报告概述
本报告是一份海外行业周报，研究对象为港股市场及海外科技巨头，覆盖范围包括恒生指数、恒生科技指数、各板块表现及恒科成分股。报告主要分析大模型厂商的加速迭代动态，如腾讯Hy3、GPT-5.6等，并聚焦AI上游半导体、互联网大厂、智能出行等优质低估资产。采用行情复盘与动态跟踪相结合的方法，为投资者提供市场走势参考和投资机会挖掘。
报告的核心结论
中国AI模型凭借性价比优势在美国企业采用率快速提升。
报告指出，受美国头部AI厂商模型定价持续上涨影响，中国模型在美国企业中的采用率越来越高。据AI模型聚合平台OpenRouter统计，自2026年2月8日起，美国企业调用中国AI模型的词元占比每周均超过30%，最高时达46%，而此前12个月均值为11%。
腾讯Hy3大模型性能比肩更大规模旗舰模型并开源降价。
报告显示，腾讯正式发布的Hy3大模型扩大后训练与RL算力规模，在推理、智能体、长上下文等任务上比肩参数量2至5倍的旗舰模型，生产力场景进步显著。可靠性大幅改善，幻觉率从12.5%降至5.4%，模型以Apache 2.0协议开源并降低API价格。
阿里巴巴拥有稀缺的“芯-云-模-应”全栈AI能力，云业务高速增长。
报告认为，阿里巴巴是稀缺的“芯-云-模-应”全栈AI标的。平头哥真武芯片商业化加速，累计出货56万片；Qwen3.7-Max跻身国产第一梯队；阿里云AI相关产品收入连续11个季度三位数同比增长，MaaS业务ARR预计2027财年底达300亿元。
地平线机器人HSD V2.0发布，智驾能力持续升级并拓展海外市场。
报告指出，地平线机器人于2026年6月29日发布全场景辅助驾驶系统HSD V2.0，包含6大维度进化、18项新增功能及25项体验优化。公司持续提高MPI，并预计下半年开始试点Robotaxi。海外市场方面，已获得多家国际车厂定点，生命周期定点出货量增至1000万套。
报告回答的关键问题
中国AI模型在美国企业的采用率如何？
报告显示，自2026年2月8日起，美国企业调用中国AI模型的词元占比每周均超过30%，最高时达46%，而此前12个月均值为11%。这表明中国AI模型凭借性价比优势，在美国企业中的采用率显著提升。
腾讯Hy3大模型相比前代有哪些提升？
腾讯Hy3大模型在后训练与RL算力规模上扩大，在推理、智能体、长上下文等任务上比肩参数量2至5倍的旗舰模型。可靠性大幅改善，幻觉率从12.5%降至5.4%，多轮问题率从17.4%降至7.9%，工具调用稳定性提升。模型以Apache 2.0协议开源并降低API价格。
阿里巴巴的云业务和AI芯片进展如何？
阿里巴巴云业务高速增长，2026年一季度AI相关产品收入达90亿元，实现连续11个季度三位数同比增长。平头哥真武芯片累计出货56万片，覆盖20余行业，服务客户超400家，迭代节奏提速至一年一代。Qwen3.7-Max位列国产模型第二。
地平线机器人HSD V2.0有哪些升级？
地平线机器人于2026年6月29日发布HSD V2.0，这是HSD发布以来最大规模的OTA升级，包含6大维度进化、18项新增功能及25项体验优化，核心能力为“任意点到点，全维防碰撞”，展现了一段式端到端系统持续进化的新范式。
报告中的代表性数据
南下资金净流入
2026年7月6日至7月10日，该周南下资金呈净流入，近30个交易日南下资金净流入782.23亿港元。
阿里巴巴-W周涨幅
2026年7月6日至7月10日，恒科成分股中周度涨幅第一，年初至今跌幅22.1%。
腾讯Hy3模型幻觉率
发布时对比，腾讯Hy3大模型可靠性大幅改善，幻觉率改善幅度明显。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 本周港股行情完整复盘，包括恒生指数、恒生科技指数等主要指数涨跌幅数据及图表。
- 恒生主要指数、各板块及恒科成分股的详细涨跌幅表格与年初至今表现分析。
- 港股通资金流动情况，包括近30个交易日南下资金净流入图表。
- 行业动态细节，如中国AI模型在美采用率、三星电子业绩、SK海力士美股上市等。
- 重点公司动态深度解析，包括腾讯Hy3大模型、蚂蚁灵波具身基座模型、智谱配售、MiniMax融资等。
- 投资建议板块，涵盖长光辰芯、阿里巴巴、腾讯、地平线机器人、小鹏集团等5家重点公司的推荐逻辑、财务预测与目标价。
- 风险提示，包括海内外政策监管、赛道竞争、地缘冲突等风险。
- 完整的免责声明、分析师声明及投资评级说明。
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