报告概述
本报告聚焦医疗服务行业，特别是CXO（医药研发外包）和GLP-1产业链的投资机会。覆盖全球及中国医药生物投融资动态、海外BD交易趋势、国内CXO定价变化及业绩跟踪。采用行情回顾、行业发展分析及标的推荐框架，旨在帮助投资者把握投融资温和复苏与GLP-1药物放量带来的结构性机遇。
报告的核心结论
全球医药生物投融资呈波动温和复苏态势
2025年全球投融资额同比小幅下降，但26年1-5月同比+26.1%；国内投融资25Q3后快速复苏，26年1-5月同比+62.4%。受降息节奏影响，复苏过程或有波动，但整体趋势向上。
GLP-1重磅药物持续放量，带动CDMO产业链受益
替尔泊肽2025年销售额365亿美元超越司美格鲁肽登顶药王，口服GLP-1奥格列龙获批上市。礼来深度绑定中国供应链，药明康德、凯莱英等CDMO龙头有望持续承接中间体及API商业化生产订单。
国内CXO部分环节已开始涨价
临床前安评环节订单需求旺盛，食蟹猴价格快速上涨带动服务费提升；临床CRO新签订单价格触底，逐步收缩折扣。国内研发活跃度复苏推动订单价格回暖，业绩拐点渐近。
中国创新药海外BD交易持续放量
2025年全年BD总金额达1357亿美元，中国占全球BD比重首次超越美国达49%。跨国药企面临严重专利悬崖，中国创新药管线质量提升，BD交易将维持高景气。
报告回答的关键问题
GLP-1产业链哪些环节受益？
GLP-1药物（替尔泊肽、奥格列龙）放量主要利好CDMO环节，尤其是中间体/API供应商。报告指出药明康德是替尔泊肽核心供应商，凯莱英参与奥格列龙研发，礼来在中国扩建产能并与康龙化成合作，相关CDMO公司订单将持续增长。
国内CXO行业拐点何时出现？
报告显示国内CXO业绩已触底：以海外业务为主的龙头2025年营收增长15%，26Q1加速；国内业务为主的安评和临床CRO新签订单大幅增长，安评价格自25Q4上涨，预计盈利能力26H2开始回升，27年明显改善。
中国创新药出海BD现状如何？
2025年BD交易创历史新高，全年158笔交易，首付款70亿美元，总金额1357亿美元。2026年Q1交易总额已超600亿美元，中国首次成为全球最大BD供应国。跨国药企专利悬崖和成本控制需求驱动交易持续活跃。
医药生物投融资何时复苏？
全球投融资2025年有波动但26年1-5月同比+26%，国内投融资25Q3起快速复苏，26年1-5月同比+62%。报告预计受降息节奏影响，投融资将呈波动温和复苏态势，不会一蹴而就。
报告中的代表性数据
替尔泊肽2025年销售额
2025年，替尔泊肽2025年销售额超越司美格鲁肽，登顶全球药王，实现翻倍以上增长。
全球医药生物投融资额（26年1-5月）
2026年1-5月，同比增长26.1%，显示全球投融资温和复苏。
国内医疗健康投融资额（26年1-5月）
2026年1-5月，同比+62.4%，国内投融资复苏加速。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 全球及中国医药生物投融资月度/季度数据图表，展现投融资波动与复苏趋势。
- CXO行业历史估值（PE-TTM）及基金持股比例变化，分析估值底部与资金流向。
- 海外BD交易总金额、首付款金额及中国占比趋势图，量化创新药出海景气度。
- 跨国药企专利悬崖分析，2028年面临仿制药竞争的药品销售金额达1000亿美元。
- 国内临床前安评及临床CRO涨价逻辑验证，包括食蟹猴价格、新签订单价格等数据。
- GLP-1产业链深度剖析，包括替尔泊肽、奥格列龙的产能建设及CDMO合作细节。
- A股CXO及科研服务公司业绩概览，涵盖营业收入、毛利率、净利率等财务指标对比。
- 重点公司（药明康德、康龙化成、凯莱英、泰格医药、美迪西等）业绩跟踪与估值分析。
- 风险提示：投融资恶化、竞争格局、政策变化、汇率波动等影响。
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