报告显示，各烟草巨头持续加大HNB投入，菲莫国际、BAT、日烟在日本市场推出新品、新配色、联名面板，减害属性与营销资源倾斜下渗透率提升空间大。国内中烟工作会议强调推动国际业务高质量发展，发展新型烟草必要性凸显，相关供应链企业值得关注。
家居板块何时能迎来回暖？
报告认为内销短期仍在磨底阶段，但在消费政策刺激下有望稳步修复；外销方面，美国失业率逐步修复、家具库销比维持较优，中国家具出口已向多区域和渠道扩张，外需进入温和修复通道。建议优选红利属性强、渠道精细运营的龙头以及海外产能成熟的出口企业。
造纸包装行业当前价格走势如何？
截止1月22日，针叶浆/阔叶浆价格环比下跌154/56元/吨，箱板纸/瓦楞纸环比下跌65/54元/吨，主因节前备货结束、需求退坡及港口累库。但废纸价格已企稳，部分装置停机检修，供应压力缓解，箱板瓦楞纸价有望修复。下游包装需求稳步恢复，为包装企业业绩提供基础。
宠物食品行业竞争格局有何变化？
报告指出，行业竞争加剧导致销售费用率提升，中腰部非上市品牌收益恶化，上市公司凭借资金优势开启并购整合（如依依股份收购高爷家），行业竞争格局有望改善。建议关注品牌矩阵已形成的龙头公司以及积极收并购的宠物行业公司。
报告中的代表性数据
57万台
中国3D打印机出口数量
2025年12月，同比增长81%，出口金额14.7亿元，同比+121%，反映中国3D打印机在政策支持、技术突破与需求爆发协同驱动下量价齐升。
约105.98亿美元
中国电子烟出口总额
2025年全年，较2024年109.6亿美元同比下降约3.3%，其中对美国出口约41.04亿美元，占近四成，呈现高集中度+高波动性特征。
64.5亿美元
中国家具出口金额
2025年12月，同比下降8.70%，降幅进一步收窄；1-12月累计出口637.0亿美元，同比下降6.20%。显示外需温和修复趋势。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 各细分赛道景气跟踪：包括潮玩、新型烟草、家居、造纸包装、个护、AI眼镜等11个板块的详细动态与个股分析。
- 全球新型烟草行业一周热点回顾：涵盖波兰加热烟草禁令、法国预算案撤回电子烟条款、俄罗斯反电子烟政策转向等国际监管动态。
- 轻工消费与潮玩板块线上销售数据：卫生巾、牙膏、潮玩动漫、AI眼镜等品类12月线上销售额及同比增速。
- 家居板块高频数据：30大中城市商品房成交、14城二手房成交、房地产开发投资、新开工及竣工面积、中美地产数据比较等。
- 造纸板块高频数据：纸浆、废纸、成品纸价格周度变动、港口库存、产销量、进出口数据及成本分析。
- 轻工出口链高频数据：Stanley、Yeti、Owala等品牌亚马逊多国站销量追踪，致欧科技、恒林股份等跨境电商GMV增长情况。
- 其他原材料价格变动：铝锭、BOPP膜、原油等价格走势，以及家居原材料软泡聚醚、MDI、TDI价格变动。
- 投资建议与风险提示：给出各板块推荐个股及地产竣工、原材料涨价、汇率、贸易摩擦等7大风险提示。
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