报告概述
本报告是贝莱德智库发布的2026年全球投资展望，核心研究对象是人工智能（AI）建设对全球经济与金融市场的深远影响。报告覆盖美国、欧洲、日本、新兴市场等主要经济体，重点分析AI资本支出与潜在收入的量级差异、金融杠杆演变、市场分散投资假象等主题。采用颠覆性趋势框架，结合宏观量化模型与微观企业分析，帮助投资者理解结构性转型并作出主动配置决策。报告为投资者提供了从战术到战略的配置观点，尤其适合关注AI主题、主动投资及长期资产配置的机构投资者。
报告的核心结论
人工智能建设规模空前，投资与收入存在时间错配
报告指出，截至2030年全球AI资本支出目标高达5-8万亿美元，规模远超以往技术革命。但巨额投资需后期收入兑现，且收入归属高度不确定。尽管宏观层面AI有望推动美国经济增长突破2%趋势，但短期内科技企业需借助债务融资支撑建设，导致杠杆率上升。
美国经济增长有望突破长期2%趋势
过去150年多次技术革命均未突破美国2%的长期增长趋势，但报告认为AI首次使这一目标成为可能。AI不仅是一项创新，更具备革新创新过程的潜力，能够加速科学发现。不过这一突破需依赖前期大规模投资，且是否实现仍属未知。
市场高度集中，分散投资实为大规模主动押注
报告认为当前美股回报由单一共同驱动因子主导，传统分散投资工具（如长期国债）的压舱石作用减弱。试图从AI或美国分散投资（如转向等权重指数）本质上是更激进的主动押注。投资者应转向更细分的非系统性敞口，如私募市场和对冲基金。
私募信用债与基础设施投资迎来结构性机会
AI建设催生巨额融资需求，公私募信用债市场将扩大。同时，基础设施（电力、数据网络等）成为AI建设瓶颈，但估值尚未反映长期潜力。报告看好成熟放贷机构和专业基础设施投资者，认为主动管理能力至关重要。
报告回答的关键问题
人工智能建设投资与收入能否匹配？
报告通过宏观量化分析认为，若美国经济增长突破2%趋势且AI贡献额外1.5%生产力，整体经济每年可多创造1.1万亿美元收入，足以覆盖资本支出。但收入归属存在不确定性，科技企业需加速收入增长或扩展至新领域，主动投资的关键在于识别赢家。
金融杠杆如何影响人工智能融资？
报告指出，AI建设需前期大规模投入，企业已开始加杠杆，大型科技企业债务权益比仅0.54倍，存在空间。但政府债务高企限制公共部门参与，金融体系整体杠杆率上升会加剧脆弱性。利率上行风险可能推高融资成本，需关注债券收益率飙升冲击。
当前市场是否存在人工智能泡沫？
报告承认席勒市盈率显示美股估值已达互联网泡沫以来最高，但认为泡沫在历史转型期常见，可能持续膨胀后才破裂。报告强调不应僵化看待AI投资计划，需关注收入可预见性和能源限制，主动投资可筛选赢家和输家。
如何在高度集中的市场中实现分散投资？
报告认为传统分散投资（如等权重指数）实为大规模主动押注，建议转向非系统性回报来源：私募市场、对冲基金和基础设施资产。投资组合需准备备选方案，并采取更灵活的战术策略，而非盲目复制指数。
报告中的代表性数据
全球AI资本支出目标规模
截至2030年，外部预测的全球企业在AI领域的资本支出目标范围，大部分集中在美国。
美国数据中心电力需求占当前总电力需求比重
2030年，AI数据中心电力需求预测占比，基于需求预测，实际可能受供给限制。
美国非金融企业债务权益比（大型科技企业）
截至2025年11月26日，云计算支出最大的企业平均债务权益比，显示加杠杆空间。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 详细分析AI投资与收入的数量级差异，包含历史技术革命（蒸汽、电力、ICT）的资本支出对比图表。
- 美国经济增长突破长期趋势的情景分析，包括专利数量等创新加速先行指标。
- 颠覆性趋势专题：AI建设面临的能源制约、地缘政治分化（中美AI竞争及欧洲国防支出）、未来金融体系演变（稳定币与代币化）。
- 私募信用债分期分析：按借款人收入规模分组的契约违约率数据，以及行业分化趋势。
- 基础设施估值折价图表：上市基础设施资产与MSCI世界指数的估值对比（2010-2025年）。
- 新兴市场主权债券评级上调详情：分信用等级的净上调次数（2010-2025年）。
- 战术配置细分观点：对美股、欧股、日股、新兴市场、中国股市的6-12个月观点及理由。
- 固定收益资产详细配置观点：美国短期/长期国债、全球通胀挂钩债券、机构MBS、信用债等。
- 战略性配置观点：五年期投资组合构建建议，包括私募市场、基础设施股和新兴市场（印度）。
- 完整免责声明及重要披露信息。
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