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报告概述

本报告以北京智谱华章科技股份有限公司为研究对象，覆盖其自2019年成立以来的发展历程、产品矩阵、财务数据、模型性能及市场地位。报告基于招股意向书及公开基准测试，分析智谱在语言、多模态、智能体及代码领域的模型能力，并引用沙利文数据展望中国AI市场增长。对投资者而言，可借以评估智谱的成长潜力和投资价值。

报告的核心结论

智谱产品进入快速迭代阶段，模型能力全球领先

公司自2024年起产品扩张加速，最新模型GLM-4.7在编程、推理、智能体等维度实现突破，多项基准测试达开源SOTA，代码能力对齐Claude Sonnet 4.5。

智谱收入高速增长，但利润因研发投入短期承压

2025H1收入1.91亿元，同比增长35%，但净利润-23.51亿元，主要受算力服务费及研发支出增加影响。公司持续大规模投入以维持技术优势。

客户集中度下降，市场拓展效果显著

前五大客户收入占比由2022年的55.4%降至2025H1的40.0%，最大客户占比从19.0%降至11.0%，显示客户结构趋于多元。

中国大语言模型市场处于早期高速增长阶段

2024年市场规模53亿元，企业级占主导，预计2030年增至1011亿元，CAGR达63.5%，机构客户是核心驱动力。

报告回答的关键问题

智谱在中国大模型市场中的地位如何？

以2024年收入计，智谱是中国最大的独立大语言模型厂商及第二大厂商，市占率6.6%。日均token消耗量从2022年的5亿增长至2025H1的4.6万亿，服务逾八千家机构客户和约80百万台设备。

GLM-4.7模型的主要性能突破有哪些？

GLM-4.7在编程、推理、智能体三个维度显著提升：SWE-bench-Verified达73.8%开源SOTA，LiveCodeBench V6达84.9%超过Claude Sonnet 4.5；HLE测试42.8%超越GPT-5.1；工具调用能力在τ²-Bench达87.4分。

中国大语言模型市场规模预计增长多少？

2024年中国大语言模型市场规模53亿元（企业级47亿元，个人6亿元），预计2030年增至1011亿元，2024-2030年CAGR为63.5%，企业级市场增长率更高达63.7%。

智谱如何利用募集资金维持竞争优势？

公司计划将约70%的募集资金用于增强通用AI大模型研发，包括训练基础设施、深度推理、AI Agent等；10%用于优化MaaS平台；10%用于发展业务合作伙伴及战略投资。

报告中的代表性数据

1.91亿元

智谱2025H1收入

2025年上半年，同比增长35.03%，其中本地化部署收入1.62亿元，占比84.81%。

73.8%

GLM-4.7在SWE-bench-Verified得分

2025年12月模型发布时，开源SOTA分数，代码能力对齐Claude Sonnet 4.5。

1607亿元

中国人工智能市场规模（2024年）

2024年，2022-2024年CAGR 31.0%，预计2030年增至9930亿元，CAGR 35.5%。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 公司发展历程与产品迭代时间线：从2019年成立到GLM-4.7发布的关键里程碑及模型矩阵。
  • 财务数据图表：收入、净利润、毛利率、期间费用率等详细财务指标及同比变化趋势。
  • 客户结构分析：前五大客户收入占比、行业分布及合作关系，附2025H1客户明细表。
  • 模型基准测试详情：GLM-4.7在SWE-bench、LiveCodeBench、HLE等多项评测的全面分数对比。
  • 中国AI与大语言模型市场规模预测：沙利文数据的历史规模及2024-2030年CAGR预测图表。
  • 募集资金用途明细：全球发售所得款项41.73亿港元的分配计划，包括研发、MaaS优化、战略投资等。
  • 风险提示：技术研发、财务持续性、经营环境等方面的具体风险分析。
  • 投资评级与分析师声明：国信证券对计算机行业及智谱的投资评级结论及相关免责条款。

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