报告概述
本报告基于Morningstar欧洲杠杆贷款指数（ELLI）和LCD数据，聚焦2026年6月欧洲杠杆贷款市场表现。报告覆盖范围包括：利差走势、CLO需求动态、供应短缺程度、行业分化（特别是软件行业）以及回购活动。通过分析技术面和基本面，为投资者提供市场趋势与风险判断依据。
报告的核心结论
欧洲杠杆贷款利差压缩至18年低点
报告显示，截至2026年第二季度，欧洲TLB平均利差降至330个基点，创2008年全球金融危机以来最低水平，反映借款人融资条件极为有利。
CLO需求创历史纪录，供应短缺持续恶化
2026年上半年CLO发行量达309亿欧元，略超去年同期创纪录水平，同时净供应短缺在6月扩大至112亿欧元，技术面支撑强劲。
软件行业贷款表现显著分化
受AI相关担忧影响，软件行业贷款上半年亏损约2.4%，而整体贷款市场上涨1.8%，行业利差在6月底扩大至450个基点。
市场从一季度抛售中强劲反弹
在经历一季度因AI恐慌和地缘冲突导致的抛售后，欧洲杠杆贷款连续三个月正回报，2026年上半年累计回报1.82%。
回购活动在第二季度大幅回升
第二季度机构回购总额达391亿欧元，接近第一季度的398亿欧元，显示出借款人积极利用有利的市场条件降低融资成本。
报告回答的关键问题
为什么欧洲杠杆贷款利差降至18年低点？
报告指出，CLO需求创纪录增长导致技术性供应严重短缺，同时回购活动激增，推动利差压缩。截至2026年6月底，平均利差降至330个基点，为2008年以来最低。
CLO需求如何影响欧洲贷款市场？
CLO作为主要买家，上半年发行量达309亿欧元，导致净供应持续为负。6月供应缺口达112亿欧元，支撑贷款价格反弹并压低利差，但加剧了市场对估值泡沫的担忧。
软件行业贷款为何表现不佳？
受年初AI颠覆担忧影响，软件行业贷款价格大幅下跌，上半年累计亏损2.4%，而整体贷款市场上涨1.8%。尽管中间部分修复，6月末利差仍扩大至450个基点，远高于年初时的平价状态。
2026年上半年欧洲杠杆贷款市场整体表现如何？
ELLI指数上半年累计回报1.82%，其中6月单月回报0.33%。市场从一季度1.05%的亏损中逆转，主要得益于CLO强劲需求和技术性供应短缺。
报告中的代表性数据
欧洲TLB平均利差
2026年第二季度，所有欧洲TLB的平均利差，为2008年以来最低水平，反映借款人融资条件极为有利。
CLO发行量
2026年上半年，略超去年同期创纪录水平，显示CLO需求持续旺盛。
技术性供应短缺
2026年6月（三个月滚动），贷款市场面临的净供应缺口，较5月的34亿欧元进一步扩大，延续2025年33亿欧元的严重短缺趋势。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 按信用等级（BB、B、CCC）划分的月度回报率和长期表现分析，展示不同风险偏好下的收益分化。
- 行业分类回报率表（YTD和LTM），包括化学品、软件、医疗等行业的详细表现对比。
- 二级市场价格指数走势图，包括加权平均买入价、低于90的份额及困境率（低于80的份额）的历史变化。
- 与美股贷款市场（Morningstar LSTA美国杠杆贷款指数）的跨市场对比，以及与美国高收益债、欧洲高收益债和FTSE 100的资产类别收益比较。
- 按用途（回购、并购、收购等）分类的机构贷款发行量和趋势，反映融资活动驱动因素。
- 历史利差数据序列，包括单-B评级、欧元计价债券的利差和收益率演变。
- CLO发行管理人数量的变化，从2023年Q4的20家增至2026年Q1的34家，体现市场参与者结构变化。
- 软件贷款与其他行业的利差分化图表，以及软件贷款与整体指数回报对比的详细月度数据。
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