交通运输行业周报20260119

国联民生证券研究所2026-01-1920 页

报告概述

本报告为国联民生证券研究所发布的交通运输行业周报，覆盖航空、快递、综合物流等板块。报告重点分析了顺丰控股的估值修复逻辑，跟踪航空春运预售前航班量及票价表现，并介绍了即将上市的世盟股份的业务模式和财务数据。同时，报告对快递行业2025年11月单票收入变化及“反内卷”政策效果进行了梳理，为投资者提供行业动态和标的推荐。

报告的核心结论

顺丰控股当前估值处于近十年底部，安全边际高且股东回报率提升。

报告指出，顺丰控股在手现金占市值比重较高（2022-2024年分别为14.2%/20.5%/16.2%），对股价形成支撑；2025E和2026E股东回报率（分红+回购）有望达到3.8%，股息率分别为2.57%和2.88%。当前PE仅18X，接近2024年8月底的市场冰点，随中高端快递需求回暖及与极兔速递协同，估值修复空间明确。

航空行业走出淡季，航班量环比回升，春运预售表现值得关注。

报告显示，2026年1月10-16日国内航班量执飞89086班次，环比上升2.7%，相当于2019年同期112%；窄体机利用率7.91小时/天，为2019年同期99%。近7日国内经济舱机票均价同比+3.5%，年初至今同比+3.3%。若春运量价同比改善，将催化投资情绪。

快递行业“反内卷”持续推进，单票收入环比上修，经营状况有望优化。

2025年11月快递行业单票收入7.62元，环比+1.9%。分公司看，申通/韵达单票收入环比+10.6%/+2.4%。邮政局强调“反内卷”后，各地快递涨价逐步落地，行业竞争从无序价格战转向有序良性竞争，各企业单票利润有望改善，板块或迎来价值重估。

世盟股份上市在即，具备高客户粘性和强资源整合能力。

世盟股份根植华北，为制造业企业提供供应链综合物流和干线运输服务，2025H1营收占比分别为76%和24%。公司与利乐、奔驰等世界知名企业长期合作，客户粘性强。2022-2024年营收从8.1亿元增至10.3亿元，归母净利润从1.1亿元增至1.7亿元。

报告回答的关键问题

顺丰控股当前估值水平如何？是否值得投资？

报告认为，顺丰控股当前估值处于近十年底部，2026年1月16日PE仅18X，接近2024年8月底的市场冰点。公司现金储备充足（现金占市值比重高），安全边际厚；预计2025E和2026E股东回报率（分红+回购）达3.8%。随中高端快递需求回暖及与极兔速递协同增强，估值修复空间大，建议重视布局机会。

2026年春运航空市场前景如何？

报告指出，春运从2月2日开始，首日火车票已发售。当前航空淡季转旺：国内航班量环比上升2.7%，窄体机利用率恢复至2019年99%；国内经济舱票价同比+3.5%。铁路预计春运旅客量增长5%，关注民航预售表现，若量价同比改善将催化投资情绪。油价环比上涨6.7%但同比仍下降17.9%，人民币兑美元汇率稳定。

快递行业价格战是否结束？未来趋势如何？

报告显示，快递行业价格战正转向有序竞争。2025年7月邮政局强调“反内卷”后，9月起各快递公司单票收入环比改善，11月行业单票收入环比+1.9%，申通/韵达环比分别+10.6%/+2.4%。随提价措施逐步拓展至全国，快递企业单票利润有望改善，板块或迎来价值重估。但仍需注意宏观需求及竞争加剧风险。

世盟股份的核心竞争优势是什么？

世盟股份作为综合物流企业，核心优势在于高客户粘性和资源整合能力。公司与利乐、奔驰等世界知名制造业企业长期合作，服务深入客户供应链各环节，可替代性低。公司在华北核心港口天津港和上海港具备领先资源整合能力，曾获AAAA级物流企业等称号。2022-2024年营收和利润稳步增长，毛利率从19.9%提升至24.9%。