报告概述
本报告是华源证券发布的医药行业周报，覆盖2026年7月6日至7月10日市场表现。研究对象聚焦医药生物板块，重点分析CMC（小分子CDMO）订单加速对康龙化成等龙头企业的成长驱动。报告采用行业趋势与个股基本面结合的分析框架，涵盖新药研发投入、一体化服务能力、CAPEX投入等维度。旨在帮助投资者把握创新药产业链结构性机会，以及老龄化、出海、AI医疗等长期主题。
报告的核心结论
CMC订单加速有望打开康龙化成成长空间
报告指出，康龙化成CMC服务新签订单2026年第一季度同比增长超过50%，实验室服务新签订单同比增长超过20%。公司CAPEX投入加速，计划投资30亿元建设年产200吨医药中间体及原料药项目，产能扩张为后续增长提供支撑。
全球新药研发投入持续增长，利好临床前CRO
根据IQVIA数据，全球大型药企研发支出从2016年920亿美元增至2025年1,740亿美元，研发投入占销售收入比例维持在21.3%高位。中小型Biotech融资规模达589亿美元，创新活动活跃，驱动实验室业务需求持续。
中国创新药产业已具规模，出海BD创纪录
报告认为，2025年中国创新药BD出海金额创纪录，2026年前三个月BD金额超600亿美元。传统Pharma完成创新转型，百利天恒、康方生物等以First-in-class姿态崛起，创新药产业链景气度回升。
2026年医药行业看好科技创新主线与估值修复
报告提出两大维度投资框架：科技创新主导（创新药、脑机接口、AI医疗、手术机器人）和业绩/估值修复（老龄化消费、麻药、血制品、中药）。预计结构性行情将持续，创新药有望延续亮眼表现。
报告回答的关键问题
康龙化成CMC订单增长情况如何？
报告显示，2025年康龙化成CMC服务收入34.83亿元（同比+16.53%），新签订单同比增长约13%。2026年第一季度，新签订单同比增长超过30%，其中CMC板块订单同比增长超过50%，显示订单加速趋势。
全球新药研发投入趋势对CXO行业有何影响？
报告引用IQVIA数据，全球大型药企研发支出持续增长，2025年达1,740亿美元，研发强度21.3%。中小型Biotech融资回暖，2025年融资规模589亿美元。这些因素持续推动临床前CRO和CDMO需求，利好药明康德、康龙化成等。
中国创新药产业链当前处于什么阶段？
报告指出，中国创新药产业已具规模，恒瑞医药等传统药企完成创新转型，康方生物、科伦博泰等崛起。2025年BD出海创纪录，2026年前三个月BD金额超600亿美元。创新药产业链早研和上游景气度回升，药康生物、百奥赛图等有望受益。
2026年医药行业有哪些投资主线？
报告建议从两大维度布局：一是科技创新主线，包括创新药、脑机接口、AI医疗等；二是业绩/估值修复，关注老龄化消费（中药、慢病）、麻药、血制品等。同时看好医疗器械出海和国产替代。
报告中的代表性数据
全球大型药企研发支出
2025年，根据IQVIA数据，2016-2025年全球大型药企研发支出由920亿美元增长至1,740亿美元，2025年研发投入占销售收入比例21.3%。
康龙化成CMC服务营收
2025年，同比增长16.53%，84%收入来源于药物发现服务现有客户。2026Q1 CMC订单同比增长超50%。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整的一周医药指数及个股涨跌幅排名：包括申万医药行业涨幅Top10和跌幅Top10的详细列表，涵盖公司名称、市值、周涨跌幅、年初至今表现等数据。
- 全球新药研发投入趋势图表：基于IQVIA数据展示2016-2025年全球大型药企研发支出及占销售收入比例变化，以及中小型Biotech融资情况。
- 康龙化成深度分析：包括实验室服务业务收入（2025年81.59亿元）、员工数量、CDMO管线（临床前至商业化项目数量）、CAPEX投入计划（30亿投资年产200吨项目）等详细数据。
- 医药子板块估值与表现：申万医药各细分板块（化学制剂、医疗器械、中药等）本周与年初至今涨跌幅，以及PE估值历史分位图表。
- 医药板块成交额及占A股比例分析：展示2025年初至今医药成交额及占比变化趋势。
- 行业长期投资逻辑：六大方向（创新药产业链、脑机接口/AI医疗、制造出海、国产替代、老龄化消费、高壁垒行业）的详细阐述及重点关注个股列表。
- 风险提示：行业竞争加剧、政策变化、需求不及预期等风险的详细说明。
- 投资评级与组合建议：本周及7月建议关注组合，包括热景生物、华纳药厂、泽璟制药、康龙化成等具体个股。
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